Montar la curva de rendimiento
¿Qué está montando la curva de rendimiento?
Montar la curva de rendimiento es una estrategia comercial que consiste en comprar un bono a largo plazo y venderlo antes de que venza para beneficiarse de la disminución del rendimiento que se produce durante la vida de un bono. Los inversores esperan obtener ganancias de capital empleando esta estrategia.
Como estrategia comercial, montar la curva de rendimiento funciona mejor en un entorno de tasas de interés estables donde las tasas de interés no aumentan. Además, la estrategia solo produce ganancias excesivas cuando las tasas de interés a largo plazo son más altas que las tasas a corto plazo.
Cómo funciona montar la curva de rendimiento
La curva de rendimiento es una ilustración gráfica de los rendimientos de los bonos con varios plazos de vencimiento. El gráfico se traza con tasas de interés en el eje y y duraciones de tiempo crecientes en el eje x. Dado que los bonos a corto plazo suelen tener rendimientos más bajos que los bonos a más largo plazo, la curva tiene una pendiente ascendente desde la parte inferior izquierda hacia la derecha. Esta estructura temporal de las tasas de interés se denomina curva de rendimiento normal.
Por ejemplo, la tasa de un bono a un año es más baja que la tasa de un bono a 20 años en tiempos de crecimiento económico. Cuando la estructura de plazos muestra una curva de rendimiento invertida,. esto significa que los rendimientos a corto plazo son más altos que los rendimientos a largo plazo, lo que implica que la confianza de los inversores en el crecimiento económico es baja.
En los mercados de bonos, los precios suben cuando los rendimientos caen, que es lo que suele ocurrir cuando los bonos se acercan al vencimiento. Para aprovechar los rendimientos decrecientes que se producen durante la vida de un bono, los inversores pueden implementar una estrategia de renta fija conocida como montar la curva de rendimiento. Montar la curva de rendimiento implica comprar un bono con un plazo de vencimiento más largo que el perÃodo de tenencia esperado del inversionista para producir mayores rendimientos.
Ventajas de montar la curva de rendimiento
El perÃodo de tenencia esperado de un inversionista es el tiempo que un inversionista planea mantener sus inversiones en su cartera. Según el perfil de riesgo y el horizonte temporal de un inversor,. puede decidir mantener un valor a corto plazo antes de venderlo o mantenerlo a largo plazo (más de un año). Normalmente, los inversores de renta fija compran valores con un vencimiento igual a sus horizontes de inversión y los mantienen hasta el vencimiento. Sin embargo, montar la curva de rendimiento intenta superar esta estrategia básica y de bajo riesgo.
Al recorrer la curva de rendimiento, un inversor comprará bonos con vencimientos más largos que el horizonte de inversión y los venderá al final del horizonte de inversión. Esta estrategia se utiliza para aprovechar la pendiente ascendente normal de la curva de rendimiento provocada por las preferencias de liquidez y las mayores fluctuaciones de precios que se producen a plazos más largos.
En un entorno neutral al riesgo,. el rendimiento esperado de un bono a 3 meses mantenido durante tres meses deberÃa ser igual al rendimiento esperado de un bono a 6 meses mantenido durante tres meses y luego vendido al final del perÃodo de tres meses. En otras palabras, un administrador de cartera o inversionista con un horizonte de perÃodo de tenencia de tres meses compra un bono de seis meses, que tiene un rendimiento más alto que el bono de tres meses, y luego vende el bono en la fecha de horizonte de tres meses.
Consideraciones Especiales
Montar la curva de rendimiento solo es más rentable que la estrategia clásica de comprar y mantener si las tasas de interés se mantienen iguales y no aumentan. Si las tasas suben, entonces el rendimiento puede ser menor que el rendimiento que resulta de recorrer la curva e incluso podrÃa caer por debajo del rendimiento del bono que coincide con el horizonte de inversión del inversionista, lo que resultarÃa en una pérdida de capital.
Además, esta estrategia produce rendimientos excesivos solo cuando las tasas de interés a largo plazo son más altas que las tasas a corto plazo. Cuanto más pronunciada sea la pendiente ascendente de la curva de rendimiento al principio, más bajas serán las tasas de interés cuando la posición se liquide en el horizonte y mayor será el rendimiento de recorrer la curva.
Reflejos
Por ejemplo, un inversor con un horizonte de inversión de tres meses puede comprar un bono a seis meses porque tiene un mayor rendimiento; el inversionista vende el bono a la fecha de tres meses, pero se beneficia del mayor rendimiento a seis meses.
Los inversores luego venden sus bonos al final de su horizonte temporal, beneficiándose de la disminución del rendimiento que se produce durante la vida del bono.
Si las tasas de interés suben, manejar la curva de rendimiento no es tan rentable como una estrategia de comprar y mantener.
Montar la curva de rendimiento se refiere a una estrategia de renta fija en la que los inversores compran bonos a largo plazo con una fecha de vencimiento más larga que su horizonte temporal de inversión.
