Tulevaisuuden hinta-tulos (forward P/E)
Mikä on termiinihinta-tulos (forward P/E)?
Forward price-to-earnings (termiini P/E) on hinta-tulos-suhteen (P/E) versio , joka käyttää ennustettua tulosta P/E-laskelmaan. Vaikka tässä kaavassa käytetyt tulot ovat vain arvioita eivätkä niin luotettavia kuin nykyiset tai historialliset tulostiedot, arvioidulla P/E-analyysillä on silti etuja.
Tulevaisuuden hinta-tulojen ymmärtäminen (P/E eteenpäin)
Alla olevassa kaavassa käytetyt ennustetut ansiotulot ovat tyypillisesti joko seuraavan 12 kuukauden tai seuraavan koko vuoden tilikauden (FY) ennustettuja ansioita. Eteenpäin oleva P/E voidaan verrata perässä olevaan P/E-suhteeseen.
Oletetaan esimerkiksi, että yrityksen osakkeen nykyinen hinta on 50 dollaria ja tämän vuoden osakekohtainen tulos on 5 dollaria. Analyytikot arvioivat yhtiön tuloksen kasvavan 10 % seuraavan tilikauden aikana. Yrityksen nykyinen P/E-suhde on $50 / 5 = 10x.
Toisaalta eteenpäin tuleva P/E olisi 50 dollaria / (5 x 1,10) = 9,1 x. Huomaa, että termiini P/E on pienempi kuin nykyinen P/E, koska termiini P/E vastaa tulevan tuloksen kasvua suhteessa tämän päivän osakekurssiin.
Mitä termiinihinta-tulos paljastaa?
Analyytikot pitävät P/E-suhdetta mielellään tuloksen hintalappuna. Sitä käytetään suhteellisen arvon laskemiseen yrityksen ansiotason perusteella. Teoriassa 1 dollarin tulos yrityksessä A on saman arvoinen kuin 1 dollarin tulos yrityksessä B. Jos näin on, molempien yritysten tulisi myös käydä kauppaa samalla hinnalla, mutta näin on harvoin.
Jos yritys A käy kauppaa 5 dollarilla ja yritys B 10 dollarilla, tämä tarkoittaa, että markkinat arvostavat yrityksen B tuloja enemmän. Siitä, miksi yritystä B arvostetaan enemmän, voi olla erilaisia tulkintoja. Se voi tarkoittaa, että yrityksen B tulos on yliarvostettu. Se voi myös tarkoittaa, että yritys B ansaitsee ylimmän johdon ja paremman liiketoimintamallin ansiosta tulospalkkion.
Laskeessaan viimeisen P/E-suhdetta analyytikot vertaavat tämän päivän hintaa viimeisten 12 kuukauden tai viime tilikauden tulokseen. Molemmat perustuvat kuitenkin historiallisiin hintoihin. Analyytikot käyttävät tulosarvioita määrittääkseen, mikä on yrityksen suhteellinen arvo tulevalla tulostasolla. Termiini P/E arvioi tuloksen suhteellisen arvon.
Esimerkiksi, jos yrityksen B nykyinen hinta on 10 dollaria ja tuloksen arvioidaan kaksinkertaistuvan ensi vuonna 2 dollariin, termiini P/E-suhde on 5x eli puolet yrityksen arvosta, kun se teki 1 dollarin voittoa. Jos termiini P/E-suhde on pienempi kuin nykyinen P/E-suhde, tämä tarkoittaa, että analyytikot odottavat tulosten kasvavan. Jos termiini P/E on korkeampi kuin nykyinen P/E-suhde, analyytikot odottavat tuloksen laskevan.
Eteenpäin P/E vs. Perässä P/E
Eteenpäin suunnattu P/E käyttää projisoitua EPS:ää. Samaan aikaan perässä oleva P/E perustuu aiempaan kehitykseen jakamalla osakkeen nykyinen hinta EPS-tuloilla viimeisten 12 kuukauden ajalta. Perässä oleva P/E on suosituin P/E-mittari, koska se on objektiivisin – olettaen, että yritys raportoi tuloksensa tarkasti. Jotkut sijoittajat katsovat mieluummin perässä olevaa P/E-arvoa, koska he eivät luota toisen henkilön tuloarvioihin.
Perässä olevalla P/E:llä on kuitenkin myös omat puutteensa – nimittäin yrityksen aiempi tulos ei osoita tulevaa käyttäytymistä. Sijoittajien tulisi siten sitoa rahaa tulevaisuuden tuottovoiman perusteella,. ei menneisyyden perusteella. Ongelmana on myös se, että EPS-luku pysyy vakiona osakekurssien vaihtelun aikana. Jos merkittävä yritystapahtuma ajaa osakekurssin merkittävästi korkeammalle tai alemmaksi, perässä oleva P/E heijastelee vähemmän näitä muutoksia.
Forward P/E rajoitukset
Koska termiini P/E perustuu arvioituihin tuleviin tuloihin, se on alttiina virheille ja/tai analyytikoille. Eteenpäin P/E:ssä on myös muita luontaisia ongelmia. Yritykset voivat aliarvioida tuloksensa ylittääkseen konsensusarvion P/E, kun seuraavan vuosineljänneksen tulos julkistetaan.
Muut yritykset voivat liioitella arviota ja myöhemmin muuttaa sitä seuraavaan tulosjulkistustaan. Lisäksi ulkopuoliset analyytikot voivat antaa arvioita, jotka voivat poiketa yhtiön arvioista ja aiheuttaa sekaannusta.
Jos käytät termiini-P/E:tä sijoitustyösi keskeisenä perustana , tutki yrityksiä perusteellisesti. Jos yritys päivittää ohjeistustaan, tämä vaikuttaa termiinien P/E:hen tavalla, joka saattaa saada sinut muuttamaan mielipidettäsi. On hyvä käytäntö käyttää sekä eteenpäin että perässä olevaa P/E:tä luotettavamman luvun saavuttamiseksi.
Kuinka laskea edelleen P/E Excelissä
Voit laskea yrityksen tulevan P/E:n seuraavalle tilikaudelle Microsoft Excelissä. Kuten yllä näkyy, termiinin P/E-kaava on yksinkertaisesti yrityksen osakekohtainen markkinahinta jaettuna sen odotetulla osakekohtaisella tuloksella. Microsoft Excelissä lisää ensin sarakkeiden A, B ja C leveyksiä napsauttamalla kutakin saraketta hiiren kakkospainikkeella ja napsauttamalla "Sarakkeen leveys" vasemmalla ja muuttamalla arvoksi 30.
Oletetaan, että halusit verrata termiinien P/E-suhdetta kahden samalla sektorilla toimivan yrityksen välillä. Kirjoita ensimmäisen yrityksen nimi soluun B1 ja toisen yrityksen nimi soluun C1. Sitten:
Syötä soluun A2 "osakekohtainen markkinahinta" ja soluihin B2 ja C2 vastaavat yritysten osakekohtaiset markkinahinnat.
Kirjoita seuraavaksi soluun A3 " Forward profit per share" ja soluihin B3 ja C3 vastaava yritysten seuraavan tilikauden odotetun osakekohtaisen tuloksen arvo.
Syötä sitten soluun A4 "Tietokoneen hinnan ja tuloksen suhde".
Oletetaan esimerkiksi, että yritys ABC käy kauppaa tällä hetkellä 50 dollarilla ja sen odotettu osakekohtainen tulos on 2,60 dollaria. Kirjoita soluun B1 "Yritys ABC". Kirjoita seuraavaksi "=50" soluun B2 ja "=2.6" soluun B3. Kirjoita sitten "=B2/B3" soluun B4. Tuloksena yhtiön ABC termiini P/E-luku on 19,23.
Toisaalta DEF-yhtiön osakekohtainen markkina-arvo on tällä hetkellä 30 dollaria ja sen odotettu osakekohtainen tulos on 1,80 dollaria. Kirjoita "Yritys DEF" soluun C1. Kirjoita seuraavaksi "=30" soluun C2 ja "=1.80" soluun C3. Kirjoita sitten "=C2/C3" soluun C4. Tuloksena oleva termiini P/E yhtiölle DEF on 16,67.
##Kohokohdat
Koska termiinien P/E käyttää arvioitua osakekohtaista tulosta (EPS), se voi tuottaa virheellisiä tai puolueellisia tuloksia, jos todellinen tulos osoittautuu erilaiseksi.
Forward P/E on versio hinta-tulossuhteesta, joka käyttää ennustettua tulosta P/E-laskelmassa.
Analyytikot yhdistävät usein eteenpäin ja perässä olevia P/E-arvioita tehdäkseen paremman arvion.
