Hamadas ekvation

Vad är Hamadas ekvation?

Hamada-ekvationen är en grundläggande analysmetod för att analysera ett företags kapitalkostnad eftersom det använder ytterligare finansiell hävstång och hur det relaterar till företagets övergripande risk. Måttet används för att sammanfatta effekterna av denna typ av hävstångseffekt på ett företags kapitalkostnad – utöver kapitalkostnaden som om företaget inte hade några skulder.

Hur Hamadas ekvation fungerar

Robert Hamada är tidigare professor i finans vid University of Chicago Booth School of Business. Hamada började undervisa vid universitetet 1966 och var dekanus för handelshögskolan från 1993 till 2001. Hans ekvation förekom i hans artikel, "The Effect of the Firm's Capital Structure on the Systemic Risk of Common Stocks" i Journal of Finance i maj 1972.

Formeln för Hamadas ekvation är:

$\begin &\beta_L = \beta_U \left [ 1 + ( 1 - T) \left ( \frac \right ) \right ]\ &\textbf{där:} \ &\beta_L = \text \ &\beta_U = \text{Outnyttjad beta*} \ &T = \text \ &D/E = \text{Skuld i förhållande till soliditet*} \ \end$

• U nlevered beta är marknadsrisken för ett företag utan inverkan av skuld.

• Skuldsättningsgrad är ett mått på ett företags finansiella hävstångseffekt.

Hur man beräknar Hamada-ekvationen

Hamadas ekvation beräknas av:

1. Dela bolagets skuld med eget kapital.

2. Hitta en mindre skattesatsen.

3. Multiplicera resultatet från nr. 1 och nr. 2 och lägga till en.

4. Ta den ohävda betan och multiplicera den med resultatet från nr. 3.

Vad säger Hamada-ekvationen dig?

Ekvationen bygger på Modigliani-Miller-satsen om kapitalstruktur och utökar en analys för att kvantifiera effekten av finansiell hävstång på ett företag. Beta är ett mått på volatilitet eller systemrisk i förhållande till den totala marknaden. Hamada-ekvationen visar alltså hur betaversionen av ett företag förändras med hävstångseffekten. Ju högre betakoefficient, desto högre är risken förknippad med företaget.

Exempel på Hamadas ekvation

Ett företag har en skuldsättningsgrad på 0,60, en skattesats på 33 % och en obelånad beta på 0,75. Hamada-koefficienten skulle vara 0,75 [1 + (1 - 0,33)(0,60)], eller 1,05. Detta innebär att finansiell hävstång för detta företag ökar den totala risken med ett betabelopp på 0,30, vilket är 1,05 minus 0,75 eller 40% (0,3 / 0,75).

Eller överväg återförsäljaren Target (NYSE: TGT), som för närvarande har en obelånad beta på 0,82. Dess skuldsättningsgrad är 1,05 och den effektiva årliga skattesatsen är 20 %. Hamada-koefficienten är alltså 0,99, eller 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Således ökar hävstångseffekten för ett företag betabeloppet med 0,17, eller 21 %.

Skillnaden mellan Hamadas ekvation och vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC)

Hamadas ekvation är en del av den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC). WACC innebär att betan frigörs för att återställa den för att hitta en idealisk kapitalstruktur. Åtgärden att återlämna betan är Hamadas ekvation.

Begränsningar för att använda Hamada-ekvationen

Hamada-ekvationen används för att hitta optimala kapitalstrukturer, men ekvationen inkluderar inte fallissemangsrisk. Även om det har gjorts ändringar för att ta hänsyn till en sådan risk, saknar de fortfarande ett robust sätt att inkludera kreditspreadar och risken för fallissemang. För att få en bättre förståelse för hur man använder Hamadas ekvation är det användbart att förstå vad beta är och hur man beräknar det.

Höjdpunkter

• Den bygger på Modigliani-Millers sats om kapitalstruktur.

• Hamada-ekvationen är en metod för att analysera ett företags kapitalkostnad eftersom det använder ytterligare finansiell hävstång.

• Ju högre Hamada-ekvationens betakoefficient, desto högre är risken förknippad med företaget.