Hamada-Gleichung
Was ist die Hamada-Gleichung?
Die Hamada-Gleichung ist eine fundamentale Analysemethode zur Analyse der Kapitalkosten eines Unternehmens, da es zusätzliche finanzielle Hebelwirkung nutzt und wie sich dies auf das Gesamtrisiko des Unternehmens bezieht. Die Kennzahl wird verwendet, um die Auswirkungen dieser Art von Hebelwirkung auf die Kapitalkosten eines Unternehmens zusammenzufassen – über die Kapitalkosten hinaus, als ob das Unternehmen keine Schulden hätte.
Wie die Hamada-Gleichung funktioniert
Robert Hamada ist ehemaliger Finanzprofessor an der Booth School of Business der University of Chicago. Hamada begann 1966 mit dem Lehren an der Universität und war von 1993 bis 2001 Dekan der Business School. Seine Gleichung erschien in seinem Artikel „The Effect of the Firm’s Capital Structure on the Systemic Risk of Common Stocks“ im Journal of Finance im Mai 1972.
Die Formel für die Hamada-Gleichung lautet:
Unverschuldetes Beta ist das Marktrisiko eines Unternehmens ohne den Einfluss von Schulden.
Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital ist ein Maß für die finanzielle Hebelwirkung eines Unternehmens.
So berechnen Sie die Hamada-Gleichung
Die Hamada-Gleichung wird berechnet durch:
Dividieren der Schulden des Unternehmens durch sein Eigenkapital.
Eins weniger den Steuersatz finden.
Multiplizieren des Ergebnisses aus Nr. 1 und Nr. 2 und füge eins hinzu.
Nimmt man das ungehebelte Beta und multipliziert es mit dem Ergebnis aus Nr. 3.
Was sagt Ihnen die Hamada-Gleichung?
Die Gleichung stützt sich auf das Modigliani-Miller-Theorem zur Kapitalstruktur und erweitert eine Analyse zur Quantifizierung der Auswirkungen der finanziellen Hebelwirkung auf ein Unternehmen. Beta ist ein Maß für die Volatilität oder das systemische Risiko im Verhältnis zum Gesamtmarkt. Die Hamada-Gleichung zeigt also, wie sich das Beta eines Unternehmens mit der Hebelwirkung ändert. Je höher der Beta-Koeffizient, desto höher das mit dem Unternehmen verbundene Risiko.
Beispiel der Hamada-Gleichung
Ein Unternehmen hat ein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 0,60, einen Steuersatz von 33 % und ein unverschuldetes Beta von 0,75. Der Hamada-Koeffizient wäre 0,75 [1 + (1 - 0,33)(0,60)] oder 1,05. Dies bedeutet, dass der finanzielle Hebel für dieses Unternehmen das Gesamtrisiko um einen Beta-Betrag von 0,30 erhöht, was 1,05 minus 0,75 oder 40 % (0,3 / 0,75) entspricht.
Oder betrachten Sie den Einzelhändler Target (NYSE: TGT), der derzeit ein unverschuldetes Beta von 0,82 aufweist. Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital beträgt 1,05 und der effektive jährliche Steuersatz beträgt 20 %. Somit beträgt der Hamada-Koeffizient 0,99 oder 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Somit erhöht die Hebelwirkung für ein Unternehmen den Beta-Betrag um 0,17 oder 21 %.
Der Unterschied zwischen Hamada-Gleichung und gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC)
Die Hamada-Gleichung ist Teil der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). Der WACC beinhaltet das Lösen des Betas, um es zu rehebeln, um eine ideale Kapitalstruktur zu finden. Der Vorgang des erneuten Betas ist die Hamada-Gleichung.
Einschränkungen bei der Verwendung der Hamada-Gleichung
Die Hamada-Gleichung wird verwendet, um optimale Kapitalstrukturen zu finden, die Gleichung enthält jedoch kein Ausfallrisiko. Obwohl es Modifikationen gegeben hat, um einem solchen Risiko Rechnung zu tragen, fehlt ihnen immer noch eine robuste Möglichkeit, Kreditspreads und das Ausfallrisiko zu berücksichtigen. Um die Verwendung der Hamada-Gleichung besser zu verstehen, ist es hilfreich zu verstehen, was Beta ist und wie es berechnet wird.
Höhepunkte
Es stützt sich auf das Modigliani-Miller-Theorem zur Kapitalstruktur.
Die Hamada-Gleichung ist eine Methode zur Analyse der Kapitalkosten eines Unternehmens, da es zusätzliche finanzielle Hebelwirkung nutzt.
Je höher der Beta-Koeffizient der Hamada-Gleichung, desto höher das mit der Firma verbundene Risiko.
