Equação de Hamada

O que é a equação de Hamada?

A equação de Hamada é um método de análise fundamental para analisar o custo de capital de uma empresa à medida que usa alavancagem financeira adicional e como isso se relaciona com o risco geral da empresa. A medida é usada para resumir os efeitos que esse tipo de alavancagem tem no custo de capital de uma empresa – além do custo de capital, como se a empresa não tivesse dívidas.

Como funciona a equação de Hamada

Robert Hamada é ex-professor de finanças da Booth School of Business da Universidade de Chicago. Hamada começou a lecionar na universidade em 1966 e atuou como reitor da escola de negócios de 1993 a 2001. Sua equação apareceu em seu artigo, "The Effect of the Firm's Capital Structure on the Systemic Risk of Common Stocks" no Journal das Finanças em maio de 1972.

A fórmula da equação de Hamada é:

$\begin &\beta_L = \beta_U \left [ 1 + ( 1 - T) \left ( \frac \right ) \right ]\ &\textbf \ &\beta_L = \text \ &\beta_U = \text{Beta não alavancada*} \ &T = \text \ &D/E = \text{Rácio dívida/capital próprio*} \ \end$

• Beta não alavancado é o risco de mercado de uma empresa sem o impacto da dívida.

• O índice de endividamento é uma medida da alavancagem financeira de uma empresa.

Como calcular a equação de Hamada

A equação de Hamada é calculada por:

1. Dividindo a dívida da empresa pelo patrimônio líquido.

2. Encontrar um menos a taxa de imposto.

3. Multiplicando o resultado de não. 1 e não. 2 e adicionando um.

4. Tomando o beta desalavancado e multiplicando-o pelo resultado de não. 3.

O que a equação de Hamada diz a você?

A equação baseia-se no teorema de Modigliani-Miller sobre estrutura de capital e estende uma análise para quantificar o efeito da alavancagem financeira em uma empresa. Beta é uma medida de volatilidade ou risco sistêmico em relação ao mercado geral. A equação de Hamada, então, mostra como o beta de uma empresa muda com a alavancagem. Quanto maior o coeficiente beta, maior o risco associado à empresa.

Exemplo da equação de Hamada

Uma empresa tem uma relação dívida/capital próprio de 0,60, uma taxa de imposto de 33% e um beta desalavancado de 0,75. O coeficiente de Hamada seria 0,75 [1 + (1 - 0,33)(0,60)], ou 1,05. Isso significa que a alavancagem financeira para essa empresa aumenta o risco geral em um valor beta de 0,30, que é 1,05 menos 0,75 ou 40% (0,3 / 0,75).

Ou considere o varejista Target (NYSE: TGT), que tem um beta não alavancado atual de 0,82. Sua relação dívida/capital próprio é de 1,05 e a alíquota anual efetiva é de 20%. Assim, o coeficiente de Hamada é 0,99, ou 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Assim, a alavancagem de uma empresa aumenta o valor beta em 0,17, ou 21%.

A diferença entre a equação de Hamada e o custo médio ponderado de capital (WACC)

A equação de Hamada faz parte do custo médio ponderado de capital (WACC). O WACC envolve desalavancar o beta para revertê-lo para encontrar uma estrutura de capital ideal. O ato de reverenciar o beta é a equação de Hamada.

Limitações do uso da equação de Hamada

A equação de Hamada é usada para encontrar estruturas de capital ótimas, mas a equação não inclui o risco de inadimplência. Embora tenha havido modificações para contabilizar esse risco, ainda falta uma maneira robusta de incorporar spreads de crédito e o risco de inadimplência. Para entender melhor como usar a equação de Hamada, é útil entender o que é o beta e como calculá-lo.

Destaques

• Baseia-se no teorema de Modigliani-Miller sobre estrutura de capital.

• A equação de Hamada é um método de análise do custo de capital de uma empresa que usa alavancagem financeira adicional.

• Quanto maior o coeficiente beta da equação de Hamada, maior o risco associado à empresa.