Cavalcare la curva dei rendimenti
Che cosa sta cavalcando la curva del rendimento?
Percorrere la curva dei rendimenti è una strategia di trading che prevede l'acquisto di un'obbligazione a lungo termine e la sua vendita prima che maturi in modo da trarre profitto dal calo del rendimento che si verifica durante la vita di un'obbligazione. Gli investitori sperano di ottenere guadagni in conto capitale impiegando questa strategia.
Come strategia di trading, cavalcare la curva dei rendimenti funziona meglio in un contesto di tassi di interesse stabili in cui i tassi di interesse non aumentano. Inoltre, la strategia produce guadagni in eccesso solo quando i tassi di interesse a lungo termine sono superiori a quelli a breve termine.
Come funziona la curva del rendimento
La curva dei rendimenti è un'illustrazione grafica dei rendimenti delle obbligazioni con varie scadenze. Il grafico è tracciato con i tassi di interesse sull'asse y e le durate di tempo crescenti sull'asse x. Poiché le obbligazioni a breve termine in genere hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni a lungo termine, la curva è inclinata verso l'alto dal basso a sinistra verso destra. Questa struttura a termine dei tassi di interesse è indicata come una normale curva dei rendimenti.
Ad esempio, il tasso di un'obbligazione a un anno è inferiore al tasso di un'obbligazione a 20 anni in periodi di crescita economica. Quando la struttura a termine rivela una curva dei rendimenti invertita,. significa che i rendimenti a breve termine sono superiori a quelli a lungo termine, il che implica che la fiducia degli investitori nella crescita economica è bassa.
Nei mercati obbligazionari, i prezzi salgono quando i rendimenti scendono, cosa che tende ad accadere quando le obbligazioni si avvicinano alla scadenza. Per trarre vantaggio dal calo dei rendimenti che si verifica nel corso della vita di un'obbligazione, gli investitori possono implementare una strategia a reddito fisso nota come cavalcare la curva dei rendimenti. Percorrere la curva dei rendimenti implica l'acquisto di un'obbligazione con una scadenza più lunga rispetto al periodo di detenzione previsto dell'investitore al fine di produrre rendimenti maggiori.
Vantaggi di cavalcare la curva di rendimento
Il periodo di detenzione previsto di un investitore è il periodo di tempo in cui un investitore prevede di mantenere i propri investimenti nel proprio portafoglio. In base al profilo di rischio e all'orizzonte temporale dell'investitore,. può decidere di detenere un titolo a breve termine prima di venderlo o di mantenerlo a lungo termine (più di un anno). Tipicamente, gli investitori a reddito fisso acquistano titoli con una scadenza uguale ai loro orizzonti di investimento e li mantengono fino alla scadenza. Tuttavia, cavalcare la curva dei rendimenti tenta di sovraperformare questa strategia di base ea basso rischio.
Quando si cavalca la curva dei rendimenti, un investitore acquisterà obbligazioni con scadenze più lunghe dell'orizzonte di investimento e le venderà alla fine dell'orizzonte di investimento. Questa strategia viene utilizzata per trarre vantaggio dalla normale pendenza al rialzo della curva dei rendimenti causata dalle preferenze di liquidità e dalle maggiori fluttuazioni di prezzo che si verificano a scadenze più lunghe.
In un contesto neutrale al rischio,. il rendimento atteso di un'obbligazione a 3 mesi detenuta per tre mesi dovrebbe essere uguale al rendimento atteso di un'obbligazione a 6 mesi detenuta per tre mesi e poi venduta alla fine del periodo di tre mesi. In altre parole, un gestore di portafoglio o un investitore con un orizzonte temporale di detenzione di tre mesi acquista un'obbligazione di sei mesi, che ha un rendimento maggiore rispetto all'obbligazione di tre mesi, e quindi vende l'obbligazione alla data di orizzonte di tre mesi.
Considerazioni speciali
Percorrere la curva dei rendimenti è più redditizio della classica strategia buy-and-hold solo se i tassi di interesse rimangono gli stessi e non aumentano. Se i tassi aumentano, il rendimento potrebbe essere inferiore al rendimento che risulta dall'oscillazione della curva e potrebbe anche scendere al di sotto del rendimento dell'obbligazione che corrisponde all'orizzonte di investimento dell'investitore, determinando così una perdita di capitale.
Inoltre, questa strategia produce rendimenti in eccesso solo quando i tassi di interesse a lungo termine sono superiori a quelli a breve termine. Più ripida è la pendenza al rialzo della curva dei rendimenti all'inizio, più bassi sono i tassi di interesse quando la posizione viene liquidata all'orizzonte e maggiore è il rendimento dell'attraversamento della curva.
Mette in risalto
Ad esempio, un investitore con un orizzonte di investimento di tre mesi può acquistare un'obbligazione di sei mesi perché ha un rendimento più elevato; l'investitore vende l'obbligazione alla data di tre mesi, ma trae profitto dal rendimento semestrale più elevato.
Gli investitori vendono quindi le loro obbligazioni alla fine del loro orizzonte temporale, beneficiando del rendimento in calo che si verifica durante la vita dell'obbligazione.
Se i tassi di interesse salgono, cavalcare la curva dei rendimenti non è redditizio come una strategia di acquisto e mantenimento.
Cavalcare la curva dei rendimenti si riferisce a una strategia a reddito fisso in cui gli investitori acquistano obbligazioni a lungo termine con una data di scadenza più lunga del loro orizzonte temporale di investimento.
