滨田方程

什么是滨田方程？

Hamada 方程是一种基本分析方法，用于分析公司在使用额外财务杠杆时的资本成本，以及这与公司的整体风险之间的关系。该指标用于总结这种类型的杠杆对公司资本成本的影响——超过资本成本，就好像公司没有债务一样。

Hamada 方程的工作原理

Robert Hamada 是芝加哥大学布斯商学院的前金融学教授。滨田于 1966 年开始在该大学任教，并于 1993 年至 2001 年担任商学院院长。他的方程式出现在他的论文“公司资本结构对普通股系统风险的影响”中，该论文发表在期刊上。 1972 年 5 月，财务部。

Hamada 方程的公式为：

$\begin &\beta_L = \beta_U \left [ 1 + ( 1 - T) \left ( \frac \right ) \right ]\ &\textbf \ &\beta_L = \text{杠杆beta} \ &\beta_U = \text{Unlevered beta*} \ &T = \text{税率} \ &D/E = \text{债务权益比率*} \ \end{对齐}$

*无杠杆贝塔是没有债务影响的公司的市场风险。

*债务权益比率是衡量公司财务杠杆的指标。

如何计算 Hamada 方程

Hamada 方程的计算公式为：

1、公司债务除以其权益。

找到税率减一。
将结果与 no 相乘。 1和没有。 2并添加一个。
取无杠杆的 beta 乘以 no 的结果。 3.

Hamada 方程告诉你什么？

该等式借鉴了关于资本结构的Modigliani-Miller 定理，并扩展了分析以量化财务杠杆对公司的影响。 Beta 是衡量相对于整个市场的波动性或系统性风险的指标。因此，Hamada 方程显示了公司的贝塔如何随着杠杆的变化而变化。贝塔系数越高，与公司相关的风险就越高。

Hamada 方程示例

一家公司的负债权益比率为 0.60，税率为 33%，无杠杆贝塔系数为 0.75。 Hamada 系数将为 0.75 [1 + (1 - 0.33)(0.60)] 或 1.05。这意味着该公司的财务杠杆将整体风险增加了 0.30 的贝塔值，即 1.05 减去 0.75 或 40% (0.3 / 0.75)。

或者考虑零售商 Target (NYSE: TGT)，其当前的无杠杆贝塔系数为 0.82。其负债权益比率为1.05，有效年税率为20%。因此，Hamada 系数为 0.99，或 0.82 [1 + (1 - 0.2) (0.26)]。因此，公司的杠杆将贝塔值增加 0.17 或 21%。

Hamada 方程和加权平均资本成本 (WACC) 之间的差异

Hamada 方程是加权平均资本成本 (WACC) 的一部分。 WACC 涉及解除贝塔系数的杠杆作用，以找到理想的资本结构。使 Beta 重新平衡的行为是 Hamada 方程。

使用 Hamada 方程的限制

Hamada 方程用于寻找最佳资本结构，但该方程不包括违约风险。尽管已经对此类风险进行了修改，但它们仍然缺乏一种可靠的方法来整合信用利差和违约风险。为了更好地理解如何使用 Hamada 方程，了解什么是 beta 以及如何计算它是很有用的。

＃＃强调

它借鉴了关于资本结构的莫迪利亚尼-米勒定理。
Hamada 方程是一种分析公司资本成本的方法，因为它使用了额外的财务杠杆。
Hamada 方程的贝塔系数越高，与公司相关的风险就越高。