Уравнение Хамады

Что такое уравнение Хамады?

Уравнение Хамады - это метод фундаментального анализа стоимости капитала фирмы, поскольку он использует дополнительный финансовый рычаг и то, как это связано с общей рискованностью фирмы. Этот показатель используется для обобщения влияния этого типа левериджа на стоимость капитала фирмы сверх стоимости капитала, как если бы у фирмы не было долга.

Как работает уравнение Хамады

Роберт Хамада — бывший профессор финансов Школы бизнеса Бута Чикагского университета. Хамада начал преподавать в университете в 1966 году и работал деканом бизнес-школы с 1993 по 2001 год. Его уравнение появилось в его статье «Влияние структуры капитала фирмы на системный риск обыкновенных акций» в Журнале финансов в мае 1972 г.

Формула уравнения Хамады:

$\begin &\beta_L = \beta_U \left [ 1 + ( 1 - T) \left ( \frac \right ) \right ]\ &\textbf{где:} \ &\beta_L = \text \ &\beta_U = \text{Бета без заемных средств*} \ &T = \text{Ставка налога} \ &D/E = \text{Отношение долга к собственному капиталу*} \ \end{ выровнены$

Бета без рычага — это рыночный риск компании без влияния долга.
Отношение долга к собственному капиталу является мерой финансового рычага компании.

Как рассчитать уравнение Хамады

Уравнение Хамады рассчитывается по формуле:

Деление долга компании на ее собственный капитал.
Находим ставку налога на единицу меньше.
Умножение результата из №. 1 и нет. 2 и добавить один.
Берем бета без рычага и умножаем на результат №. 3.

Что говорит вам уравнение Хамады?

Уравнение основано на теореме Модильяни-Миллера о структуре капитала и расширяет анализ для количественной оценки влияния финансового рычага на фирму. Бета — это мера волатильности или системного риска по отношению к рынку в целом. Таким образом, уравнение Хамады показывает, как коэффициент бета фирмы изменяется в зависимости от левериджа. Чем выше коэффициент бета, тем выше риск, связанный с фирмой.

Пример уравнения Хамады

Фирма имеет отношение долга к собственному капиталу 0,60, налоговую ставку 33% и коэффициент бета без рычагов 0,75. Коэффициент Хамады будет равен 0,75 [1 + (1 - 0,33) (0,60)] или 1,05. Это означает, что финансовый рычаг для этой фирмы увеличивает общий риск на коэффициент бета 0,30, что составляет 1,05 минус 0,75 или 40% (0,3/0,75).

Или возьмем ритейлера Target (NYSE: TGT), текущая бета которого без учета заемных средств составляет 0,82. Отношение долга к собственному капиталу составляет 1,05, а эффективная годовая налоговая ставка составляет 20%. Таким образом, коэффициент Хамады равен 0,99 или 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Таким образом, кредитное плечо для фирмы увеличивает величину бета на 0,17, или 21%.

Разница между уравнением Хамады и средневзвешенной стоимостью капитала (WACC)

Уравнение Хамады является частью средневзвешенной стоимости капитала (WACC). WACC включает в себя отмену бета-версии, чтобы изменить ее, чтобы найти идеальную структуру капитала. Акт пересмотра бета-версии — это уравнение Хамады.

Ограничения использования уравнения Хамады

Уравнение Хамады используется для нахождения оптимальных структур капитала, но оно не включает риск дефолта. Несмотря на то, что были внесены изменения для учета такого риска, в них по-прежнему отсутствует надежный способ учета кредитных спредов и риска дефолта. Чтобы лучше понять, как использовать уравнение Хамады, полезно понять, что такое бета и как ее вычислить.

Особенности

Он опирается на теорему Модильяни-Миллера о структуре капитала.
Уравнение Хамады — это метод анализа стоимости капитала фирмы, поскольку он использует дополнительный финансовый рычаг.
Чем выше коэффициент бета уравнения Хамады, тем выше риск, связанный с фирмой.