Amerikkalainen talletustodistus (ADR)

Mikä on amerikkalainen talletustodistus (ADR)?

Termi amerikkalainen talletustodistus (ADR) tarkoittaa yhdysvaltalaisen talletuspankin myöntämää siirtokelpoista todistusta, joka edustaa tiettyä määrää ulkomaisen yrityksen osakkeita – yleensä yhtä osaketta. ADR:llä käydään kauppaa Yhdysvaltain osakemarkkinoilla kuten kotimaisilla osakkeilla. ADR-sopimukset tarjoavat yhdysvaltalaisille sijoittajille tavan ostaa ulkomaisten yritysten osakkeita, joita ei muuten olisi saatavilla. Myös ulkomaiset yritykset hyötyvät, koska ADR-sopimukset antavat niille mahdollisuuden houkutella amerikkalaisia sijoittajia ja pääomaa ilman Yhdysvaltojen pörssiin listautumisesta aiheutuvaa vaivaa ja kustannuksia.

Kuinka American Depositary Receipts (ADR) toimii

Amerikkalaiset talletustodistukset ovat Yhdysvaltain dollarimääräisiä. Tavoitteena oleva arvopaperi on yhdysvaltalaisen rahoituslaitoksen hallussa, usein ulkomaisessa sivuliikkeessä. ADR-haltijoiden ei tarvitse käydä kauppaa ulkomaan valuutassa tai huolehtia valuutanvaihdosta valuuttamarkkinoilla. Nämä arvopaperit hinnoitellaan ja niillä käydään kauppaa dollareissa ja selvitetään Yhdysvaltojen maksujärjestelmien kautta.

ADR-todistusten tarjoamisen aloittamiseksi yhdysvaltalaisen pankin on ostettava osakkeita valuutassa. Pankki pitää osakkeita varastona ja myöntää ADR-todistuksen kotimaan kauppaa varten. ADR-asiakirjat listataan joko New Yorkin pörssissä (NYSE) tai Nasdaqissa, mutta niitä myydään myös OTC - kaupassa.

Yhdysvaltain pankit edellyttävät, että ulkomaiset yritykset toimittavat niille yksityiskohtaiset taloudelliset tiedot. Tämä vaatimus helpottaa amerikkalaisten sijoittajien arvioida yrityksen taloudellista tilaa.

Amerikkalaisten talletustodistusten tyypit

Amerikkalaiset talletustodistukset jaetaan kahteen perusluokkaan:

Pankki myöntää sponsoroidun ADR-todistuksen ulkomaisen yrityksen puolesta. Pankki ja yritys solmivat oikeudellisen järjestelyn. Ulkomainen yhtiö maksaa yleensä ADR-todistuksen myöntämisestä aiheutuvat kustannukset ja säilyttää sen määräysvallan, kun taas pankki hoitaa liiketoimet sijoittajien kanssa. Sponsoroidut ADR-asiakirjat luokitellaan sen mukaan, missä määrin ulkomainen yhtiö noudattaa Securities and Exchange Commissionin (SEC) määräyksiä ja amerikkalaisia kirjanpitomenettelyjä.
Pankki myöntää myös ei- sponsoroidun ADR-todistuksen. Tällä todistuksella ei kuitenkaan ole ulkomaisen yrityksen suoraa osallistumista, osallistumista tai edes lupaa. Teoriassa voi olla useita sponsoroimattomia ADR-todistuksia samalle ulkomaiselle yritykselle, jotka ovat myöntäneet eri yhdysvaltalaiset pankit. Nämä erilaiset tarjoukset voivat myös tarjota erilaisia osinkoja. Sponsoroiduissa ohjelmissa on vain yksi ulkomaisen yrityksen kanssa työskentelevän pankin myöntämä ADR.

Yksi ensisijainen ero näiden kahden ADR-tyypin välillä on se, missä niillä käydään kauppaa. Kaikki paitsi alhaisin sponsoroitujen ADR-todistusten taso rekisteröityvät SEC:hen ja käyvät kauppaa suurimmissa Yhdysvaltain pörssissä. Sponsoroimattomat ADR:t käydään kauppaa vain tiskin kautta. Sponsoroimattomat ADR-sopimukset eivät koskaan sisällä äänioikeutta.

2 000+

Saatavilla olevien ADR-hakemusten lukumäärä, jotka edustavat yrityksiä yli 70 eri maasta.

ADR-tasot

ADR-asiat on lisäksi luokiteltu kolmeen tasoon sen mukaan, missä määrin ulkomainen yritys on päässyt Yhdysvaltain markkinoille.

Taso I: Tämä on yksinkertaisin ADR-tyyppi, jossa ulkomaiset yritykset eivät joko täytä vaatimuksia tai eivät halua, että ADR-asiat listataan pörssiin. Tämän tyyppistä ADR-sopimusta voidaan käyttää kaupankäynnin perustamiseen, mutta ei pääoman hankkimiseen. Ainoastaan OTC-markkinoilla löydetyillä tason I ADR-sopimuksilla on Löysimmät arvopaperi- ja pörssiviranomaisen (SEC) vaatimukset, ja ne ovat tyypillisesti erittäin spekulatiivisia. Vaikka ne ovat sijoittajille riskialttiimpia kuin muun tyyppiset ADR-sopimukset, ne ovat helppo ja edullinen tapa ulkomaiselle yritykselle mitata yhdysvaltalaisten sijoittajien kiinnostusta arvopapereihinsa.
Taso II: Kuten tason I ADR-todistuksia, tason II ADR-todistuksia voidaan käyttää kaupankäynnin perustamiseen pörssissä, eikä niitä voida käyttää pääoman hankkimiseen. Tason II ADR:illä on hieman enemmän vaatimuksia SEC:ltä kuin tason I ADR:illä, mutta ne saavat paremman näkyvyyden ja kaupankäynnin volyymin.
Taso III: Tason III ADR-ilmoitukset ovat arvostetuimpia. Näiden avulla liikkeeseenlaskija järjestää ADR-todistusten julkisen tarjouksen yhdysvaltalaisessa pörssissä. Niitä voidaan käyttää merkittävän kaupankäynnin perustamiseen Yhdysvaltain rahoitusmarkkinoilla ja pääoman hankkimiseen ulkomaiselle liikkeeseenlaskijalle. Liikkeeseenlaskijoiden on raportoitava täydellisesti SEC:lle.

Amerikkalaisen talletustodistuksen hinnoittelu ja kustannukset

ADR voi edustaa kohde-etuutena olevia osakkeita yksi-yhdelle-periaatteella, osakkeen murto-osa tai useita kohde-etuutena olevan yhtiön osakkeita. Säilytyspankki asettaa USA:n ADR-todistusten suhteeksi kotimaan osaketta kohden arvoon, jonka se uskoo houkuttelevan sijoittajia. Jos ADR:n arvo on liian korkea, se voi pelotella joitakin sijoittajia. Toisaalta, jos se on liian alhainen, sijoittajat saattavat ajatella, että taustalla olevat arvopaperit muistuttavat riskialttiimpia penniosakkeita.

Arbitraasin vuoksi ADR:n hinta seuraa tarkasti yhtiön kotipörssin osakkeen hintaa. Muista, että arbitraasi on saman omaisuuden ostamista ja myymistä samanaikaisesti eri markkinoilla. Näin kauppiaat voivat hyötyä kaikista omaisuuden listatun hinnan eroista.

ADR-todistusten haltijat realisoivat kaikki osingot ja myyntivoitot Yhdysvaltain dollareina. Osingot on kuitenkin vähennetty valuutanvaihtokuluista ja ulkomaisista veroista. Yleensä pankki pidättää automaattisesti tarvittavan summan kulujen ja ulkomaisten verojen kattamiseksi. Koska tämä on käytäntö, amerikkalaisten sijoittajien on haettava luottoa IRS:ltä tai palautusta ulkomaisen valtion veroviranomaiselta välttääkseen toteutuneiden pääomavoittojen kaksinkertaisen verotuksen.

Ne, jotka ovat kiinnostuneita oppimaan lisää ADR-sopimuksista ja muista taloudellisista aiheista, saattavat haluta ilmoittautua yhdelle parhaista tällä hetkellä saatavilla olevista sijoituskursseista.

Amerikkalaisten talletustodistusten edut ja haitat

Kuten kaikilla sijoituksilla, ADR-sopimuksiin sijoittamisella on selkeät edut ja haitat. Olemme listanneet alla joitain tärkeimmistä.

Edut

Kuten edellä todettiin, ADR:t ovat aivan kuin osakkeet. Tämä tarkoittaa, että he käyvät kauppaa pörssissä tai tiskillä, mikä tekee niistä melko helpon pääsyn ja kaupankäynnin. Sijoittajat voivat myös helposti seurata suorituskykyään tarkastelemalla markkinatietoja.

ADR-todistusten ostaminen on helppoa, koska ne ovat saatavilla suoraan amerikkalaisten välittäjien kautta. Tämä eliminoi tarpeen käydä ulkomaisten kanavien kautta ostaaksesi osakkeita yrityksestä, josta saatat olla kiinnostunut. Ja koska ne ovat saatavilla kotimaassa, osakkeet ovat Yhdysvaltain dollarimääräisiä,. mikä tarkoittaa, että vältyt valuuttakurssien vaihteluihin liittyviltä suorilta riskeiltä.

Yksi ADR-rahastoihin sijoittamisen ilmeisimmistä eduista on, että ne tarjoavat sijoittajille tavan hajauttaa salkkujaan. Sijoittamalla kansainvälisiin arvopapereihin voit avata sijoitussalkkusi suuremmille tuottoille (riskien ohella).

Haitat

ADR-menettelyihin liittyvät suurimmat ongelmat ovat se, että niihin saattaa liittyä kaksinkertaista verotusta – paikallisesti ja ulkomailla – ja listattujen yritysten määrä. Toisin kuin kotimaiset yritykset, on olemassa rajoitettu määrä ulkomaisia yhteisöjä, joiden ADR-asiakirjat on listattu julkisesti kaupankäynnin kohteeksi.

Kuten edellä todettiin, jotkin ADR-ilmoitukset eivät ehkä ole SEC-määräysten mukaisia. Näitä kutsutaan ei-sponsoroiduiksi ADR:iksi, joihin yritys ei liity suoraan. Itse asiassa jotkut yritykset eivät ehkä edes anna lupaa listata osakkeitaan tällä tavalla.

veloittaa valuutan muuntopalkkioita sijoittaessaan ADR-sopimuksiin. Nämä maksut vahvistetaan ulkomaisen arvopaperin ja kotimaan markkinoilla kaupankäynnin kohteena olevan arvopaperin yhdistämiseksi suoraan.

TTT

Amerikan talletustodistusten historia

Ennen kuin amerikkalaiset talletustodistukset otettiin käyttöön 1920-luvulla, amerikkalaiset sijoittajat, jotka halusivat muiden kuin yhdysvaltalaisten pörssiyhtiöiden osakkeita, saattoivat tehdä sen vain kansainvälisissä pörsseissä – epärealistinen vaihtoehto keskivertoihmiselle silloin.

Vaikka osakkeiden ostaminen kansainvälisistä pörsseistä on helpompaa nykyaikaisella digitaalisella aikakaudella, on edelleen haittoja. Yksi erityisen pelottava tiesulku on valuutanvaihtoongelmat. Toinen tärkeä haittapuoli on sääntelyerot Yhdysvaltain ja ulkomaanvaluuttojen välillä.

Ennen sijoittamista kansainvälisen kaupankäynnin kohteena olevaan yritykseen yhdysvaltalaisen sijoittajan on perehdyttävä eri rahoitusviranomaisten määräyksiin, muuten he voivat ymmärtää väärin tärkeitä tietoja, kuten yrityksen taloustiedot. Heidän on ehkä myös luotava ulkomainen tili, koska kaikki kotimaiset välittäjät eivät voi käydä kauppaa kansainvälisesti.

ADR-sopimukset kehitettiin, koska osakkeiden ostaminen ulkomailta oli monimutkainen ja vaikeudet, jotka liittyvät kaupankäyntiin eri hinnoilla ja valuuttojen arvoilla. JP Morganin (JPM) edeltäjäyritys Guaranty Trust oli ADR-konseptin edelläkävijä. Vuonna 1927 se loi ja lanseerasi ensimmäisen ADR:n, jonka avulla yhdysvaltalaiset sijoittajat voivat ostaa kuuluisan brittiläisen Selfridges-jälleenmyyjän osakkeita ja auttoi luksuskauppaa pääsemään globaaleille markkinoille. ADR listattiin New York Curb Exchangeen.

Muutamaa vuotta myöhemmin, vuonna 1931, pankki esitteli ensimmäisen sponsoroidun ADR:n brittiläiselle musiikkiyhtiölle Electrical & Musical Industriesille (tunnetaan myös nimellä EMI), joka oli Beatlesin lopullinen koti. Tänään JP Morgan ja BNY Mellon, toinen yhdysvaltalainen pankki, ovat edelleen aktiivisesti mukana ADR-markkinoilla.

Tosimaailman esimerkkejä ADR:stä

Vuosina 1988–2018 saksalainen autonvalmistaja Volkswagen AG myi OTC-kauppaa Yhdysvalloissa sponsoroiduna ADR-asiakirjana VLKAY-tunnuksella. Elokuussa 2018 Volkswagen lopetti ADR-ohjelmansa. Seuraavana päivänä JP Morgan perusti Volkswagenille sponsoroimattoman ADR-sopimuksen, jonka kauppaa käydään nyt VWAGY-tunnuksella.

Sijoittajat, joilla oli vanhoja VLKAY ADR -todistuksia, saattoivat lunastaa, vaihtaa ADR-todistukset todellisiin Volkswagen-osakkeiden osakkeisiin – käydä kauppaa Saksan pörsseissä – tai vaihtaa ne uusiin VWAGY ADR:iin.

##Kohokohdat

Näillä sertifikaateilla käydään kauppaa Amerikan pörssissä.
Nämä sijoitukset voivat avata sijoittajille kaksinkertaisen verotuksen, ja vaihtoehtoja on rajoitettu määrä.
ADR-todistus on helppo ja likvidi tapa yhdysvaltalaisille sijoittajille omistaa ulkomaisia osakkeita.
ADR:t ja niiden osingot hinnoitellaan Yhdysvaltain dollareissa.
Amerikkalainen talletustodistus on yhdysvaltalaisen pankin myöntämä todistus, joka edustaa ulkomaisten osakkeiden osakkeita.

##UKK

Jos omistan ADR:n, onko se sama kuin yhtiön osakkeiden omistaminen?

Ei oikeastaan. ADR:t ovat Yhdysvaltain dollarimääräisiä todistuksia, joilla käydään kauppaa amerikkalaisissa pörssissä ja seurataan ulkomaisen yrityksen kotimaisten osakkeiden hintaa. ADR-todistukset edustavat kyseisten osakkeiden hintoja, mutta eivät itse asiassa anna sinulle omistusoikeuksia, kuten kantaosakkeet yleensä tekevät. Jotkut ADR-todistukset maksavat osinkoa ja niitä voidaan laskea liikkeeseen eri suhteilla. Yleisin suhde on 1:1, jossa kukin ADR edustaa yhtä yrityksen yhteistä osaketta. Jos ADR on listattu pörssissä, voit ostaa ja myydä sen välittäjän kautta kuten minkä tahansa muun osakkeen. Tämän vuoksi ja koska ne hinnoitellaan Yhdysvaltain dollareissa, ADR-sopimukset antavat yhdysvaltalaisille sijoittajille tavan hajauttaa salkkujaan maantieteellisesti ilman, että heidän tarvitsee avata ulkomaisia tilejä tai käsitellä valuutanvaihtoa ja veroja.

Miksi ulkomaiset yritykset listaavat ADR-ilmoituksia?

Ulkomaiset yritykset pyrkivät usein saamaan osakkeitaan kaupankäynnin kohteeksi Yhdysvaltain pörsseissä ADR-sopimusten avulla saadakseen paremman näkyvyyden kansainvälisillä markkinoilla, pääsyn laajemmalle sijoittajajoukolle ja kattaakseen enemmän analyytikoiden pääomaa. ADR-todistuksia myöntävien yritysten voi myös olla helpompi kerätä rahaa kansainvälisiltä markkinoilta, kun niiden ADR-todistukset on listattu Yhdysvaltain markkinoilla.

Mikä on sponsoroitu vs. Sponsoroimaton ADR?

Kaikilta ADR-asiakirjoilta vaaditaan, että yhdysvaltalainen investointipankki toimii säilytyspankkina. Säilytyspankki on laitos, joka laskee liikkeeseen ADR-todistuksia, pitää kirjaa ADR-todistusten haltijoista, rekisteröi tehdyt kaupat ja jakaa osingot tai korot osakkeenomistajien osakemaksuista dollareina ADR-haltijoille. Sponsoroidussa ADR-asiakirjassa säilytyspankki tekee yhteistyötä ulkomaisen yrityksen ja sen kotimaassaan olevan säilytyspankin kanssa ADR-todistusten rekisteröimiseksi ja myöntämiseksi. Sponsoroimattoman ADR-asiakirjan myöntää sen sijaan säilytyspankki ilman ulkomaisen yrityksen, jonka omistusta se edustaa, osallistumista, osallistumista tai edes suostumusta. Sponsoroimattomien ADR-todistusten myöntävät tavallisesti välittäjät, jotka omistavat ulkomaisen yrityksen kantaosakkeita ja käyvät kauppaa pörssin ulkopuolella. Sponsoroidut ADR-ilmoitukset löytyvät yleisemmin pörsseistä.

Amerikkalaiset talletusosakkeet (ADS) ovat todellisia kohde-etuutena olevia osakkeita, joita ADR edustaa. Toisin sanoen ADS on varsinainen kaupankäynnin kohteena oleva osake, kun taas ADR edustaa koko liikkeeseen laskettujen ADS-todistusten nippua.

Mitä eroa on ADR:n ja GDR:n välillä?

ADR-sopimukset tarjoavat ulkomaisten osakkeiden listautumisen yhdelle markkina-alueelle. Yhdysvaltain globaalit talletustodistukset (GDR:t) puolestaan antavat pääsyn kahdelle tai useammalle markkinalle (useimmiten Yhdysvaltain ja euron markkinoille) yhdellä vaihdettavalla arvopaperilla. GDR:iä käytetään yleisimmin silloin, kun liikkeeseenlaskija hankkii pääomaa paikallisilta markkinoilta sekä kansainvälisiltä ja Yhdysvaltain markkinoilta. Tämä voidaan tehdä joko suunnatun osakeannin tai julkisten tarjousten kautta.