Au-dessus du pair

Qu'est-ce qui est au-dessus du pair ?

Au-dessus du pair est un terme utilisé pour décrire le prix d'une obligation lorsqu'elle se négocie au-dessus de sa valeur nominale. Une obligation se négocie généralement au-dessus du pair lorsque ses distributions de revenu sont supérieures à celles des autres obligations actuellement disponibles sur le marché. Cela se produit lorsque les taux d'intérêt ont baissé de sorte que les obligations nouvellement émises portent des taux de coupon inférieurs.

Au-dessus du pair expliqué

Il existe une relation inverse entre les rendements obligataires et les prix. Lorsque les rendements chutent en raison de la baisse des taux d'intérêt dans l'économie, les prix des obligations augmentent. À l'inverse, lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent, en supposant qu'il n'y a pas de convexité négative. La raison fondamentale de la relation inverse est que le rendement existant d'une obligation doit correspondre au rendement d'une nouvelle obligation émise sur un marché où les taux d'intérêt en vigueur sont plus élevés ou plus bas.

Supposons qu'une obligation soit émise à une valeur nominale de 1 000 $ portant un taux de coupon de 5 %. Six mois plus tard, en raison d'un ralentissement de l'économie, les taux d'intérêt sont plus bas. L'obligation se négociera au-dessus du pair en raison de la relation inverse entre le rendement et le prix. Un investisseur qui achète une obligation se négociant au-dessus du pair reçoit des paiements d'intérêts plus élevés car le taux du coupon a été fixé sur un marché où les taux d'intérêt en vigueur sont plus élevés. Si l'obligation est imposable, l'investisseur peut choisir d'amortir la prime de l'obligation pour compenser les revenus d'intérêts imposables ; si l'obligation produit des intérêts exonérés d'impôt,. l'investisseur doit amortir la prime conformément aux règles de l'IRS.

Une obligation peut également s'échanger au-dessus du pair si sa cote de crédit est relevée. Cela réduit le niveau de risque associé à la santé financière de l'émetteur, entraînant une hausse de la valeur des obligations. Une agence de notation améliore le crédit d'un émetteur après avoir pris en considération certains facteurs, notamment le risque de défaut de l'émetteur,. les conditions commerciales externes, la croissance économique et la santé du bilan, entre autres.

Lorsqu'il y a une offre réduite d'une obligation, l'obligation se négociera au-dessus du pair. Si les taux d'intérêt devraient baisser à l'avenir, le marché obligataire pourrait connaître une diminution du nombre d'obligations émises à l'heure actuelle, les émetteurs attendant plutôt ces meilleurs taux. Étant donné que les émetteurs d'obligations tentent d'emprunter des fonds auprès des investisseurs au coût de financement le plus bas possible, ils réduiront l'offre de ces obligations portant intérêt plus élevé, sachant que les obligations émises à l'avenir peuvent être financées à un meilleur taux d'intérêt. L'offre réduite fera à son tour monter le prix des obligations sous le pair.

À quelle distance au-dessus du pair ?

Le mouvement au-dessus du pair pour une obligation non remboursable dépend de la durée de l'obligation. Plus la duration est grande, plus la sensibilité aux variations des taux d'intérêt est grande. Par exemple, une obligation d'une durée de 8 ans augmentera d'environ 8 % si les rendements baissent de 100 points de base,. soit 1 %. Pour une obligation remboursable par anticipation,. cependant, l'augmentation du prix au-dessus du pair est limitée car l'obligation sera très probablement remboursée par l'émetteur lorsque les taux d'intérêt baissent. Cet émetteur rachèterait ces anciennes obligations et réémettrait de nouvelles obligations avec des coupons inférieurs.

Points forts

• Les obligations se négocient au-dessus du pair lorsque les taux d'intérêt baissent, lorsque la cote de crédit de l'émetteur augmente ou lorsque la demande d'obligations dépasse largement l'offre.

• Au-dessus du pair fait référence à un prix d'obligation qui est actuellement supérieur à sa valeur nominale.

• Les obligations au-dessus du pair se négocient avec une prime et le prix sera coté au-dessus de 100.