Ryzyko niedopasowania
Co to jest ryzyko niedopasowania?
Ryzyko niedopasowania ma wiele szczeg贸艂owych definicji w finansach, ale ka偶da z nich zasadniczo odnosi si臋 do szansy, 偶e strata mo偶e wynika膰 z niezgodno艣ci mi臋dzy dwiema lub wi臋cej stronami i ich celami. Ryzyko niedopasowania mo偶e cz臋sto przybiera膰 form臋 problemu zleceniodawca-agent.
Problem zleceniodawca-agent to konflikt priorytet贸w mi臋dzy osob膮 lub grup膮 a upowa偶nionym przedstawicielem do dzia艂ania w ich imieniu. Agent mo偶e dzia艂a膰 w spos贸b sprzeczny z najlepszym interesem zleceniodawcy.
Konkretne przyk艂ady ryzyka niedopasowania obejmuj膮:
Ryzyko niedopasowania kontraktu swap odnosi si臋 do mo偶liwo艣ci, 偶e dealer swap nie b臋dzie w stanie znale藕膰 odpowiedniego kontrahenta dla transakcji swap, dla kt贸rej b臋dzie dzia艂a艂 jako po艣rednik.
W przypadku inwestor贸w ryzyko niedopasowania wyst臋puje, gdy inwestor wybiera inwestycje, kt贸re nie s膮 odpowiednie dla ich okoliczno艣ci, tolerancji na ryzyko lub 艣rodk贸w.
W przypadku sp贸艂ek ryzyko niedopasowania powstaje, gdy aktywa generuj膮ce 艣rodki pieni臋偶ne na pokrycie zobowi膮za艅 nie maj膮 takich samych st贸p procentowych, termin贸w zapadalno艣ci i/lub walut.
##Zrozumienie ryzyka niedopasowania
Inwestorzy lub firmy do艣wiadczaj膮 ryzyka niedopasowania, gdy transakcje, w kt贸re si臋 anga偶uj膮, lub posiadane przez nich aktywa nie s膮 dostosowane do ich potrzeb.
Jak om贸wiono powy偶ej, istniej膮 trzy powszechne rodzaje ryzyka niedopasowania zwi膮zane z transakcjami swap, inwestycjami inwestor贸w i przep艂ywami pieni臋偶nymi.
Ryzyko niedopasowania za pomoc膮 swap贸w
W przypadku swap贸w szereg czynnik贸w mo偶e utrudni膰 bankowi swapowemu lub innemu po艣rednikowi znalezienie kontrahenta dla transakcji swap. Na przyk艂ad, jedna firma mo偶e by膰 zmuszona do zaanga偶owania si臋 w swap z bardzo du偶ym nominalnym kapita艂em, ale ma trudno艣ci ze znalezieniem ch臋tnego kontrahenta, kt贸ry przejmie drug膮 stron臋 transakcji. W tym przypadku liczba potencjalnych swapper贸w mo偶e by膰 ograniczona.
Innym przyk艂adem mo偶e by膰 zamiana na bardzo szczeg贸艂owych warunkach. Ponownie, kontrahenci mog膮 nie potrzebowa膰 tych dok艂adnych warunk贸w. W celu uzyskania niekt贸rych korzy艣ci z zamiany pierwsza firma mo偶e by膰 zmuszona do zaakceptowania nieco zmienionych warunk贸w. To mo偶e pozostawi膰 go z niedoskona艂ym zabezpieczeniem lub strategi膮, kt贸ra mo偶e nie odpowiada膰 jego konkretnym prognozom.
Ryzyko niedopasowania dla inwestor贸w
Dla inwestor贸w niedopasowanie mi臋dzy rodzajem inwestycji a horyzontem inwestycyjnym mo偶e by膰 藕r贸d艂em ryzyka niedopasowania. Na przyk艂ad ryzyko niedopasowania wyst臋puje w sytuacji, gdy inwestor o kr贸tkim horyzoncie inwestycyjnym (na przyk艂ad zbli偶aj膮cy si臋 do emerytury) mocno inwestuje w spekulacyjne akcje biotechnologiczne. Zazwyczaj inwestorzy o kr贸tkim horyzoncie inwestycyjnym powinni skoncentrowa膰 si臋 na mniej spekulacyjnych inwestycjach, takich jak papiery warto艣ciowe o sta艂ym dochodzie i akcje sp贸艂ek typu blue chip.
Innym przyk艂adem mo偶e by膰 inwestor z niskiego przedzia艂u podatkowego inwestuj膮cy w wolne od podatku obligacje komunalne. Lub inwestor unikaj膮cy ryzyka, kt贸ry kupuje agresywny fundusz inwestycyjny lub inwestycje o znacznej zmienno艣ci.
Ryzyko niedopasowania przep艂yw贸w pieni臋偶nych
W przypadku firm niedopasowanie aktyw贸w i pasyw贸w mo偶e generowa膰 przep艂ywy pieni臋偶ne, kt贸re nie odpowiadaj膮 pasywom. Przyk艂adem mo偶e by膰 sytuacja, w kt贸rej sk艂adnik aktyw贸w generuje p艂atno艣ci p贸艂roczne, ale firma musi co miesi膮c p艂aci膰 czynsz, media i dostawc贸w. Firma mo偶e by膰 nara偶ona na brak zobowi膮za艅 p艂atniczych, je艣li nie b臋dzie 艣ci艣le zarz膮dza膰 swoimi pieni臋dzmi pomi臋dzy otrzymywaniem 艣rodk贸w.
Innym przyk艂adem mo偶e by膰 firma otrzymuj膮ca doch贸d w jednej walucie, ale maj膮ca obowi膮zek sp艂acania swoich zobowi膮za艅 w innej walucie. W celu ograniczenia tego ryzyka mo偶na zastosowa膰 swapy walutowe .
Klasyczny przyk艂ad niedopasowania
Klasycznym przyk艂adem ryzyka pomi臋dzy aktywami a pasywami jest bank, kt贸ry zaci膮ga po偶yczki na rynku kr贸tkoterminowym, aby udziela膰 po偶yczek na rynku d艂ugoterminowym. Gdy kr贸tkoterminowe stopy procentowe rosn膮, a d艂ugoterminowe pozostaj膮 bez zmian, zdolno艣膰 banku do osi膮gania zysk贸w spada. Spread mi臋dzy stopami kr贸tko- i d艂ugoterminowymi, czyli krzyw膮 dochodowo艣ci , kurczy si臋, a to zmniejsza mar偶e banku .
Po艂膮cz to ryzyko dla globalnego banku z niedopasowaniami walutowymi i potrzeb膮 egzotycznej, trudnej do realizacji transakcji swap, aby z艂agodzi膰 to ryzyko, a bank ma potr贸jne niedopasowanie. Za艂贸偶my na przyk艂ad, 偶e bank ma 1 miliard USD w kr贸tkoterminowych po偶yczkach w USD i 1 miliard USD w d艂ugoterminowych po偶yczkach za granic膮 w r贸偶nych walutach. Chocia偶 mog膮 mie膰 inne po偶yczki i po偶yczki, kt贸re pomagaj膮 zabezpieczy膰 ekspozycj臋 walutow膮, nadal mog膮 by膰 nara偶eni na wahania kurs贸w walut, kt贸re wp艂ywaj膮 na ich rentowno艣膰.
Mogliby zawrze膰 kontrakt swap, aby zr贸wnowa偶y膰 niekt贸re wahania kurs贸w walut. To po raz kolejny mo偶e narazi膰 ich na ryzyko niedopasowania zwi膮zane z transakcjami swapowymi.
##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
Ryzyko niedopasowania mo偶e wyst膮pi膰, gdy dealerowi swap贸w trudno jest znale藕膰 kontrahenta do transakcji swap, inwestycja inwestora nie jest zgodna z jego potrzebami lub przep艂ywy pieni臋偶ne firmy nie s膮 zgodne z zobowi膮zaniami.
Ryzyko niedopasowania to potencjalna strata wynikaj膮ca z niezgodnego lub nieodpowiedniego powi膮zania interes贸w, zdolno艣ci finansowej lub pogl膮du na rynek,
Ryzyko niedopasowania mo偶e zosta膰 z艂agodzone przez jedn膮 ze stron, kt贸ra zgadza si臋 na nieznaczn膮 modyfikacj臋 swoich wcze艣niejszych oczekiwa艅 lub cel贸w.
