Równanie Hamady

Co to jest równanie Hamady?

Równanie Hamady to fundamentalna metoda analizy kosztu kapitału firmy,. ponieważ wykorzystuje dodatkową dźwignię finansową i jak to odnosi się do ogólnego ryzyka firmy. Miara ta służy do podsumowania efektów, jakie ten rodzaj dźwigni wywiera na koszt kapitału firmy — przewyższający koszt kapitału, tak jakby firma nie miała zadłużenia.

Jak działa równanie Hamady

Robert Hamada jest byłym profesorem finansów na University of Chicago Booth School of Business. Hamada rozpoczął nauczanie na uniwersytecie w 1966 roku i pełnił funkcję dziekana szkoły biznesu od 1993 do 2001 roku. Finansów** w maju 1972 r.

Wzór na równanie Hamady to:

$\begin &\beta_L = \beta_U \left [ 1 + ( 1 - T) \left ( \frac \right ) \right ]\ &\textbf \ &\beta_L = \text \ &\beta_U = \text{beta nielewarowana*} \ &T = \text \ &D/E = \text{Stosunek zadłużenia do kapitału własnego*} \ \end{ wyrównane}$

• Nielewarowana beta to ryzyko rynkowe firmy bez wpływu zadłużenia.

• Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego jest miarą dźwigni finansowej firmy.

Jak obliczyć równanie Hamady

Równanie Hamady oblicza się ze wzoru:

1. Podział zadłużenia spółki przez kapitał własny.

2. Znalezienie jednej pomniejszonej o stawkę podatku.

3. Mnożenie wyniku z nr. 1 i nie. 2 i dodanie jednego.

4. Biorąc nielewarowaną beta i mnożąc ją przez wynik z nr. 3.

Co mówi równanie Hamady?

Równanie opiera się na twierdzeniu Modiglianiego-Millera o strukturze kapitału i rozszerza analizę w celu ilościowego określenia wpływu dźwigni finansowej na firmę. Beta jest miarą zmienności lub ryzyka systemowego w stosunku do całego rynku. Równanie Hamady pokazuje zatem, jak beta firmy zmienia się wraz z dźwignią. Im wyższy współczynnik beta, tym większe ryzyko związane z firmą.

Przykład równania Hamady

Firma ma wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego 0,60, stawkę podatkową 33% i nielewarowaną beta 0,75. Współczynnik Hamady wynosiłby 0,75 [1 + (1 - 0,33) (0,60)] lub 1,05. Oznacza to, że dźwignia finansowa dla tej firmy zwiększa ogólne ryzyko o wartość beta 0,30, czyli o 1,05 mniej o 0,75 lub 40% (0,3 / 0,75).

Albo weźmy pod uwagę detalistę Target (NYSE: TGT), który ma obecnie niewykorzystaną beta 0,82. Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wynosi 1,05, a efektywna roczna stawka podatkowa wynosi 20%. Zatem współczynnik Hamady wynosi 0,99, czyli 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. W ten sposób dźwignia dla firmy zwiększa kwotę beta o 0,17 lub 21%.

Różnica między równaniem Hamady a średnim ważonym kosztem kapitału (WACC)

Równanie Hamady jest częścią średniego ważonego kosztu kapitału (WACC). WACC polega na uwolnieniu wersji beta w celu znalezienia idealnej struktury kapitału. Akt odwracania wersji beta to równanie Hamady.

Ograniczenia używania równania Hamady

Równanie Hamady służy do znajdowania optymalnych struktur kapitałowych, ale równanie to nie uwzględnia ryzyka niewypłacalności. Chociaż wprowadzono modyfikacje mające na celu uwzględnienie takiego ryzyka, nadal brakuje solidnego sposobu na uwzględnienie spreadów kredytowych i ryzyka niewykonania zobowiązania. Aby lepiej zrozumieć, jak używać równania Hamada, warto zrozumieć, czym jest wersja beta i jak ją obliczyć.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Opiera się na twierdzeniu Modiglianiego-Millera o strukturze kapitału.

• Równanie Hamady to metoda analizy kosztu kapitału firmy, ponieważ wykorzystuje dodatkową dźwignię finansową.

• Im wyższy współczynnik beta równania Hamady, tym wyższe ryzyko związane z firmą.