Fyrir ofan par
Hvað er yfir pari?
Yfir pari er hugtak sem notað er til að lýsa verði skuldabréfs þegar það er í viðskiptum yfir nafnverði þess. Skuldabréf eiga venjulega viðskipti á yfir pari þegar tekjudreifing þess er hærri en annarra skuldabréfa sem nú eru til á markaðnum. Þetta gerist þegar vextir hafa lækkað þannig að nýútgefin skuldabréf bera lægri afsláttarmiða.
Útskýrt fyrir ofan par
Það er öfugt samband á milli ávöxtunarkröfu skuldabréfa og verðs. Þegar ávöxtunarkrafa lækkar vegna lækkandi vaxta í hagkerfinu hækkar skuldabréfaverð. Aftur á móti, þegar vextir hækka, mun verð skuldabréfa lækka, að því gefnu að engin neikvæð kúpling sé. Grunnástæðan fyrir öfugu sambandi er sú að núverandi ávöxtunarkrafa skuldabréfs verður að passa við ávöxtun nýs skuldabréfs sem gefið er út á markaði með hærri eða lægri ríkjandi vexti.
Segjum sem svo að skuldabréf sé gefið út á nafnverði $1.000 með 5% afsláttarmiða . Sex mánuðum síðar, vegna samdráttar í hagkerfinu, eru vextir lægri. Skuldabréfið mun eiga viðskipti yfir pari vegna öfugs sambands milli ávöxtunarkröfu og verðs. Fjárfestir sem kaupir skuldabréfaviðskipti yfir pari fær hærri vaxtagreiðslur vegna þess að afsláttarmiðavextir voru settir á markaði með hærri ríkjandi vexti. Ef skuldabréfið er skattskyld getur fjárfestirinn valið að afskrifa skuldabréfaiðgjaldið til að vega á móti skattskyldum vaxtatekjum; ef skuldabréfið gefur skattfrjálsa vexti verður fjárfestirinn að afskrifa iðgjaldið í samræmi við reglur IRS.
Skuldabréf geta einnig átt viðskipti yfir pari ef lánshæfismat þess er hækkað. Þetta dregur úr áhættustigi sem tengist fjárhagslegri heilsu útgefanda, sem veldur því að verðmæti skuldabréfanna hækkar. Matsfyrirtæki uppfærir inneign útgefanda eftir að hafa tekið tillit til ákveðinna þátta, þar á meðal áhættu útgefanda á vanskilum,. ytri viðskiptaaðstæður, hagvöxt og heilsu efnahagsreiknings, meðal annars.
Þegar það er minna framboð á skuldabréfi mun skuldabréfið eiga viðskipti yfir pari. Ef gert er ráð fyrir að vextir lækki í framtíðinni gæti skuldabréfamarkaðurinn fundið fyrir fækkun útgefinna skuldabréfa á núverandi tíma þar sem útgefendur bíða eftir þeim betri vöxtum í staðinn. Þar sem útgefendur skuldabréfa reyna að lána fjármuni frá fjárfestum með sem minnstum fjármögnunarkostnaði munu þeir draga úr framboði á þessum hærri vaxtaberandi skuldabréfum, vitandi að skuldabréf sem gefin eru út í framtíðinni gætu verið fjármögnuð á betri vöxtum. Minnkað framboð mun aftur á móti ýta undir verð á skuldabréfum undir pari.
Hversu langt yfir pari?
Hreyfingin yfir pari fyrir óinnkallanlegt skuldabréf fer eftir lengd skuldabréfsins. Því lengri tímalengd, því meiri er næmni fyrir breytingum á vöxtum. Til dæmis mun skuldabréf til 8 ára hækka um það bil 8% í verði ef ávöxtunarkrafan lækkar um 100 punkta,. eða 1%. Fyrir innkallanlegt skuldabréf er hækkun á verði yfir pari hins vegar takmörkuð vegna þess að skuldabréfið verður mjög líklega innleyst af útgefanda þegar vextir lækka. Sá útgefandi myndi afturkalla þessi gömlu skuldabréf og gefa út ný skuldabréf með lægri afsláttarmiða.
##Hápunktar
Skuldabréfaviðskipti eru yfir pari þar sem vextir lækka, eftir því sem lánshæfiseinkunn útgefanda hækkar eða þegar eftirspurn skuldabréfsins er miklu meiri en framboð.
Yfir pari vísar til skuldabréfaverðs sem nú er hærra en nafnverð þess.
Skuldabréf yfir pari eru sögð versla á yfirverði og verðið verður gefið upp yfir 100.
