Hamada ligning

Hvad er Hamada-ligningen?

Hamada-ligningen er en grundlæggende analysemetode til at analysere en virksomheds kapitalomkostninger,. da den bruger yderligere finansiel gearing,. og hvordan det relaterer sig til virksomhedens overordnede risiko. Målingen bruges til at opsummere virkningerne af denne form for gearing på en virksomheds kapitalomkostninger – ud over kapitalomkostningerne, som om virksomheden ikke havde nogen gæld.

Hvordan Hamada-ligningen fungerer

Robert Hamada er tidligere professor i finans ved University of Chicago Booth School of Business. Hamada begyndte at undervise på universitetet i 1966 og fungerede som dekan for handelsskolen fra 1993 til 2001. Hans ligning optrådte i hans papir, "The Effect of the Firm's Capital Structure on the Systemic Risk of Common Stocks" i Journal of Finance i maj 1972.

Formlen for Hamada-ligningen er:

$\begin &\beta_L= \beta_U \left [ 1 + ( 1 - T) \left ( \frac \right ) \right ]\ &\textbf \ &\beta_L = \text \ &\beta_U = \text{Unleveret beta*} \ &T = \text \ &D/E = \text{Gæld i forhold til egenkapital*} \ \end$

• U nlevered beta er markedsrisikoen for en virksomhed uden påvirkning af gæld.

• Gæld i forhold til egenkapital er et mål for en virksomheds finansielle gearing.

Sådan beregnes Hamada-ligningen

Hamada-ligningen beregnes ved:

1. At dividere virksomhedens gæld med egenkapitalen.

2. Finde en mindre skattesatsen.

3. Multiplicer resultatet fra nr. 1 og nr. 2 og tilføje en.

4. At tage den uudnyttede beta og gange den med resultatet fra nr. 3.

Hvad fortæller Hamada-ligningen dig?

Ligningen bygger på Modigliani-Miller-sætningen om kapitalstruktur og udvider en analyse for at kvantificere effekten af finansiel gearing på en virksomhed. Beta er et mål for volatilitet eller systemisk risiko i forhold til det samlede marked. Hamada-ligningen viser altså, hvordan betaen for et firma ændrer sig med gearing. Jo højere beta-koefficienten er, jo højere er risikoen forbundet med virksomheden.

Eksempel på Hamada-ligningen

En virksomhed har en gældsprocent på 0,60, en skattesats på 33 % og en uleveret beta på 0,75. Hamada-koefficienten ville være 0,75 [1 + (1 - 0,33)(0,60)], eller 1,05. Dette betyder, at finansiel gearing for denne virksomhed øger den samlede risiko med et betabeløb på 0,30, hvilket er 1,05 minus 0,75 eller 40% (0,3 / 0,75).

Eller overvej forhandleren Target (NYSE: TGT), som har en aktuel unlevered beta på 0,82. Dens gæld i forhold til egenkapital er 1,05, og den effektive årlige skattesats er 20 %. Hamada-koefficienten er således 0,99 eller 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Gearing for en virksomhed øger således beta-beløbet med 0,17 eller 21 %.

Forskellen mellem Hamada-ligning og vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC)

Hamada-ligningen er en del af den vægtede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC). WACC involverer udlevering af betaen for at relevere den for at finde en ideel kapitalstruktur. Handlingen med at relevere betaen er Hamada-ligningen.

Begrænsninger ved brug af Hamada-ligningen

Hamada-ligningen bruges til at finde optimale kapitalstrukturer, men ligningen inkluderer ikke misligholdelsesrisiko. Selvom der har været ændringer for at tage højde for en sådan risiko, mangler de stadig en robust måde at inkorporere kreditspænd og risikoen for misligholdelse. For at få en bedre forståelse af, hvordan man bruger Hamada-ligningen, er det nyttigt at forstå, hvad betaen er, og hvordan man beregner den.

##Højdepunkter

• Den trækker på Modigliani-Miller-sætningen om kapitalstruktur.

• Hamada-ligningen er en metode til at analysere en virksomheds kapitalomkostninger, da den bruger yderligere finansiel gearing.

• Jo højere Hamada-ligningens beta-koefficient, jo højere er risikoen forbundet med virksomheden.