Reiten auf der Renditekurve

Was bewegt die Renditekurve?

Das Fahren auf der Zinskurve ist eine Handelsstrategie, bei der eine langfristige Anleihe gekauft und vor Fälligkeit verkauft wird, um von der sinkenden Rendite zu profitieren, die während der Laufzeit einer Anleihe auftritt. Anleger hoffen, mit dieser Strategie Kapitalgewinne zu erzielen.

Als Handelsstrategie funktioniert das Fahren auf der Zinskurve am besten in einem stabilen Zinsumfeld, in dem die Zinssätze nicht steigen. Darüber hinaus produziert die Strategie nur dann überschüssige Gewinne, wenn die längerfristigen Zinssätze höher sind als die kürzerfristigen Zinssätze.

Wie das Fahren auf der Ertragskurve funktioniert

Die Zinskurve ist eine grafische Darstellung der Renditen von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Der Graph wird mit Zinssätzen auf der y-Achse und zunehmenden Zeitdauern auf der x-Achse dargestellt. Da kurzfristige Anleihen typischerweise niedrigere Renditen aufweisen als längerfristige Anleihen, steigt die Kurve von links unten nach rechts an. Diese Zinskurve wird als normale Zinsstrukturkurve bezeichnet.

Beispielsweise ist der Zinssatz einer einjährigen Anleihe in Zeiten des Wirtschaftswachstums niedriger als der Zinssatz einer 20-jährigen Anleihe. Wenn die Laufzeitstruktur eine umgekehrte Zinskurve aufweist,. bedeutet dies, dass die kurzfristigen Renditen höher sind als die längerfristigen Renditen, was darauf hindeutet, dass das Vertrauen der Anleger in das Wirtschaftswachstum gering ist.

Auf den Rentenmärkten steigen die Kurse, wenn die Renditen fallen, was in der Regel der Fall ist, wenn sich die Anleihen der Fälligkeit nähern. Um von sinkenden Renditen zu profitieren, die während der Laufzeit einer Anleihe auftreten, können Anleger eine festverzinsliche Strategie implementieren, die als Reiten auf der Zinskurve bekannt ist. Das Fahren auf der Zinskurve beinhaltet den Kauf einer Anleihe mit einer längeren Laufzeit als die erwartete Haltedauer des Anlegers,. um höhere Renditen zu erzielen.

Vorteile des Fahrens auf der Ertragskurve

Die erwartete Haltedauer eines Anlegers ist die Zeitspanne, die ein Anleger plant, seine Anlagen in seinem Portfolio zu halten. Je nach Risikoprofil und Zeithorizont eines Anlegers kann er sich entscheiden, ein Wertpapier vor dem Verkauf kurzfristig oder langfristig (mehr als ein Jahr) zu halten. In der Regel kaufen festverzinsliche Anleger Wertpapiere mit einer Laufzeit, die ihrem Anlagehorizont entspricht, und halten sie bis zur Fälligkeit. Das Fahren auf der Zinskurve versucht jedoch, diese grundlegende und risikoarme Strategie zu übertreffen.

Beim Fahren auf der Zinskurve kauft ein Anleger Anleihen mit Laufzeiten, die länger als der Anlagehorizont sind, und verkauft sie am Ende des Anlagehorizonts. Diese Strategie wird eingesetzt, um von der durch Liquiditätspräferenzen verursachten normalen Aufwärtsbewegung der Zinskurve und den bei längeren Laufzeiten auftretenden größeren Kursschwankungen zu profitieren.

In einem risikoneutralen Umfeld sollte die erwartete Rendite einer 3-Monats-Anleihe, die drei Monate gehalten wird, der erwarteten Rendite einer 6-Monats-Anleihe entsprechen, die drei Monate gehalten und dann am Ende des Dreimonatszeitraums verkauft wird. Mit anderen Worten, ein Portfoliomanager oder Investor mit einem Haltehorizont von drei Monaten kauft eine sechsmonatige Anleihe – die eine höhere Rendite als die dreimonatige Anleihe aufweist – und verkauft die Anleihe dann am Datum des dreimonatigen Horizonts.

Besondere Überlegungen

Das Fahren auf der Zinskurve ist nur dann rentabler als die klassische Buy-and-Hold- Strategie, wenn die Zinsen gleich bleiben und nicht steigen. Wenn die Zinsen steigen, kann die Rendite geringer sein als die Rendite, die sich aus der Kurvenfahrt ergibt, und sogar unter die Rendite der Anleihe fallen, die dem Anlagehorizont des Anlegers entspricht, was zu einem Kapitalverlust führt.

Darüber hinaus erzielt diese Strategie nur dann Überrenditen, wenn die längerfristigen Zinssätze höher sind als die kürzerfristigen Zinssätze. Je steiler der Anstieg der Zinskurve zu Beginn ist, desto niedriger sind die Zinsen, wenn die Position am Horizont aufgelöst wird, und desto höher ist die Rendite, wenn man auf der Kurve reitet.

Höhepunkte

• Beispielsweise kann ein Anleger mit einem Anlagehorizont von drei Monaten eine sechsmonatige Anleihe kaufen, weil diese eine höhere Rendite aufweist; der anleger verkauft die anleihe zum dreimonatstermin, profitiert aber von der höheren sechsmonatsrendite.

• Anleger verkaufen ihre Anleihen dann am Ende ihres Zeithorizonts und profitieren von der sinkenden Rendite, die während der Laufzeit der Anleihe auftritt.

• Wenn die Zinsen steigen, ist das Fahren auf der Zinskurve nicht so rentabel wie eine Buy-and-Hold-Strategie.

• Auf der Zinskurve reiten bezieht sich auf eine festverzinsliche Strategie, bei der Anleger langfristige Anleihen mit einem Fälligkeitsdatum kaufen, das länger ist als ihr Anlagehorizont.