Règle anti-réciproque

Qu'est-ce que la règle anti-réciproque ?

La règle anti-réciprocité fait référence à un règlement visant à protéger les investisseurs individuels contre les conflits d'intérêts pouvant découler de la collaboration de certaines sociétés de courtage et fonds communs de placement. La règle a été créée par la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Toutes les sociétés de courtage et les sociétés de fonds communs de placement qui enfreignent la règle peuvent être condamnées à une amende.

Comment fonctionne la règle anti-réciprocité ?

Tous les professionnels de la finance sont liés par une éthique qui fait passer les besoins de leurs clients avant leurs propres gains financiers. À ce titre, on s'attend à ce qu'ils agissent avec professionnalisme et prodiguent des conseils qui profitent à leurs investisseurs. C'est là que la règle anti-réciproque entre en jeu. Adoptée pour la première fois par la FINRA en 1973, la règle vise à empêcher les arrangements entre les sociétés de courtage et les fonds communs de placement qui peuvent être - ou peuvent sembler être - mutuellement avantageux pour eux plutôt que pour leurs investisseurs.

Par exemple, une société de courtage peut orienter ses clients vers une société de fonds communs de placement avec laquelle elle entretient une relation établie, générant ainsi des ventes. Le fonds commun de placement, à son tour, peut envoyer ses transactions par l'intermédiaire de la société de courtage pour générer des commissions. Dans ce cas, la société de courtage et le fonds commun de placement profitent du client et ne pensent qu'à leur propre avantage financier. Des situations comme celle-ci sont une violation flagrante de l'éthique financière.

Dans sa définition, la FINRA propose également une liste de scénarios destinés à clarifier des situations spécifiques non conformes à la réglementation. Certaines de ces situations incluent des demandes faites par des concessionnaires, ou des offres ou des accords par des souscripteurs primaires :

• Lorsqu'il s'agit d'un certain montant de commissions de courtage liées à la vente de parts de fonds par le courtier

• Lorsque les affaires sont utilisées pour financer une partie des ventes d'un concessionnaire

Comme indiqué ci-dessus, les entreprises et les sociétés de fonds qui enfreignent la règle de l'agence s'exposent à des amendes, s'élevant souvent à des millions de dollars, qui doivent être payées à l'agence. Les contrevenants peuvent également faire face à des sanctions supplémentaires.

Considérations particulières

Comme mentionné ci-dessus, la FINRA a créé la règle en 1973. Selon le site Web de l'agence, la règle "interdisait aux membres de rechercher des ordres pour l'exécution de transactions de portefeuille sur la base de leurs ventes d'actions de sociétés d'investissement" lors de sa création .

La FINRA a modifié la règle en 1981 "pour préciser que, sous réserve de certaines restrictions, elle n'interdit pas aux membres de solliciter ou d'accorder des commissions de courtage dans le cadre de la vente d' actions de sociétés d'investissement,. et qu'elle n'interdit pas aux membres de vendre des actions de sociétés d'investissement qui suivent une politique divulguée consistant à considérer les ventes de leurs actions comme un facteur dans la sélection des courtiers pour exécuter les transactions de portefeuille , sous réserve de la meilleure exécution."

Exemples d'application de règles anti-réciproques

En 2008, la FINRA a annoncé qu'une amende de 5 millions de dollars infligée deux ans auparavant aux distributeurs de fonds américains pour courtage dirigé serait maintenue après que la société de fonds ait fait appel de la décision initiale auprès du National Adjudicatory Council, l'organe d'appel de la FINRA.

Le NAC a confirmé une décision qui a conclu que l'AFD avait violé la règle en versant plus de 98 millions de dollars de commissions de courtage à près de 50 sociétés de valeurs mobilières qui ont vendu ses fonds communs de placement entre 2001 et 2003 :

L'AFD est le principal souscripteur et distributeur d'American Funds, une famille de 29 fonds communs de placement. En se prononçant sur l'appel de l'AFD contre la décision de la formation d'instruction, le NAC a conclu que l'AFD avait organisé l'attribution d'un montant ou d'un pourcentage spécifique de commissions de courtage à d'autres sociétés de courtage sous réserve de la vente par ces sociétés d'actions d'American Funds, une violation « pure et simple » de Règle anti-réciproque de la FINRA.

Le NAC a également déterminé que les « demandes et les arrangements de la société de fonds pour la direction du courtage, conditionnés aux ventes, étaient directement en contradiction avec l'objectif de la règle anti-réciprocité, qui est de » réduire les conflits d'intérêts qui pourraient amener les entreprises de détail à recommander des actions de société d'investissement sur la base de la réception de commissions de cette société d'investissement."

Points forts

• La règle anti-réciprocité protège les investisseurs des conflits d'intérêts qui peuvent exister entre les fonds communs de placement et les maisons de courtage qui vendent ces fonds.

• Les entreprises et les fonds qui enfreignent la règle peuvent être passibles d'amendes et de sanctions supplémentaires.

• Les sociétés de courtage et les sociétés de fonds sont tenues d'agir dans l'intérêt de leurs clients, et non pour leur propre gain financier.