Hamada ligning

Hva er Hamada-ligningen?

Hamada-ligningen er en grunnleggende analysemetode for å analysere et firmas kapitalkostnader ettersom det bruker ytterligere finansiell innflytelse,. og hvordan det forholder seg til firmaets samlede risiko. Målingen brukes til å oppsummere effektene denne typen innflytelse har på et firmas kapitalkostnader - utover kapitalkostnadene som om firmaet ikke hadde gjeld.

Hvordan Hamada-ligningen fungerer

Robert Hamada er tidligere professor i finans ved University of Chicago Booth School of Business. Hamada begynte å undervise ved universitetet i 1966 og fungerte som dekan ved handelshøyskolen fra 1993 til 2001. Ligningen hans dukket opp i hans artikkel, "The Effect of the Firm's Capital Structure on the Systemic Risk of Common Stocks" i Journal of Finance i mai 1972.

Formelen for Hamada-ligningen er:

$\begin &\beta_L = \beta_U \left [ 1 + ( 1 - T) \left ( \frac \right ) \right ]\ &\textbf \ &\beta_L = \text \ &\beta_U = \text{Ulevert beta*} \ &T = \text \ &D/E = \text{Gjeld til egenkapitalforhold*} \ \end$

• U nlevered beta er markedsrisikoen til et selskap uten innvirkning av gjeld.

• Gjeld i forhold til egenkapital er et mål på et selskaps finansielle innflytelse.

Hvordan beregne Hamada-ligningen

Hamada-ligningen beregnes ved:

1. Dele selskapets gjeld på egenkapitalen.

2. Finne en mindre skattesatsen.

3. Multiplisere resultatet fra nr. 1 og nr. 2 og legger til en.

4. Ta den uutnyttede betaen og gange den med resultatet fra nr. 3.

Hva forteller Hamada-ligningen deg?

Ligningen bygger på Modigliani-Miller-teoremet om kapitalstruktur og utvider en analyse for å kvantifisere effekten av finansiell innflytelse på et firma. Beta er et mål på volatilitet eller systemrisiko i forhold til det totale markedet. Hamada-ligningen viser altså hvordan betaen til et firma endres med innflytelse. Jo høyere beta-koeffisienten er, jo høyere er risikoen forbundet med firmaet.

Eksempel på Hamada-ligningen

Et firma har en gjeldsandel på 0,60, en skattesats på 33 % og en ubelånt beta på 0,75. Hamada-koeffisienten vil være 0,75 [1 + (1 - 0,33)(0,60)], eller 1,05. Dette betyr at finansiell innflytelse for dette firmaet øker den totale risikoen med et betabeløp på 0,30, som er 1,05 minus 0,75 eller 40 % (0,3 / 0,75).

Eller vurder forhandleren Target (NYSE: TGT), som har en gjeldende ulevert beta på 0,82. Gjeldsforholdet er 1,05 og den effektive årlige skattesatsen er 20 %. Dermed er Hamada-koeffisienten 0,99, eller 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Dermed øker gearing for et firma betabeløpet med 0,17, eller 21%.

Forskjellen mellom Hamada-ligning og vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC)

Hamada-ligningen er en del av den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC). WACC innebærer å frigjøre betaen for å relevere den for å finne en ideell kapitalstruktur. Handlingen med å gjengi betaen er Hamada-ligningen.

Begrensninger ved bruk av Hamada-ligningen

Hamada-ligningen brukes til å finne optimale kapitalstrukturer, men ligningen inkluderer ikke misligholdsrisiko. Selv om det har vært endringer for å ta høyde for en slik risiko, mangler de fortsatt en robust måte å inkludere kredittspreader og risiko for mislighold. For å få en bedre forståelse av hvordan man bruker Hamada-ligningen, er det nyttig å forstå hva betaen er og hvordan man beregner den.

Høydepunkter

• Den bygger på Modigliani-Miller-teoremet om kapitalstruktur.

• Hamada-ligningen er en metode for å analysere et firmas kapitalkostnader ettersom det bruker ytterligere økonomisk innflytelse.

• Jo høyere beta-koeffisienten for Hamada-ligningen, desto høyere er risikoen knyttet til firmaet.