Riesgo de desajuste

¿Qué es el riesgo de desajuste?

El riesgo de desajuste tiene una serie de definiciones particulares en finanzas, pero cada una de ellas se refiere básicamente a la posibilidad de que una pérdida pueda surgir de una incompatibilidad entre dos o más partes y sus objetivos. El riesgo de desajuste a menudo puede tomar la forma de un problema de principal-agente.

El problema principal-agente es un conflicto de prioridades entre una persona o grupo y el representante autorizado para actuar en su nombre. Un agente puede actuar de manera contraria a los mejores intereses del principal.

Ejemplos concretos de riesgo de desajuste incluyen:

1. El riesgo de descalce de contratos de swaps se refiere a la posibilidad de que un operador de swaps no pueda encontrar una contraparte adecuada para una operación de swaps en la que actúa como intermediario.

2. Para los inversionistas, el riesgo de descalce ocurre cuando un inversionista elige inversiones que no son adecuadas para sus circunstancias, tolerancia al riesgo o medios.

3. Para las empresas, el riesgo de descalce surge cuando los activos que generan efectivo para cubrir pasivos no tienen las mismas tasas de interés, fechas de vencimiento y/o monedas.

Comprender el riesgo de desajuste

Los inversores o las empresas experimentan un riesgo de desajuste cuando las transacciones en las que participan o los activos que poseen no están alineados con sus necesidades.

Como se discutió anteriormente, existen tres tipos comunes de riesgo de descalce relacionado con las transacciones de swap, las inversiones de los inversionistas y los flujos de efectivo.

Riesgo de desajuste con swaps

En el caso de los swaps,. una serie de factores pueden dificultar que un banco de swaps u otro intermediario encuentre una contraparte para una transacción de swaps. Por ejemplo, una empresa puede necesitar participar en un intercambio con un principal teórico muy grande, pero le resulta difícil encontrar una contraparte dispuesta a tomar el otro lado de la transacción. En este caso, el número de posibles swappers puede ser limitado.

Otro ejemplo puede ser un swap con términos muy específicos. De nuevo, es posible que las contrapartes no necesiten esos términos exactos. Para obtener algunos de los beneficios del canje, es posible que la primera empresa tenga que aceptar términos ligeramente modificados. Eso podría dejarlo con una cobertura imperfecta o una estrategia que puede no coincidir con sus pronósticos específicos.

Riesgo de desajuste para los inversores

Para los inversores, un desajuste entre el tipo de inversión y el horizonte de inversión puede ser una fuente de riesgo de desajuste. Por ejemplo, el riesgo de desajuste existiría en una situación en la que un inversor con un horizonte de inversión corto (como uno que está cerca de jubilarse) invierte mucho en acciones especulativas de biotecnología. Por lo general, los inversores con horizontes de inversión cortos deben centrarse en inversiones menos especulativas, como valores de renta fija y acciones de primer orden.

Otro ejemplo sería un inversionista en un nivel impositivo bajo que invierta en bonos municipales libres de impuestos. O un inversionista adverso al riesgo que compra un fondo mutuo agresivo o inversiones con una volatilidad significativa.

Riesgo de desajuste para los flujos de efectivo

Para las empresas, un desajuste entre activos y pasivos puede producir un flujo de efectivo que no se corresponde con los pasivos. Un ejemplo podría ser cuando un activo genera pagos semestrales, pero la empresa debe pagar el alquiler, los servicios públicos y los proveedores mensualmente. La empresa puede estar expuesta a no cumplir con sus obligaciones de pago si no administra su dinero de manera estricta entre la recepción de fondos.

Otro ejemplo podría ser una empresa que recibe ingresos en una moneda pero tiene que pagar sus obligaciones en otra moneda. Los swaps de divisas podrían emplearse para mitigar ese riesgo.

Un ejemplo clásico de desajuste

El ejemplo clásico de riesgos entre activos y pasivos es un banco que pide prestado en el mercado a corto plazo para prestar en el mercado a largo plazo. Cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan y las tasas a largo plazo se mantienen estables, la capacidad del banco para obtener ganancias disminuye. El diferencial entre las tasas de corto y largo plazo, o la curva de rendimiento , se reduce y eso reduce los márgenes de ganancia del banco .

Agrupe ese riesgo para un banco global con descalces de moneda y la necesidad de una transacción de intercambio exótica y difícil de lograr para mitigar esos riesgos, y el banco tiene un triple descalce. Por ejemplo, suponga que un banco tiene $ 1 mil millones en préstamos a corto plazo en USD y $ 1 mil millones en préstamos a largo plazo en el extranjero en diferentes monedas. Si bien pueden tener otros empréstitos y préstamos que ayuden a cubrir la exposición cambiaria, aún pueden estar expuestos a las fluctuaciones cambiarias que afectan su rentabilidad.

Podrían celebrar un contrato de intercambio para ayudar a compensar algunas de las fluctuaciones monetarias. Una vez más, esto puede dejarlos con un posible riesgo de desajuste relacionado con las transacciones de swap.

Reflejos

• El riesgo de desajuste puede ocurrir cuando a un comerciante de swaps le resulta difícil encontrar una contraparte para un swap, la inversión de un inversionista no se alinea con sus necesidades o los flujos de efectivo de una empresa no se alinean con los pasivos.

• Un riesgo de desajuste es el potencial de pérdidas que se derivan de un emparejamiento incompatible o inadecuado de intereses, capacidad financiera o visión del mercado,

• El riesgo de desajuste puede mitigarse si una de las partes acepta modificar ligeramente sus expectativas u objetivos anteriores.