Suhteellisen arvon rahasto
Mikä on suhteellisen arvon rahasto?
Suhteellisen arvon rahasto on aktiivisesti hoidettu sijoitusrahasto, joka pyrkii hyödyntämään lähiarvopapereiden hintaeroja. Hedge-rahastot käyttävät usein tätä sijoitustapaa.
Yhteistä strategiaa suhteellisen arvon rahastojen hallinnassa kutsutaan parikaupankäynniksi,. joka koostuu pitkän ja lyhyen positioiden aloittamisesta omaisuusparille, jotka korreloivat voimakkaasti. Joissakin tapauksissa suhteellisen arvon rahastot voivat tuottaa riskitöntä voittoa ostamalla ja myymällä kahta eri arvopaperia samanaikaisesti, jota kutsutaan arbitraasiksi.
Suhteellisen arvon rahastojen ymmärtäminen
Useimmat sijoitusrahastot arvioivat sijoitusehdokkaita erikseen, kun taas suhteellisen arvon rahastot arvioivat ehdokkaita vertaamalla niiden hintoja vastaavien omaisuuserien tai vertailuarvoihin. Suhteellisen arvon rahasto voi esimerkiksi arvioida teknologiayrityksen houkuttelevuutta vertaamalla sen hintaa ja perustietoja muihin toimialan yrityksiin, kun taas useimmat sijoittajat arvioivat yritystä todennäköisesti sen yksittäisten ansioiden perusteella. Suhteellisen arvon rahastojen tavoitteena on tunnistaa omaisuuserät, jotka on hinnoiteltu väärin suhteessa toisiinsa.
Suhteellisen arvon rahastot ovat tyypillisesti hedge-rahastoja, jotka usein pyrkivät käyttämään vipuvaikutusta tuottonsa vahvistamiseen. Tällaiset rahastot käyttävät marginaalikauppaa ottamaan pitkiä positioita arvopapereista, joita ne pitävät aliarvostetuina, ja ottavat samalla lyhyitä positioita niihin liittyvistä arvopapereista, joita he pitävät yliarvostetuina.
Kysymys siitä, onko arvopaperi ali- vai yliarvostettu, on spekulatiivinen, ja sijoittajat yrittävät määrittää tämän käyttämällä erilaisia lähestymistapoja. Yleinen strategia on luottaa keskiarvoon palaamiseen.
Toisin sanoen sijoittajat olettavat usein, että pitkällä aikavälillä hinnat palaavat kohti pitkän aikavälin historiallisia keskiarvojaan. Siksi, jos tietty omaisuuserä on kallis suhteessa sen historialliseen tasoon, sitä pidetään lyhyeksi myyntiehdokkaana. Sen sijaan niitä, jotka käyvät kauppaa historiallisen tason alapuolella, pidetään pitkinä ehdokkaina.
Yleisimmin käytetty suhteellisen arvon strategia on parikauppa, vaikka sijoittajat toteuttavat tätä lähestymistapaa monin eri tavoin. Jotkut sijoittajat pyrkivät hyödyntämään erilaisia arvopapereita, jotka liittyvät läheisesti toisiinsa, kuten öljy- ja kaasualan kilpailijat, jotka sisältyvät S&P 500 -indeksiin.
Muut sijoittajat saattavat omaksua makrotaloudellisen lähestymistavan ja pyrkiä hyödyntämään osakkeiden, joukkovelkakirjojen, optioiden ja valuuttafutuurien välisiä vääriä hinnoitteluja suhteessa niiden maiden suorituskykyyn, joissa ne toimivat.
Jälkimmäistä lähestymistapaa pidetään edelleen parikaupankäynninä, mutta olennaisten korrelatiivisten elementtien tunnistaminen ja vaadittujen transaktioiden strukturointi on tässä skenaariossa paljon monimutkaisempaa kuin yleisemmässä skenaariossa, jossa luodaan pitkät ja lyhyet positiot kahdessa toisiinsa liittyvässä omaisuuserässä.
Reaalimaailman esimerkki suhteellisen arvon rahastosta
Oletetaan, että olet suhteellisen arvon rahaston hoitaja, joka pyrkii hyödyntämään korreloitujen arvopapereiden välisiä vääriä hinnoitteluja. Tämän strategian toteuttamisessa yrityksesi käyttää erilaisia lähestymistapoja, jotka vaihtelevat riski-hyötyprofiilinsa mukaan.
Alan riskialttiimmassa päässä ovat todelliset arbitraasimahdollisuudet. Vaikka nämä ovat harvinaisia, ne tarjoavat mahdollisuuden voittoon käytännössä ilman riskiä ja ovat siksi yrityksesi ensisijainen toimintamuoto. Esimerkki tästä on se, että pystyt ajoittain ostamaan ja myymään samanaikaisesti vaihdettavia velkainstrumentteja niiden kohde-etuutena. Kun teet tämän, hyödynnät tehokkaasti väliaikaisia eroja heidän arvostuksessaan.
Useammin kauppasi ovat spekulatiivisempia. Esimerkiksi usein myyt lyhyeksi arvopapereita, jotka ovat yliarvostettuja vertailuryhmään verrattuna,. samalla kun käytät pitkää lähestymistapaa niiden aliarvostettuihin ystäviin. Tekemällä tämän päätelmän luotat olettamukseen, että menneisyys toistaa itseään ja pitkällä aikavälillä hinnat palaavat kohti historiallista keskiarvoaan tai keskiarvoaan.
Koska ei ole mahdollista tietää, milloin tämä keskimääräinen palautuminen tapahtuu, on mahdollista, että nämä selittämättömät väärinhinnoittelut jatkuvat pitkiä aikoja. Tämä riski kasvaa vieläkin enemmän, kun kyseessä on vipuvaikutus korkokustannusten ja vakuuspyyntöjen riskin vuoksi.
Kohokohdat
Parikauppa on suhteellisen arvon rahastojen yleinen strategia, jossa pitkä ja lyhyt positio käynnistetään vahvasti korreloivalle omaisuusparille.
Rahastot käyttävät analyysiä määrittääkseen, onko omaisuus ali- vai yliarvostettu, ja ostavat tai myyvät sen vastaavasti.
Suhteellisen arvon rahasto pyrkii hyödyntämään vastaavien arvopapereiden väärin hinnoittelua.
