Risque d'inadéquation

Qu'est-ce que le risque d'inadéquation ?

Le risque d'inadéquation a un certain nombre de définitions particulières en finance, mais chacune se référant essentiellement à la possibilité qu'une perte puisse résulter d'une incompatibilité entre deux ou plusieurs parties et leurs objectifs. Le risque d'inadéquation peut souvent prendre la forme d'un problème principal-agent.

Le problème mandant-mandataire est un conflit de priorités entre une personne ou un groupe et le représentant autorisé à agir en son nom. Un mandataire peut agir d'une manière qui est contraire aux meilleurs intérêts du mandant.

Voici des exemples concrets de risque d'inadéquation :

1. Le risque de non-concordance des contrats de swap fait référence à la possibilité qu'un courtier en swap ne soit pas en mesure de trouver une contrepartie appropriée pour une opération de swap pour laquelle il agit en tant qu'intermédiaire.

2. Pour les investisseurs, le risque d'asymétrie survient lorsqu'un investisseur choisit des investissements qui ne conviennent pas à sa situation, sa tolérance au risque ou ses moyens.

3. Pour les entreprises, le risque d'asymétrie survient lorsque les actifs générant des liquidités pour couvrir les passifs n'ont pas les mêmes taux d'intérêt, dates d'échéance et/ou devises.

Comprendre le risque d'inadéquation

Les investisseurs ou les entreprises sont confrontés à un risque d'asymétrie lorsque les transactions dans lesquelles ils s'engagent ou les actifs qu'ils détiennent ne correspondent pas à leurs besoins.

Comme indiqué ci-dessus, il existe trois types courants de risque de non-concordance liés aux opérations de swap, aux investissements des investisseurs et aux flux de trésorerie.

Risque d'inadéquation avec les swaps

Pour les swaps,. un certain nombre de facteurs peuvent rendre difficile pour une banque de swap ou un autre intermédiaire de trouver une contrepartie pour une opération de swap. Par exemple, une entreprise peut avoir besoin de s'engager dans un échange avec un principal notionnel très important, mais a du mal à trouver une contrepartie disposée à prendre l'autre côté de la transaction. Le nombre de swappers potentiels peut être limité, dans ce cas.

Un autre exemple peut être un échange avec des termes très spécifiques. Encore une fois, les contreparties peuvent ne pas avoir besoin de ces conditions exactes. Afin de bénéficier de certains des avantages de l'échange, la première entreprise devra peut-être accepter des conditions légèrement modifiées. Cela pourrait le laisser avec une couverture imparfaite ou une stratégie qui pourrait ne pas correspondre à ses prévisions spécifiques.

Risque d'inadéquation pour les investisseurs

Pour les investisseurs, une inadéquation entre le type d'investissement et l'horizon d'investissement peut être une source de risque d'inadéquation. Par exemple, le risque d'inadéquation existerait dans une situation où un investisseur avec un horizon d'investissement court (comme celui qui est proche de la retraite) investit massivement dans des actions spéculatives de biotechnologie. En règle générale, les investisseurs ayant des horizons de placement à court terme devraient se concentrer sur des placements moins spéculatifs comme les titres à revenu fixe et les actions de premier ordre.

Un autre exemple serait un investisseur dans une tranche d'imposition faible investissant dans des obligations municipales exonérées d'impôt. Ou un investisseur averse au risque qui achète un fonds commun de placement agressif ou des investissements avec une volatilité importante.

Risque d'inadéquation des flux de trésorerie

Pour les entreprises, une asymétrie entre les actifs et les passifs peut produire des flux de trésorerie qui ne correspondent pas aux passifs. Un exemple pourrait être lorsqu'un actif génère des paiements semestriels, mais que l'entreprise doit payer le loyer, les services publics et les fournisseurs sur une base mensuelle. L'entreprise peut être exposée à manquer à ses obligations de paiement si elle ne gère pas étroitement son argent entre les réceptions de fonds.

Un autre exemple pourrait être une entreprise recevant des revenus dans une devise mais devant payer ses obligations dans une autre devise. Des swaps de devises pourraient être utilisés pour atténuer ce risque.

Un exemple classique d'incompatibilité

L'exemple classique des risques entre actifs et passifs est une banque qui emprunte sur le marché à court terme pour prêter sur le marché à long terme. Lorsque les taux d'intérêt à court terme augmentent et que les taux à long terme restent stables, la capacité de profit de la banque diminue. L'écart entre les taux à court et à long terme, ou la courbe des taux,. se rétrécit et cela comprime les marges bénéficiaires de la banque.

Aggravez ce risque pour une banque mondiale avec des asymétries de devises et la nécessité d'une transaction d'échange exotique et difficile à réaliser pour atténuer ces risques, et la banque a une triple inadéquation. Par exemple, supposons qu'une banque ait 1 milliard de dollars d'emprunts à court terme en USD et 1 milliard de dollars de prêts à long terme à l'étranger dans différentes devises. Bien qu'ils puissent avoir d'autres emprunts et prêts qui aident à couvrir le risque de change, ils peuvent toujours être exposés aux fluctuations des devises qui affectent leur rentabilité.

Ils pourraient conclure un contrat de swap pour aider à compenser certaines des fluctuations des devises. Cela peut encore une fois les exposer à un éventuel risque de non-concordance lié aux opérations de swap.

Points forts

• Le risque d'asymétrie peut survenir lorsqu'un courtier de swaps a du mal à trouver une contrepartie pour un swap, que l'investissement d'un investisseur ne correspond pas à ses besoins ou que les flux de trésorerie d'une entreprise ne correspondent pas aux passifs.

• Un risque d'asymétrie est le potentiel de pertes qui résultent d'un appariement incompatible ou inapproprié d'intérêts, de capacité financière ou de vision du marché,

• Le risque d'inadéquation peut être atténué si une partie accepte de modifier légèrement ses attentes ou ses objectifs antérieurs.