Forward pris-til-indtjening (Forward P/E)
Hvad er forward-kurs-til-indtjening (forward P/E)?
Forward-pris-til-indtjening (forward P/E) er en version af forholdet mellem pris-til-indtjening (P/E), der bruger forventet indtjening til P/E-beregningen. Selvom den indtjening, der bruges i denne formel, kun er et estimat og ikke er så pålidelig som aktuelle eller historiske indtjeningsdata, er der stadig fordele ved estimeret P/E-analyse.
Forstå Forward Price-to-Earnings (Forward P/E)
Den forventede indtjening, der bruges i formlen nedenfor, er typisk enten forventet indtjening for de følgende 12 måneder eller den næste helårs regnskabsperiode (FY). Det fremadrettede P/E kan sammenlignes med det efterfølgende P/E-forhold.
Antag for eksempel, at en virksomhed har en aktuel aktiekurs på 50 USD, og at årets indtjening pr. aktie er 5 USD. Analytikere vurderer, at selskabets indtjening vil vokse med 10% i løbet af det næste regnskabsår. Virksomheden har et nuværende P/E-forhold på $50/5 = 10x.
Det fremadrettede P/E ville på den anden side være $50 / (5 x 1,10) = 9,1x. Bemærk, at forward P/E er mindre end den nuværende P/E, da forward P/E tegner sig for fremtidig indtjeningsvækst i forhold til dagens aktiekurs.
Hvad afslører Forward Price-to-Earnings?
Analytikere kan lide at tænke på P/E-forholdet som et prisskilt på indtjeningen. Det bruges til at beregne en relativ værdi baseret på en virksomheds indtjeningsniveau. I teorien er $1 af indtjening hos virksomhed A det samme værd som $1 af indtjening hos virksomhed B. Hvis dette er tilfældet, bør begge virksomheder også handle til samme pris, men det er sjældent tilfældet.
Hvis virksomhed A handler for $5, og virksomhed B handler for $10, betyder det, at markedet værdsætter virksomhed B's indtjening mere. Der kan være forskellige fortolkninger af, hvorfor virksomhed B værdsættes mere. Det kan betyde, at virksomhed B's indtjening er overvurderet. Det kan også betyde, at virksomhed B fortjener en præmie på værdien af sin indtjening på grund af overlegen ledelse og en bedre forretningsmodel.
Ved beregning af det efterfølgende P/E-forhold sammenligner analytikere dagens pris med indtjening for de sidste 12 måneder eller det sidste regnskabsår. Begge er dog baseret på historiske priser. Analytikere bruger indtjeningsestimater til at bestemme, hvad den relative værdi af virksomheden vil være på et fremtidigt indtjeningsniveau. Forward P/E estimerer den relative værdi af indtjeningen.
For eksempel, hvis den aktuelle pris for virksomhed B er 10 USD, og indtjeningen anslås at fordobles næste år til 2 USD, er det fremadrettede P/E-forhold 5x eller halvdelen af virksomhedens værdi, da det tjente 1 USD i indtjening. Hvis det fremadrettede P/E-tal er lavere end det nuværende P/E-tal, betyder det, at analytikerne forventer, at indtjeningen vil stige. Hvis forward P/E er højere end det nuværende P/E-forhold, forventer analytikere et fald i indtjeningen.
Fremadrettet P/E vs. efterfølgende P/E
Forward P/E bruger projiceret EPS. I mellemtiden er den efterfølgende P/E afhængig af tidligere resultater ved at dividere den nuværende aktiekurs med den samlede EPS-indtjening over de seneste 12 måneder. Efterfølgende P/E er den mest populære P/E-metrik, fordi den er den mest objektive – forudsat at virksomheden rapporterede indtjening nøjagtigt. Nogle investorer foretrækker at se på den efterfølgende P/E, fordi de ikke stoler på en anden persons indtjeningsestimater.
Efterfølgende P/E har dog også sin andel af mangler – nemlig en virksomheds tidligere præstationer signalerer ikke fremtidig adfærd. Investorer bør derfor forpligte penge baseret på fremtidig indtjening,. ikke fortiden. Det faktum, at EPS-tallet forbliver konstant, mens aktiekurserne svinger, er også et problem. Hvis en større virksomhedsbegivenhed driver aktiekursen væsentligt højere eller lavere, vil den efterfølgende P/E være mindre reflekterende af disse ændringer.
Begrænsninger af Forward P/E
Da forward P/E er afhængig af estimeret fremtidig indtjening, er det underlagt fejlberegninger og/eller analytikernes skævhed. Der er også andre iboende problemer med det fremadrettede P/E. Virksomheder kan undervurdere indtjeningen for at slå konsensusestimatet P/E, når næste kvartals indtjening offentliggøres.
Andre virksomheder kan overdrive estimatet og senere justere det i deres næste indtjeningsmeddelelse. Ydermere kan eksterne analytikere også give estimater, som kan afvige fra virksomhedens estimater, hvilket skaber forvirring.
Hvis du bruger forward P/E som det centrale grundlag for din investeringsafhandling,. skal du undersøge virksomhederne grundigt. Hvis virksomheden opdaterer sin vejledning, vil dette påvirke det fremadrettede P/E på en måde, der kan få dig til at ændre din mening. Det er god praksis at bruge både fremadgående og efterfølgende P/E for at komme til en mere troværdig figur.
Sådan beregnes fremad P/E i Excel
Du kan beregne en virksomheds fremadrettede P/E for det næste regnskabsår i Microsoft Excel. Som vist ovenfor er formlen for forward P/E simpelthen en virksomheds markedspris pr. aktie divideret med dens forventede indtjening pr. aktie. I Microsoft Excel skal du først øge bredden af kolonne A, B og C ved at højreklikke på hver af kolonnerne og venstreklikke på "Søjlebredde" og ændre værdien til 30.
Antag, at du ønskede at sammenligne det fremadrettede P/E-forhold mellem to virksomheder i samme sektor. Indtast navnet på det første firma i celle B1 og navnet på det andet firma i celle C1. Derefter:
Indtast "Markedspris pr. aktie" i celle A2, og de tilsvarende værdier for virksomhedernes markedspris pr. aktie i celle B2 og C2.
Indtast derefter " Forward indtjening pr. aktie" i celle A3 og den tilsvarende værdi for virksomhedernes forventede EPS for det næste regnskabsår i celle B3 og C3.
Indtast derefter "Forward pris til indtjeningsforhold" i celle A4.
Antag for eksempel, at virksomheden ABC i øjeblikket handler til $50 og har en forventet EPS på $2,60. Indtast "Company ABC" i celle B1. Indtast derefter "=50" i celle B2 og "=2.6" i celle B3. Indtast derefter "=B2/B3" i celle B4. Det resulterende fremadrettede P/E-forhold for selskabets ABC er 19,23.
På den anden side har virksomheden DEF i øjeblikket en markedsværdi per aktie på $30 og har en forventet EPS på $1,80. Indtast "Company DEF" i celle C1. Indtast derefter "=30" i celle C2 og "=1,80" i celle C3. Indtast derefter "=C2/C3" i celle C4. Den resulterende fremadrettede P/E for virksomhedens DEF er 16,67.
Højdepunkter
Fordi forward P/E bruger estimeret indtjening pr. aktie (EPS), kan det give forkerte eller skæve resultater, hvis den faktiske indtjening viser sig at være anderledes.
Forward P/E er en version af forholdet mellem pris og indtjening, der bruger forventet indtjening til P/E-beregningen.
Analytikere kombinerer ofte fremadrettede og efterfølgende P/E-estimater for at foretage en bedre vurdering.
