Accumulation de gamme

Qu'est-ce qu'un Range Accrual ?

Un range accrual est un produit structuré basé sur un indice sous-jacent dont les rendements sont maximisés si l'indice reste dans la fourchette définie par l'investisseur.

Communément appelé « range provisional note », il s'agit d'un type de dérivé financier qui offre aux investisseurs la possibilité d'obtenir des rendements supérieurs à la moyenne en liant son taux de coupon à la performance d'un indice de référence.

Les variations des notes de régularisation de gamme comprennent les obligations d'accroissement, les notes de gamme d'indices, les obligations de corridor, les notes de corridor, les flotteurs de gamme et les obligations de fairway.

Comprendre l'accumulation de la plage

L'investisseur détenant le titre Range Accural souhaite que l'indice de référence reste dans une fourchette spécifiée entre l'émission du Range Accural Security et son échéance. Cette stratégie est un pari sur la stabilité ou la faible volatilité du marché indiciel, ainsi qu'un investissement dans la note. Étant donné que les flux de trésorerie ne sont pas garantis, l'émetteur doit souvent offrir un taux de coupon déclaré plus élevé pour attirer les investisseurs. Pour les investisseurs spéculant que l'indice sous-jacent restera dans la fourchette, c'est un moyen d'obtenir un rendement supérieur à la moyenne.

L'indice de référence pourrait être un taux d' intérêt,. tel que le LIBOR. Il peut également s'agir d'un taux de change,. d'une matière première ou d'un indice boursier. Si la valeur de l'indice se situe dans une fourchette spécifiée, le coupon court ou est crédité d'intérêts. Si la valeur de l'indice tombe en dehors de la fourchette spécifiée, le taux du coupon ne s'accumule pas, ce qui signifie que l'investisseur ne gagne rien.

En règle générale, l'investisseur parie que l'indice de référence restera confiné aux fourchettes anticipées de l'investisseur et ne sera pas influencé par la volatilité accrue d'autres facteurs évoluant sur le marché. Ces facteurs pourraient être une courbe de rendement qui se pentifie,. un marché à terme en déport ou contango,. ou d'autres événements géopolitiques. L'investisseur parie essentiellement contre le marché en anticipant des rendements supérieurs au marché.

Les investisseurs dans des notes à fourchette de régularisation peuvent tirer le meilleur parti d'un marché latéral,. c'est-à-dire lorsque le prix d'un titre se situe dans une fourchette sans former de tendance distincte à la hausse ou à la baisse.

Considérations particulières

Puisqu'il a un taux de coupon fixe, une accumulation de gamme se qualifie comme un titre à revenu fixe,. mais uniquement de nom. Un autre nom pour le coupon est un coupon conditionnel puisque son paiement de rendement dépend d'un autre événement ou d'une autre condition. Le délai de calcul du paiement est généralement journalier. Étant donné que les paiements d'intérêts réels peuvent être nuls pour une période de calcul de rendement donnée, le revenu réel n'est pas nécessairement fixe.

Il n'existe aucun marché officiel pour la négociation ou l'évaluation des notes de régularisation de gamme. Les évaluations deviennent encore plus délicates avec les régularisations de gamme qui incluent des fonctionnalités d'appel et des régularisations à double gamme. Une comptabilité d'exercice à deux fourchettes utilise deux indices basés, par exemple, sur un taux de change et un taux d'intérêt.

Calcul de l'accumulation de la plage

Les notes de régularisation de gamme commencent par les mêmes calculs que ceux utilisés pour tout titre à revenu fixe, correspondant à la période de paiement. Les périodes de paiement peuvent être mensuelles, semestrielles ou annuelles. L'inclusion d'un modificateur de type oui ou non est la principale différence entre les titres.

Par exemple, supposons qu'un investisseur détient un coupon de 3 %, une note d'un an avec un paiement mensuel. La base de l'indice pour le titre est le prix du pétrole brut négocié à New York, avec une fourchette comprise entre 60,00 $ et 61,00 $ le baril. Les mensualités annualisées vont de 0,00 % à un maximum de 3,00 %.

Pour janvier, payable le 1er février, supposons que le pétrole brut se négocie dans cette fourchette de prix pendant 15 des 31 jours du mois.

$<sémantique> 3.00 % \times \frac{15}{31} = 0,01451 = 1,451 % 3.00% \times \frac{15}{31} = 0.01451 = 1.451%$

Le paiement des intérêts effectué le 1er février serait de 1,45 % multiplié par la valeur principale divisée par 12.

Pour février, payable le 1er mars, avec un indice dans la fourchette pendant 20 jours, il serait le suivant :

$<sémantique> 3.00 % \times \frac{20}{28} = 0,0214 = 2,142 % 3.00% \times \frac{20}{28} = 0.0214 = 2.142%$

Le paiement des intérêts effectué le 1er mars serait de 2,14 % multiplié par la valeur principale divisée par 12. Si l'indice reste dans la fourchette tout le mois :

$3.00% \times 1 = 0,03 = 3,0%$

Le paiement d'intérêts effectué le premier jour du mois suivant serait de 3,0 % multiplié par la valeur principale divisée par 12 ; répéter le calcul pour tous les autres mois.

Notes à échéance étendue et options sur taux d'intérêt

Les billets assortis d'une fourchette de régularisation peuvent porter soit un intérêt flottant à court terme, soit une option de taux d'intérêt intégré. Un taux d'intérêt flottant, ou variable, monte et descend avec le reste du marché ou avec un indice, et pourquoi certaines notes de régularisation de gamme comme les obligations fairway sont également connues sous le nom de flotteurs indiciels.

Une option sur taux d'intérêt est un dérivé financier qui permet à son détenteur de bénéficier des variations des taux d'intérêt. Il est similaire à une option sur actions et peut être soit un put, soit un call. En règle générale, le mouvement suit un taux de référence sous-jacent, tel que le rendement du bon du Trésor à 10 ans.

Points forts

Si la valeur de l'indice reste dans une fourchette spécifiée, l'investisseur reçoit le taux du coupon, ou l'investisseur ne gagne rien.
Une note de régularisation en fourchette offre aux investisseurs la possibilité d'obtenir des rendements supérieurs à la moyenne en liant son taux de coupon à la performance de l'indice de référence.
Un range accrual est un produit structuré basé sur un indice sous-jacent dont les rendements sont maximisés si cet indice reste dans une fourchette de prix spécifique pendant la durée de vie de la note.