Équation de Hamada
Qu'est-ce que l'équation de Hamada ?
L'équation de Hamada est une méthode d'analyse fondamentale permettant d'analyser le coût du capital d'une entreprise lorsqu'elle utilise un levier financier supplémentaire et son lien avec le risque global de l'entreprise. La mesure est utilisée pour résumer les effets de ce type d'effet de levier sur le coût du capital d'une entreprise, au-delà du coût du capital, comme si l'entreprise n'avait pas de dette.
Comment fonctionne l'équation de Hamada
Robert Hamada est un ancien professeur de finance à la Booth School of Business de l'Université de Chicago. Hamada a commencé à enseigner à l'université en 1966 et a été doyen de l'école de commerce de 1993 à 2001. Son équation est apparue dans son article, "L'effet de la structure du capital de l'entreprise sur le risque systémique des actions ordinaires" dans le ** Journal des Finances** en mai 1972.
La formule de l'équation de Hamada est :
Le bêta sans effet de levier est le risque de marché d'une entreprise sans l'impact de la dette.
Le ratio d'endettement est une mesure du levier financier d'une entreprise.
Comment calculer l'équation de Hamada
L'équation de Hamada est calculée par :
Diviser la dette de l'entreprise par ses fonds propres.
Trouver un moins le taux d'imposition.
Multiplier le résultat de no. 1 et non. 2 et en ajoutant un.
Prendre le bêta sans effet de levier et le multiplier par le résultat de no. 3.
Que vous dit l'équation de Hamada ?
L'équation s'appuie sur le théorème de Modigliani-Miller sur la structure du capital et étend une analyse pour quantifier l'effet de levier financier sur une entreprise. Le bêta est une mesure de la volatilité ou du risque systémique par rapport à l'ensemble du marché. L'équation de Hamada montre alors comment le bêta d'une entreprise change avec l'effet de levier. Plus le coefficient bêta est élevé, plus le risque associé à l'entreprise est élevé.
Exemple de l'équation de Hamada
Une entreprise a un ratio d'endettement de 0,60, un taux d'imposition de 33 % et un bêta sans effet de levier de 0,75. Le coefficient Hamada serait de 0,75 [1 + (1 - 0,33)(0,60)], soit 1,05. Cela signifie que le levier financier de cette entreprise augmente le risque global d'un bêta de 0,30, soit 1,05 moins 0,75 ou 40 % (0,3 / 0,75).
Ou considérez le détaillant Target (NYSE : TGT), qui a un bêta actuel sans effet de levier de 0,82. Son ratio d'endettement est de 1,05 et le taux d'imposition annuel effectif est de 20 %. Ainsi, le coefficient de Hamada est de 0,99, soit 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Ainsi, l'effet de levier d'une entreprise augmente le montant du bêta de 0,17, soit 21 %.
La différence entre l'équation de Hamada et le coût moyen pondéré du capital (WACC)
L'équation de Hamada fait partie du coût moyen pondéré du capital (WACC). Le WACC consiste à désendetter le bêta pour le réévaluer afin de trouver une structure de capital idéale. L'acte de réévaluer le bêta est l'équation de Hamada.
Limitations de l'utilisation de l'équation de Hamada
L'équation de Hamada est utilisée pour trouver des structures de capital optimales, mais l'équation n'inclut pas le risque de défaut. Bien qu'il y ait eu des modifications pour tenir compte d'un tel risque, il leur manque toujours un moyen robuste d'intégrer les écarts de crédit et le risque de défaut. Pour mieux comprendre comment utiliser l'équation de Hamada, il est utile de comprendre ce qu'est le bêta et comment le calculer.
Points forts
Il s'appuie sur le théorème de Modigliani-Miller sur la structure du capital.
L'équation de Hamada est une méthode d'analyse du coût du capital d'une entreprise car elle utilise un effet de levier financier supplémentaire.
Plus le coefficient bêta de l'équation de Hamada est élevé, plus le risque associé à l'entreprise est élevé.
