Mismatch-Risiko

Was ist ein Mismatch-Risiko?

Das Mismatch-Risiko hat eine Reihe von speziellen Definitionen im Finanzwesen, wobei sich jede im Wesentlichen auf die Möglichkeit bezieht, dass ein Verlust aus einer Inkompatibilität zwischen zwei oder mehr Parteien und ihren Zielen entstehen kann. Das Mismatch-Risiko kann häufig die Form eines Prinzipal-Agenten-Problems annehmen.

Das Prinzipal-Agent-Problem ist ein Prioritätenkonflikt zwischen einer Person oder Gruppe und dem Vertreter, der bevollmächtigt ist, in ihrem Namen zu handeln. Ein Vertreter kann gegen die besten Interessen des Auftraggebers handeln.

Konkrete Beispiele für das Mismatch-Risiko sind:

1. Das Mismatch-Risiko von Swap-Kontrakten bezieht sich auf die Möglichkeit, dass ein Swap-Händler nicht in der Lage ist, eine geeignete Gegenpartei für eine Swap-Transaktion zu finden, für die er als Vermittler fungiert.

2. Für Anleger tritt ein Mismatch-Risiko auf, wenn ein Anleger Anlagen wählt, die für seine Umstände, seine Risikotoleranz oder seine Mittel nicht geeignet sind.

3. Für Unternehmen entsteht ein Mismatch-Risiko, wenn Vermögenswerte, die Zahlungsmittel generieren, um Verbindlichkeiten zu decken, nicht die gleichen Zinssätze, Fälligkeiten und/oder Währungen haben.

Mismatch-Risiko verstehen

Anleger oder Unternehmen sind einem Mismatch-Risiko ausgesetzt, wenn Transaktionen, an denen sie beteiligt sind, oder Vermögenswerte, die sie halten, nicht ihren Bedürfnissen entsprechen.

Wie oben erläutert, gibt es drei übliche Arten von Mismatch-Risiken im Zusammenhang mit Swap-Transaktionen, Anlegerinvestitionen und Cashflows.

Mismatch-Risiko bei Swaps

Bei Swaps kann es eine Reihe von Faktoren für eine Swap-Bank oder einen anderen Intermediär erschweren, eine Gegenpartei für eine Swap-Transaktion zu finden. Beispielsweise muss ein Unternehmen möglicherweise einen Swap mit einem sehr großen fiktiven Kapital eingehen, hat jedoch Schwierigkeiten, eine bereitwillige Gegenpartei zu finden, die die andere Seite der Transaktion übernimmt. Die Anzahl der potentiellen Tauscher kann in diesem Fall begrenzt sein.

Ein weiteres Beispiel kann ein Swap mit sehr spezifischen Bedingungen sein. Auch hier haben Kontrahenten möglicherweise keinen Bedarf an genau diesen Bedingungen. Um einige der Vorteile des Swaps zu nutzen, muss das erste Unternehmen möglicherweise leicht geänderte Bedingungen akzeptieren. Dies könnte zu einer unvollkommenen Absicherung oder einer Strategie führen, die möglicherweise nicht seinen spezifischen Prognosen entspricht.

Mismatch-Risiko für Anleger

Für Anleger kann eine Diskrepanz zwischen Anlagetyp und Anlagehorizont ein Mismatch-Risiko darstellen. Ein Mismatch-Risiko besteht beispielsweise in einer Situation, in der ein Anleger mit kurzem Anlagehorizont (z. B. einer, der kurz vor dem Ruhestand steht) stark in spekulative Biotech-Aktien investiert. In der Regel sollten sich Anleger mit kurzem Anlagehorizont auf weniger spekulative Anlagen wie festverzinsliche Wertpapiere und Blue-Chip-Aktien konzentrieren.

Ein weiteres Beispiel wäre ein Anleger in einer niedrigen Steuerklasse, der in steuerfreie Kommunalanleihen investiert. Oder ein risikoaverser Investor, der einen aggressiven Investmentfonds oder Anlagen mit erheblicher Volatilität kauft.

Mismatch-Risiko für Cashflows

Bei Unternehmen kann eine Diskrepanz zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten zu einem Cashflow führen, der nicht mit den Verbindlichkeiten übereinstimmt. Ein Beispiel könnte sein, wenn ein Vermögenswert halbjährliche Zahlungen generiert, das Unternehmen jedoch Miete, Nebenkosten und Lieferanten monatlich zahlen muss. Das Unternehmen kann seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen, wenn es sein Geld zwischen dem Erhalt von Geldern nicht streng verwaltet.

Ein weiteres Beispiel könnte ein Unternehmen sein, das Einkünfte in einer Währung erhält, aber seine Verpflichtungen in einer anderen Währung bezahlen muss. Währungsswaps können eingesetzt werden, um dieses Risiko zu mindern.

Ein klassisches Mismatch-Beispiel

Das klassische Beispiel für Risiken zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten ist eine Bank, die am kurzfristigen Markt Kredite aufnimmt, um am langfristigen Markt Kredite zu vergeben. Wenn die kurzfristigen Zinsen steigen und die langfristigen Zinsen unverändert bleiben, sinkt die Fähigkeit der Bank, Gewinne zu erzielen. Die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Zinsen oder die Zinskurve schrumpft, und das schmälert die Gewinnmargen der Bank.

Verstärken Sie dieses Risiko für eine globale Bank mit Währungsinkongruenzen und der Notwendigkeit einer exotischen, schwer durchzuführenden Swap-Transaktion, um diese Risiken zu mindern, und die Bank hat eine dreifache Inkongruenz. Angenommen, eine Bank hat kurzfristige Kredite in USD in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar und langfristige Kredite in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar in verschiedenen Währungen im Ausland. Auch wenn sie möglicherweise andere Kredite und Darlehen haben, die zur Absicherung des Währungsrisikos beitragen, können sie dennoch Währungsschwankungen ausgesetzt sein, die ihre Rentabilität beeinträchtigen.

Sie könnten einen Swap-Vertrag abschließen, um einige der Währungsschwankungen auszugleichen. Dies kann sie wiederum einem möglichen Inkongruenzrisiko im Zusammenhang mit den Swap-Transaktionen aussetzen.

Höhepunkte

• Das Mismatch-Risiko kann auftreten, wenn ein Swap-Händler Schwierigkeiten hat, eine Gegenpartei für einen Swap zu finden, die Investition eines Investors nicht seinen Bedürfnissen entspricht oder die Cashflows eines Unternehmens nicht mit den Verbindlichkeiten übereinstimmen.

• Ein Mismatch-Risiko ist das Verlustpotenzial, das sich aus einer unvereinbaren oder unpassenden Interessenpaarung, finanziellen Leistungsfähigkeit oder Markteinschätzung ergibt,

• Das Mismatch-Risiko kann verringert werden, indem eine Partei zustimmt, ihre früheren Erwartungen oder Ziele leicht zu ändern.