Uudelleensijoitusriski
Mikä on uudelleensijoitusriski?
Uudelleensijoitusriskillä tarkoitetaan mahdollisuutta, että sijoittaja ei pysty sijoittamaan uudelleen sijoituksesta saamiaan kassavirtoja, kuten kuponkimaksuja tai korkoja, korolla, joka on verrattavissa hänen nykyiseen tuottoonsa. Tätä uutta korkoa kutsutaan uudelleensijoituskoroksi.
Nollakuponkilainat (Z-joukkovelkakirjat) ovat ainoa kiinteätuottoinen arvopaperityyppi,. johon ei liity luontaista sijoitusriskiä, koska ne eivät laske liikkeelle kuponkimaksuja koko elämänsä aikana.
Uudelleensijoitusriskin ymmärtäminen
Uudelleensijoitusriski on todennäköisyys, että sijoituksen kassavirrat tuottavat vähemmän uudessa arvopaperissa, mikä luo vaihtoehtokustannusta. On mahdollista, että sijoittaja ei pysty sijoittamaan kassavirtoja uudelleen korkoon, joka on verrattavissa hänen nykyiseen tuottoprosenttiinsa.
Esimerkiksi sijoittaja ostaa 10 vuoden 100 000 dollarin velkakirjan (T-lainan), jonka korko on 6 %. Sijoittaja odottaa ansaitsevansa arvopaperista 6 000 dollaria vuodessa. Ensimmäisen vuoden lopussa korot kuitenkin laskevat 4 prosenttiin.
Jos sijoittaja ostaa toisen joukkovelkakirjalainan saadulla 6 000 dollarilla, hän saisi vain 240 dollaria vuodessa 360 dollarin sijaan. Lisäksi, jos korot myöhemmin nousevat ja ne myyvät lainan ennen sen eräpäivää, he menettävät osan pääomasta.
Korkoinstrumenttien, kuten joukkovelkakirjalainojen, lisäksi uudelleensijoitusriski vaikuttaa myös muihin tuloa tuottaviin varoihin, kuten osinkoa maksaviin osakkeisiin.
Lunastettavat joukkovelkakirjat ovat erityisen alttiita uudelleensijoitusriskille. Tämä johtuu siitä, että vaadittavat joukkovelkakirjat lunastetaan yleensä, kun korot alkavat laskea. Lunastettuaan joukkovelkakirjat sijoittaja saa nimellisarvon ja liikkeeseenlaskijalla on uusi mahdollisuus lainata halvemmalla. Jos he ovat valmiita sijoittamaan uudelleen, sijoittaja tekee sen saamalla alhaisemman koron.
Jälleensijoitusriskin hallinta
Sijoittajat voivat pienentää uudelleensijoitusriskiä sijoittamalla ei-lunastettaviin arvopapereihin. Myös Z-joukkovelkakirjoja voidaan ostaa, koska ne eivät maksa säännöllistä korkoa. Myös pitkäaikaisiin arvopapereihin sijoittaminen on vaihtoehto, koska käteistä tulee harvemmin saataville eikä sitä tarvitse sijoittaa uudelleen usein.
Joukkovelkakirjaportaat , korkotuottoisten arvopapereiden salkku,. joiden erääntymisajat vaihtelevat, voivat myös auttaa vähentämään uudelleensijoitusriskiä. Joukkovelkakirjat, jotka erääntyvät, kun korot ovat alhaisia, voidaan kompensoida joukkovelkakirjalainoilla, jotka erääntyvät korkeiden korkojen ollessa korkeita. Samantyyppistä strategiaa voidaan käyttää myös talletustodistusten (CD) kanssa.
Sijoittajat voivat vähentää uudelleensijoitusriskiä pitämällä hallussaan eripituisia joukkovelkakirjoja ja suojaamalla sijoituksiaan korkojohdannaisilla.
Rahastonhoitaja voi auttaa vähentämään uudelleensijoitusriskiä; Tästä syystä jotkut sijoittajat harkitsevat rahan kohdistamista aktiivisesti hallinnoituihin korkorahastoihin. Koska joukkolainojen tuotot kuitenkin vaihtelevat markkinoiden mukaan, uudelleensijoitusriski on edelleen olemassa.
Uudelleensijoitetut kuponkimaksut
Sen sijaan, että jotkin joukkovelkakirjat maksaisivat kuponkimaksuja sijoittajalle, ne sijoittavat takaisin maksetun kupongin automaattisesti takaisin joukkovelkakirjaan, jolloin se kasvaa ilmoitetulla korkokorolla. Kun joukkovelkakirjalainalla on pidempi maturiteetti, korkokorko lisää merkittävästi kokonaistuottoa ja saattaa olla ainoa tapa realisoida kuponkikoron suuruinen vuositasoinen pitoajan tuotto . Uudelleensijoitetun koron laskeminen riippuu uudelleensijoitetusta korosta.
Uudelleensijoitetut kuponkimaksut voivat myöhemmin muodostaa jopa 80 % joukkovelkakirjalainan tuotosta sijoittajalle. Tarkka määrä riippuu uudelleensijoitettujen maksujen ansaitsemasta korosta ja aikajaksosta joukkovelkakirjalainan erääntymiseen. Uudelleensijoitettu kuponkimaksu voidaan laskea laskemalla uudelleensijoitettujen maksujen yhteenlaskettu kasvu tai käyttämällä kaavaa, kun joukkovelkakirjalainan korko ja tuottoprosentti ovat samat.
Esimerkki uudelleensijoitusriskistä
Yritys A laskee liikkeeseen vaadittavia joukkovelkakirjoja 8 %:n korolla. Myöhemmin korot laskevat 4 prosenttiin, mikä tarjoaa yritykselle mahdollisuuden lainata paljon halvemmalla.
Tämän seurauksena yritys lunastaa joukkovelkakirjat, maksaa kullekin sijoittajalle heidän osuutensa pääomasta ja pienen puhelupreemion sekä laskee liikkeeseen uusia vaadittavia joukkovelkakirjoja 4 %:n korolla. Sijoittajat voivat sijoittaa uudelleen alhaisemmalla korolla tai etsiä muita arvopapereita korkeammalla korolla.
Kohokohdat
Lunastettavat joukkovelkakirjat ovat erityisen alttiita uudelleensijoitusriskille, koska ne tyypillisesti lunastetaan korkojen laskiessa.
Uudelleensijoitusriskiä lieventäviin menetelmiin kuuluvat ei-lunastettavien joukkovelkakirjalainojen, nollakuponkiinstrumenttien, pitkäaikaisten arvopapereiden, joukkovelkakirjaportaiden ja aktiivisesti hoidettujen korkorahastojen käyttö.
Uudelleensijoitusriski on mahdollisuus, että sijoituksesta saadut rahavirrat tuottavat vähemmän, kun ne käytetään uuteen sijoitukseen.
