Ridning af udbyttekurven
Hvad kører på udbyttekurven?
Ridning af rentekurven er en handelsstrategi, der involverer køb af en langsigtet obligation, og før den udløber, for at drage fordel af det faldende afkast, der opstår i løbet af en obligations levetid. Investorer håber at opnå kapitalgevinster ved at anvende denne strategi.
Som handelsstrategi fungerer det bedst at køre på rentekurven i et stabilt rentemiljø, hvor renterne ikke stiger. Derudover giver strategien kun overskydende gevinster, når de langsigtede renter er højere end de kortere renter.
SĂĄdan fungerer udbyttekurven
Rentekurven er en grafisk illustration af renterne på obligationer med forskellige løbetider. Grafen er plottet med renter på y-aksen og stigende varigheder på x-aksen. Da korte obligationer typisk har lavere afkast end længere obligationer, hælder kurven opad fra nederst til venstre til højre. Denne terminsstruktur af rentesatser omtales som en normal rentekurve.
For eksempel er kursen på en etårig obligation lavere end kursen på en 20-årig obligation i tider med økonomisk vækst. Når løbetidsstrukturen afslører en inverteret rentekurve,. betyder det, at kortsigtede afkast er højere end langsigtede afkast, hvilket betyder, at investorernes tillid til økonomisk vækst er lav.
I markedsobligationer stiger priserne, når renterne falder, hvilket er det, der har en tendens til at ske, når obligationer nærmer sig udløb. For at drage fordel af faldende renter, der opstår i løbet af en obligations levetid, kan investorer implementere en rentestrategi kendt som at ride på rentekurven. At køre på rentekurven indebærer at købe en obligation med en længere løbetid end investors forventede beholdningsperiode for at skabe øget afkast.
Fordele ved at køre på udbyttekurven
En investors forventede beholdningsperiode er den tid, en investor planlægger at beholde sine investeringer i sin portefølje. I henhold til en investors risikoprofil og tidshorisont kan de beslutte at holde et værdipapir på kort sigt før salg eller at holde på lang sigt (mere end et år). Renteinvestorer køber typisk værdipapirer med en løbetid svarende til deres investeringshorisont og holder til udløb. Men ved at køre på rentekurven forsøger man at udkonkurrere denne grundlæggende og lavrisikostrategi.
Når man rider på rentekurven, vil en investor købe obligationer med længere løbetider end investeringshorisonten og sælge dem i slutningen af investeringshorisonten. Denne strategi bruges til at drage fordel af den normale opadgående hældning i rentekurven forårsaget af likviditetspræferencer og af de større kursudsving, der opstår ved længere løbetider.
I et risikoneutralt miljø bør det forventede afkast af en 3-måneders obligation, der holdes i tre måneder, svare til det forventede afkast af en 6-måneders obligation, der holdes i tre måneder og derefter sælges ved udgangen af tremånedersperioden. Med andre ord køber en porteføljeforvalter eller investor med en tre-måneders beholdningshorisont en seks-måneders obligation – som har et højere afkast end tre-måneders obligationen – og sælger derefter obligationen på tre måneders horisontdato.
Særlige overvejelser
At køre på rentekurven er kun mere rentabelt end den klassiske køb-og-hold- strategi, hvis renten forbliver den samme og ikke stiger. Hvis kursen stiger, kan afkastet være mindre end det afkast, der følger af at ride kurven, og det kan endda falde under afkastet af obligationen, der matcher investorens investeringshorisont, og derved resultere i et kurstab.
Derudover giver denne strategi kun et merafkast, når de langsigtede renter er højere end de kortere renter. Jo stejlere rentekurvens opadgående hældning i starten, jo lavere er renten, når positionen afvikles i horisonten, og jo højere er afkastet ved at ride kurven.
##Højdepunkter
For eksempel kan en investor med en investeringshorisont på tre måneder købe en seks måneders obligation, fordi den har et højere afkast; investoren sælger obligationen på 3-månedersdagen, men profiterer på den højere 6-måneders rente.
Investorer sælger derefter deres obligationer i slutningen af deres tidshorisont og drager fordel af det faldende afkast, der opstår i løbet af obligationens levetid.
Hvis renten stiger, så er det ikke så rentabelt at køre på rentekurven som en køb-og-hold-strategi.
Riding the yield curve refererer til en rentestrategi, hvor investorer køber langfristede obligationer med en udløbsdato, der er længere end deres investeringstidshorisont.
