Múltiple EBIT/EV
¿Qué es el múltiplo EBIT/EV?
El múltiplo EBIT/EV, abreviatura de ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) dividido por el valor de la empresa (EV), es una relación financiera utilizada para medir el "rendimiento de ganancias" de una empresa.
El concepto del múltiplo EBIT/EV como un indicador del valor y el rendimiento de las ganancias fue presentado por Joel Greenblatt, un destacado inversionista de valor y profesor de la Escuela de Negocios de Columbia.
Comprender el múltiplo EBIT/EV
El valor empresarial (EV) es una medida utilizada para valorar una empresa. Los inversores suelen utilizar EV cuando comparan empresas entre sà para una posible inversión porque EV proporciona una imagen más clara del valor real de una empresa en lugar de simplemente considerar la capitalización de mercado.
EV es un componente importante de varios Ãndices que los inversores pueden usar para comparar empresas, como el múltiplo EBIT/EV y EV/Ventas. El EV de una empresa se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:
​EV = Capitalización del Mercado de Valores + Deuda Total − Efectivo (y Equivalentes de Efectivo)
El resultado EV muestra cuánto dinero se necesitarÃa para comprar toda la empresa. Algunos cálculos de EV incluyen la adición de intereses minoritarios y acciones preferentes. Sin embargo, para la gran mayorÃa de las empresas, la participación minoritaria y las acciones preferentes en la estructura de capital son poco comunes. Por lo tanto, EV generalmente se calcula sin ellos.
Se supone que EBIT/EV es un rendimiento de ganancias, por lo que cuanto mayor sea el múltiplo, mejor para un inversor. Hay un sesgo implÃcito hacia empresas con niveles más bajos de deuda y mayores cantidades de efectivo. Una empresa con un balance apalancado,. en igualdad de condiciones, es más riesgosa que una empresa con menos apalancamiento. La empresa con cantidades modestas de deuda y/o mayores tenencias de efectivo tendrá un EV más pequeño, lo que producirÃa un rendimiento de ganancias más alto.
Beneficios del Múltiple EBIT/EV
La relación EBIT/EV puede proporcionar una mejor comparación que las relaciones de rentabilidad más convencionales, como el rendimiento del capital (ROE) o el rendimiento del capital invertido (ROIC). Si bien la relación EBIT/EV no se usa comúnmente, tiene un par de ventajas clave al comparar empresas.
En primer lugar, el empleo de EBIT como una medida de rentabilidad, a diferencia de la utilidad neta (NI), elimina los efectos potencialmente distorsionadores de las diferencias en las tasas impositivas. En segundo lugar, el uso de EBIT/EV normaliza los efectos de diferentes estructuras de capital.
Greenblatt afirma que el EBIT "nos permite poner a las empresas con diferentes niveles de deuda y diferentes tasas impositivas en pie de igualdad al comparar los rendimientos de las ganancias". En su opinión, EV es más apropiado como denominador porque tiene en cuenta el valor de la deuda,. asà como la capitalización de mercado.
Una desventaja de la relación EBIT/EV es que no se normaliza para los costos de depreciación y amortización . Por lo tanto, todavÃa existen posibles efectos distorsionadores cuando las empresas utilizan diferentes métodos de contabilización de activos fijos.
Ejemplo del múltiplo EBIT/EV
Digamos que la empresa X tiene:
EBIT de $ 3.5 mil millones;
Una capitalización de mercado de $ 40 mil millones;
$7 mil millones en deuda; y
$ 1.5 mil millones en efectivo.
La empresa Z tiene:
EBIT de $ 1.3 mil millones;
Una capitalización de mercado de $ 18 mil millones;
$12 mil millones en deuda; y
$600 millones en efectivo.
El EBIT/EV de la empresa X serÃa de aproximadamente el 7,7 %, mientras que el rendimiento de las ganancias de la empresa Z serÃa de aproximadamente el 4,4 %. El rendimiento de las ganancias de la empresa X es superior no solo porque tiene un mayor EBIT, sino también porque tiene un menor apalancamiento.
Reflejos
Los inversores y analistas utilizan el múltiplo EBIT/EV para comprender cómo el rendimiento de las ganancias se traduce en el valor de una empresa.
Cuanto mayor sea el múltiplo EBIT/EV, mejor para el inversor, ya que esto indica que la empresa tiene bajos niveles de deuda y mayores cantidades de efectivo.
El múltiplo EBIT/EV permite a los inversionistas comparar de manera efectiva los rendimientos de las ganancias entre empresas con diferentes niveles de deuda y tasas impositivas, entre otras cosas.
