Swap de cumul

Qu'est-ce que le swap d'accumulation ?

Un swap de régularisation est un type de swap de taux d'intérêt dans lequel les intérêts d'un côté ne courent que si certaines conditions sont remplies. Le paiement d'intérêts dans le swap de régularisation a lieu si le taux de référence est supérieur ou inférieur à un certain niveau. Un taux de référence est le taux d'intérêt de référence auquel les autres taux d'intérêt sont indexés.

Comprendre l'échange d'accumulation

Les parties à un swap de régularisation utiliseront généralement le London Inter-bank Offered Rate (LIBOR) ou le Euro Inter-bank Offer Rate (EURIBOR) comme taux de référence. Les swaps de régularisation sont également appelés swaps de régularisation de corridor ou swaps de régularisation de gamme.

L'Intercontinental Exchange, l'autorité responsable du LIBOR, cessera de publier le LIBOR USD à une semaine et à deux mois après le 31 décembre 2021. Tous les autres LIBOR seront interrompus après le 30 juin 2023 .

Dans un swap de régularisation, une partie paie le taux de référence variable standard et, à son tour, reçoit le taux de référence plus un écart. Les paiements d'intérêts à la contrepartie ne courront que pour les jours où le taux de référence reste dans une certaine fourchette. Les institutions financières, les entreprises et les investisseurs utiliseront les swaps de taux d'intérêt pour gérer le risque de crédit, couvrir les pertes potentielles et gagner des intérêts par la spéculation. Les swaps de régularisation sont des contrats dérivés qui se négocient sur le marché de gré à gré (OTC).

La plupart des swaps de régularisation utilisent le LIBOR à un mois, deux mois, six mois ou 12 mois comme taux de référence,. bien que les swaps de régularisation puissent être effectués en utilisant d'autres taux, tels que le taux du Trésor à 10 ans. Les contreparties impliquées dans le swap couru doivent déterminer la fourchette à l'avance et la fourchette peut être fixée pour la durée de vie du swap. Cependant, selon le type et les conditions du swap de régularisation, la fourchette de taux peut être réinitialisée après des périodes déterminées, généralement à la date du coupon,. qui est la date à laquelle un porteur recevra un paiement d'intérêts.

Un swap de régularisation est parfois décrit comme une combinaison d'un swap de taux d'intérêt et d'une paire d' options binaires qui fixent un plancher et un plafond, car aucun intérêt ne court si le taux de référence est supérieur au plafond ou inférieur au plancher. Les investisseurs et les entreprises utilisant des swaps de régularisation parient essentiellement que le taux de référence restera dans une certaine fourchette. Tant que le taux de référence reste dans la fourchette prédéfinie, aucun intérêt n'est couru. Plus le plancher inférieur et le plafond supérieur sont larges, plus grandes sont les chances que le taux de référence se situe dans cette fourchette.

Types de swaps de cumul

Les swaps de régularisation se déclinent en une variété de types adaptés au type de protection et d'exposition que les deux parties cherchent à obtenir.

Swap d'accumulation de gamme callable

Un swap de régularisation de gamme remboursable,. par exemple, peut être appelé à n'importe quelle date de coupon par la partie qui paie le coupon de régularisation après l'expiration d'une période de verrouillage initiale. Essentiellement, la partie payant le coupon a le droit (mais pas l'obligation) d'annuler ou de rappeler le swap pour mettre fin au contrat avant la date d'expiration.

Swap d'accumulation à taux variable

Pour de nombreux swaps de régularisation, le taux du coupon reste fixe pendant toute la durée du swap. Cependant, dans un swap de régularisation à taux variable, la fourchette de référence flotte. Il est refixé à chaque période de régularisation, en évoluant vers le haut ou vers le bas avec le taux de référence.

Swaps de cumul binaires

Il existe même des swaps de cumul à une touche - ou des swaps de cumul binaires - où tout mouvement en dehors de la plage définie annule tous les cumuls futurs. Par exemple, la fourchette consistera en un plafond et un plancher binaires. Si le taux d'intérêt dépasse le plafond,. aucun paiement ne sera effectué.

Dérivés liés à une fourchette

Outre les swaps de taux d'intérêt courus, il existe d'autres dérivés liés à une fourchette qui peuvent utiliser des indices boursiers, des prix des matières premières et d'autres taux de référence. Ces produits de négociation avec des taux de référence plus larges, voire multiples, sont généralement appelés « range accruals ».

Considérations particulières

Un inconvénient des swaps de régularisation est qu'ils peuvent être compliqués à mettre en place et nécessitent une connaissance des mouvements des taux d'intérêt. Cependant, ils offrent aux grandes institutions financières et aux grandes entreprises une occasion précieuse de gérer la dette et les risques.

Les parties privées intéressées à utiliser des swaps de taux d'intérêt utiliseront souvent le swap vanille simple,. qui est le type de swap le plus basique où un investisseur échangera un taux d'intérêt fixe contre un taux d'intérêt variable, ou vice versa. Les investisseurs peuvent négocier ces swaps sur le marché de gré à gré (OTC). Un swap de taux d'intérêt n'est qu'un type de swap vanille ordinaire ; d'autres comprennent des swaps de matières premières et des swaps de devises étrangères.

Points forts

• Les swaps de régularisation se déclinent en une variété de types conçus pour fournir aux parties un type spécifique de protection ou d'exposition.

• Un swap de régularisation est une sorte de swap de taux d'intérêt que les banques, les entreprises et les investisseurs utilisent pour se couvrir contre les pertes, gagner des intérêts et gérer les risques.

• Les types de swaps de régularisation comprennent les swaps de régularisation à fourchette remboursable, les swaps de régularisation à taux variable et les swaps de régularisation binaires.

• Un investisseur dans un swap de régularisation parie qu'un taux d'intérêt de référence restera dans une fourchette spécifiée.