Að hjóla á ávöxtunarkúrfunni
Hvað er að hjóla á ávöxtunarkúrfunni?
Að hjóla ávöxtunarferilinn er viðskiptastefna sem felur í sér að kaupa langtímaskuldabréf og áður en það fellur á gjalddaga til að hagnast á lækkandi ávöxtunarkröfu sem á sér stað á líftíma skuldabréfs. Fjárfestar vonast til að ná söluhagnaði með því að nota þessa stefnu.
Sem viðskiptastefna, þá virkar ávöxtunarferillinn best í stöðugu vaxtaumhverfi þar sem vextir eru ekki að hækka. Að auki framleiðir stefnan aðeins umframhagnað þegar langtímavextir eru hærri en styttri vextir .
Hvernig gengur ávöxtunarferillinn fyrir sig
Ávöxtunarferillinn er myndræn lýsing á ávöxtunarkröfu skuldabréfa með mismunandi gjalddaga . Grafið er teiknað með vöxtum á y-ás og vaxandi tímalengd á x-ás. Þar sem skammtímaskuldabréf hafa venjulega lægri ávöxtunarkröfu en lengri skuldabréf hallar ferillinn upp frá neðst til vinstri til hægri. Þessi skilmálauppbygging vaxta er nefnd eðlileg ávöxtunarferill.
Sem dæmi má nefna að vextir á eins árs skuldabréfi eru lægri en vextir á 20 ára skuldabréfi á tímum hagvaxtar. Þegar kjörtímabilið sýnir öfugan ávöxtunarkröfu þýðir það að skammtímaávöxtun er hærri en langtímaávöxtun, sem gefur til kynna að tiltrú fjárfesta á hagvexti sé lítil.
Í skuldabréfum á mörkuðum hækkar verð þegar ávöxtunarkrafan lækkar, sem er það sem hefur tilhneigingu til að gerast þegar skuldabréf nálgast gjalddaga. Til að nýta lækkandi ávöxtunarkröfu sem á sér stað á líftíma skuldabréfa geta fjárfestar innleitt fastatekjustefnu sem kallast að hjóla ávöxtunarferilinn. Að hjóla ávöxtunarferilinn felur í sér að kaupa skuldabréf með lengri gjalddaga en áætlaður eignarhaldstími fjárfestis til að skila aukinni ávöxtun.
Kostir þess að hjóla á ávöxtunarkúrfu
Væntanlegur eignarhaldstími fjárfestis er sá tími sem fjárfestir ætlar að halda fjárfestingum sínum í eignasafni sínu. Samkvæmt áhættusniði fjárfesta og tímasýn geta þeir ákveðið að halda verðbréfi til skamms tíma áður en þeir selja eða halda til langs tíma (meira en ár). Venjulega kaupa fastafjárfestar verðbréf með gjalddaga sem jafngildir fjárfestingartíma þeirra og halda til gjalddaga. Hins vegar, með því að hjóla ávöxtunarferilinn, reynir að ná betri árangri en þessa grunnstefnu og áhættulítil stefnu.
Þegar ávöxtunarferillinn er farinn kaupir fjárfestir skuldabréf með lengri líftíma en fjárfestingartímabilið og selur þau í lok fjárfestingartímabilsins. Þessi stefna er notuð til að hagnast á eðlilegri halla ávöxtunarkröfunnar upp á við af völdum lausafjárívilnunar og meiri verðsveiflna sem verða á lengri gjalddaga.
Í áhættuhlutlausu umhverfi ætti væntanleg ávöxtun þriggja mánaða skuldabréfs sem haldið er í þrjá mánuði að vera jafn ávöxtun 6 mánaða skuldabréfs sem haldið er í þrjá mánuði og síðan selt í lok þriggja mánaða tímabilsins. Með öðrum orðum, eignasafnsstjóri eða fjárfestir með þriggja mánaða eignarhaldstímabil kaupir sex mánaða skuldabréf - sem hefur hærri ávöxtun en þriggja mánaða skuldabréfið - og selur síðan skuldabréfið á þriggja mánaða tímabilsdegi.
Sérstök atriði
Að hjóla ávöxtunarferilinn er aðeins arðbærari en klassísk kaup-og-hald stefnu ef vextir haldast óbreyttir og hækka ekki. Ef vextir hækka getur ávöxtunin verið minni en ávöxtunarkrafan sem hlýst af því að hjóla ferilinn og gæti jafnvel farið niður fyrir ávöxtun skuldabréfsins sem passar við fjárfestingartíma fjárfestisins, sem leiðir til sölutaps.
Að auki framleiðir þessi stefna aðeins umframávöxtun þegar langtímavextir eru hærri en styttri vextir. Því brattari halli ávöxtunarferilsins upp á við í upphafi, því lægri eru vextir þegar staða er slitin við sjóndeildarhringinn og því meiri ávöxtun af því að hjóla ferilinn.
##Hápunktar
Til dæmis getur fjárfestir með þriggja mánaða fjárfestingartíma keypt sex mánaða skuldabréf vegna þess að það hefur hærri ávöxtun; fjárfestirinn selur skuldabréfið á þriggja mánaða dagsetningu en hagnast á hærri sex mánaða ávöxtunarkröfunni.
Fjárfestar selja síðan skuldabréf sín í lok tímatímabilsins og græða á lækkandi ávöxtunarkröfu sem verður á líftíma skuldabréfsins.
Ef vextir hækka, þá er það ekki eins hagkvæmt að hjóla ávöxtunarferilinn og kaup-og-hald stefnu.
Riding the yield curve vísar til fastatekjustefnu þar sem fjárfestar kaupa langtímaskuldabréf með gjalddaga sem er lengri en fjárfestingartími þeirra.
