Montando a curva de rendimento
O que está montando a curva de rendimento?
Montar a curva de rendimento é uma estratégia de negociação que envolve comprar um tÃtulo de longo prazo e vendê-lo antes do vencimento, de modo a lucrar com o rendimento em declÃnio que ocorre ao longo da vida de um tÃtulo. Os investidores esperam obter ganhos de capital empregando essa estratégia.
Como estratégia de negociação, seguir a curva de juros funciona melhor em um ambiente de taxa de juros estável, onde as taxas de juros não estão aumentando. Além disso, a estratégia só produz ganhos excedentes quando as taxas de juros de prazos mais longos são superiores às taxas de prazos mais curtos.
Como funciona a curva de rendimento
A curva de rendimentos é uma ilustração gráfica dos rendimentos de tÃtulos com vários prazos de vencimento. O gráfico é plotado com taxas de juros no eixo y e durações de tempo crescentes no eixo x. Como os tÃtulos de curto prazo normalmente têm rendimentos mais baixos do que os tÃtulos de longo prazo, a curva se inclina para cima da parte inferior esquerda para a direita. Essa estrutura a termo das taxas de juros é chamada de curva de juros normal.
Por exemplo, a taxa de um tÃtulo de um ano é menor do que a taxa de um tÃtulo de 20 anos em tempos de crescimento econômico. Quando a estrutura a prazo revela uma curva de rendimentos invertida,. isso significa que os rendimentos de curto prazo são mais altos do que os rendimentos de longo prazo, implicando que a confiança dos investidores no crescimento econômico é baixa.
Nos mercados de tÃtulos, os preços sobem quando os rendimentos caem, o que tende a acontecer à medida que os tÃtulos se aproximam do vencimento. Para aproveitar os rendimentos em declÃnio que ocorrem ao longo da vida de um tÃtulo, os investidores podem implementar uma estratégia de renda fixa conhecida como curva de rendimento. Montar a curva de rendimentos envolve a compra de um tÃtulo com um prazo de vencimento mais longo do que o perÃodo de espera do investidor, a fim de produzir maiores retornos.
Vantagens de montar a curva de rendimento
O perÃodo de detenção esperado de um investidor é o perÃodo de tempo que um investidor planeja manter seus investimentos em seu portfólio. De acordo com o perfil de risco e horizonte de tempo de um investidor,. ele pode decidir manter um tÃtulo de curto prazo antes de vender ou manter a longo prazo (mais de um ano). Normalmente, os investidores de renda fixa compram tÃtulos com vencimento igual aos seus horizontes de investimento e os mantêm até o vencimento. No entanto, montar a curva de rendimentos tenta superar essa estratégia básica e de baixo risco.
Ao montar a curva de rendimento, um investidor comprará tÃtulos com vencimentos maiores que o horizonte de investimento e os venderá no final do horizonte de investimento. Essa estratégia é utilizada para lucrar com a inclinação ascendente normal da curva de juros causada pelas preferências de liquidez e com as maiores flutuações de preços que ocorrem em prazos mais longos.
Em um ambiente neutro ao risco,. o retorno esperado de um tÃtulo de 3 meses mantido por três meses deve ser igual ao retorno esperado de um tÃtulo de 6 meses mantido por três meses e depois vendido no final do perÃodo de três meses. Em outras palavras, um gerente de portfólio ou investidor com um horizonte de três meses compra um tÃtulo de seis meses – que tem um rendimento maior do que o tÃtulo de três meses – e depois vende o tÃtulo na data do horizonte de três meses.
Considerações Especiais
Montar a curva de juros só é mais lucrativo do que a estratégia clássica de comprar e manter se as taxas de juros permanecerem as mesmas e não aumentarem. Se as taxas subirem, o retorno pode ser menor do que o rendimento resultante da curva e pode até cair abaixo do retorno do tÃtulo que corresponde ao horizonte de investimento do investidor, resultando em uma perda de capital.
Além disso, essa estratégia produz retornos excedentes apenas quando as taxas de juros de prazos mais longos são mais altas do que as taxas de prazos mais curtos. Quanto maior a inclinação ascendente da curva de juros no inÃcio, menores serão as taxas de juros quando a posição for liquidada no horizonte e maior será o retorno da curva.
Destaques
Por exemplo, um investidor com horizonte de investimento de três meses pode comprar um tÃtulo de seis meses por ter um rendimento maior; o investidor vende o tÃtulo na data de três meses, mas lucra com o rendimento de seis meses mais alto.
Os investidores então vendem seus tÃtulos no final de seu horizonte de tempo, lucrando com o rendimento decrescente que ocorre ao longo da vida do tÃtulo.
Se as taxas de juros subirem, montar a curva de juros não é tão lucrativo quanto uma estratégia de compra e retenção.
Riding the yield curve refere-se a uma estratégia de renda fixa em que os investidores compram tÃtulos de longo prazo com data de vencimento superior ao horizonte de tempo de investimento.
