Forward Price-to-Earnings (Forward P/E)

Hva er Forward Price-to-Earnings (Forward P/E)?

Forward price-to-earnings (forward P/E) er en versjon av forholdet mellom pris-til-inntekt (P/E) som bruker anslått inntjening for P/E-beregningen. Selv om inntektene som brukes i denne formelen bare er et estimat og ikke er like pålitelige som nåværende eller historiske inntektsdata, er det fortsatt fordeler med estimert P/E-analyse.

Forstå terminpris-til-inntekt (Forward P/E)

Den anslåtte inntekten brukt i formelen nedenfor er vanligvis enten anslått inntekt for de påfølgende 12 månedene eller neste helårs regnskapsperiode (FY). Fremover P/E kan kontrasteres med etterfølgende P/E-forhold.

$\text P/E = \frac{\text }{\text}$

Anta for eksempel at et selskap har en gjeldende aksjekurs på $50 og årets resultat per aksje er $5. Analytikere anslår at selskapets inntjening vil vokse med 10 % i løpet av neste regnskapsår. Selskapet har et nåværende P/E-forhold på $50 / 5 = 10x.

Fremover P/E, derimot, vil være $50 / (5 x 1,10) = 9,1x. Merk at forward P/E er mindre enn nåværende P/E siden forward P/E står for fremtidig inntjeningsvekst i forhold til dagens aksjekurs.

Hva avslører terminpris-til-inntjening?

Analytikere liker å tenke på P/E-forholdet som en prislapp på inntjeningen. Den brukes til å beregne en relativ verdi basert på et selskaps inntjeningsnivå. I teorien er $1 av inntjening i selskap A verdt det samme som $1 av inntjening i selskap B. Hvis dette er tilfelle, bør begge selskapene også handle til samme pris, men dette er sjelden tilfelle.

Hvis selskap A handler for $5, og selskap B handler for $10, innebærer dette at markedet verdsetter bedrift Bs inntjening mer. Det kan være ulike tolkninger av hvorfor selskap B verdsettes mer. Det kan bety at selskap Bs inntjening er overvurdert. Det kan også bety at selskap B fortjener en premie på verdien av inntjeningen på grunn av overlegen ledelse og en bedre forretningsmodell.

Ved beregning av etterfølgende P/E-forhold sammenligner analytikere dagens pris med inntjening for de siste 12 månedene eller det siste regnskapsåret. Begge er imidlertid basert på historiske priser. Analytikere bruker inntjeningsanslag for å bestemme hva den relative verdien av selskapet vil være på et fremtidig inntjeningsnivå. Forward P/E estimerer den relative verdien av inntjeningen.

For eksempel, hvis den nåværende prisen på selskap B er $10, og inntjeningen anslås å dobles neste år til $2, er P/E-forholdet 5x, eller halvparten av selskapets verdi da det tjente $1 i inntjening. Hvis det fremtidige P/E-forholdet er lavere enn dagens P/E-forhold, innebærer dette at analytikere forventer at inntjeningen vil øke. Hvis forward P/E er høyere enn dagens P/E-forhold, forventer analytikere en nedgang i inntjeningen.

Fremover P/E vs. Etterfølgende P/E

Forward P/E bruker projisert EPS. I mellomtiden er etterfølgende P/E avhengig av tidligere resultater ved å dele gjeldende aksjekurs med den totale EPS-inntekten de siste 12 månedene. Etterfølgende P/E er den mest populære P/E-beregningen fordi den er den mest objektive – forutsatt at selskapet rapporterte inntjening nøyaktig. Noen investorer foretrekker å se på etterfølgende P/E fordi de ikke stoler på en annen persons inntjeningsanslag.

Etterfølgende P/E har imidlertid også sin del av mangler – nemlig et selskaps tidligere resultater signaliserer ikke fremtidig atferd. Investorer bør derfor forplikte penger basert på fremtidig inntjeningskraft,. ikke fortiden. Det faktum at EPS-tallet forblir konstant mens aksjekursene svinger er også et problem. Hvis en større bedriftsbegivenhet driver aksjekursen betydelig høyere eller lavere, vil den etterfølgende P/E være mindre reflekterende av disse endringene.

Begrensninger for Forward P/E

Siden forward P/E er avhengig av estimert fremtidig inntjening, er den gjenstand for feilberegninger og/eller analytikeres skjevhet. Det er også andre iboende problemer med fremover P/E. Selskaper kan undervurdere inntjeningen for å slå konsensusestimatet P/E når neste kvartals inntjening offentliggjøres.

Andre selskaper kan overvurdere estimatet og senere justere det i neste resultatkunngjøring. Videre kan eksterne analytikere også gi estimater, som kan avvike fra selskapets estimater, og skape forvirring.

Hvis du bruker forward P/E som det sentrale grunnlaget for investeringsoppgaven din,. undersøk selskapene grundig. Hvis selskapet oppdaterer sin veiledning, vil dette påvirke den fremtidige P/E på en måte som kan føre til at du endrer mening. Det er god praksis å bruke både fremover og etterfølgende P/E for å komme til en mer pålitelig figur.

Hvordan beregne frem P/E i Excel

Du kan beregne et selskaps fremtidige P/E for neste regnskapsår i Microsoft Excel. Som vist ovenfor, er formelen for forward P/E ganske enkelt et selskaps markedspris per aksje delt på dets forventede resultat per aksje. I Microsoft Excel øker du først bredden på kolonnene A, B og C ved å høyreklikke på hver av kolonnene og venstreklikke på "Kolonnebredde" og endre verdien til 30.

Anta at du ønsket å sammenligne det fremadrettede P/E-forholdet mellom to selskaper i samme sektor. Skriv inn navnet på det første selskapet i celle B1 og navnet på det andre selskapet i celle C1. Deretter:

• Skriv inn "Markedspris per aksje" i celle A2, og de tilsvarende verdiene for selskapenes markedspris per aksje i celle B2 og C2.

• Deretter skriver du inn " Forward fortjeneste per aksje" i celle A3, og den tilsvarende verdien for selskapenes forventede EPS for neste regnskapsår i celle B3 og C3.

• Deretter skriver du inn "Forward price to earnings ratio" i celle A4.

Anta for eksempel at selskapet ABC for tiden handles til $50 og har en forventet EPS på $2,60. Skriv inn "Company ABC" i celle B1. Deretter skriver du inn "=50" i celle B2 og "=2.6" i celle B3. Deretter skriver du inn "=B2/B3" i celle B4. Den resulterende fremadrettede P/E-raten for selskapet ABC er 19,23.

På den annen side har selskapet DEF for tiden en markedsverdi per aksje på $30 og har en forventet EPS på $1,80. Skriv inn "Company DEF" i celle C1. Deretter skriver du inn "=30" i celle C2 og "=1,80" i celle C3. Deretter skriver du inn "=C2/C3" i celle C4. Den resulterende fremtidige P/E for selskapets DEF er 16,67.

##Høydepunkter

• Fordi forward P/E bruker estimert inntjening per aksje (EPS), kan det gi ukorrekte eller partiske resultater hvis faktisk inntjening viser seg å være annerledes.

• Forward P/E er en versjon av forholdet mellom pris og inntjening som bruker forventet inntjening for P/E-beregningen.

• Analytikere kombinerer ofte fremover og etterfølgende P/E-estimater for å gjøre en bedre vurdering.