Dévalorisation des biens
Qu'est-ce que le démembrement d'actifs ?
Le dépouillement des actifs est le processus d'achat d'une entreprise sous- évaluée dans le but de vendre ses actifs pour générer un profit pour les actionnaires. Les actifs individuels de l'entreprise, tels que son équipement, ses biens immobiliers, ses marques ou sa propriété intellectuelle, peuvent avoir plus de valeur que l'entreprise dans son ensemble en raison de facteurs tels qu'une mauvaise gestion ou de mauvaises conditions économiques.
Le résultat du dépouillement des actifs est souvent un paiement de dividendes pour les investisseurs et soit une entreprise moins viable, soit une faillite.
Comprendre le dépouillement des actifs
Le démembrement d'actifs est une action souvent entreprise par les pillards d'entreprises,. dont la méthode consiste à acheter des sociétés sous-évaluées et à en extraire de la valeur. Cette pratique était particulièrement populaire dans les années 1970 et 1980 et se retrouve encore aujourd'hui dans certaines activités d'investissement des sociétés de capital -investissement.
Les sociétés de capital-investissement vont acquérir une entreprise, vendre ses actifs les plus liquides et piller ses coffres pour se verser des dividendes à elle-même et à ses actionnaires. Une telle activité peut impliquer la privatisation d'une entreprise. L'investisseur en capital-investissement recapitalisera alors l'entreprise avec une dette supplémentaire, ce qui donne à la pratique son nom euphémique de «recapitalisation », qui est un changement de marque de la pratique stigmatisée de dépouillement des actifs.
Les recapitalisations impliquent souvent l'utilisation de prêts à effet de levier. Une telle stratégie est rendue nécessaire par le fait que les entreprises dépouillées peuvent avoir peu de garanties pour émettre des dettes et doivent plutôt emprunter de l'argent, généralement à des conditions et à des taux moins favorables. Les prêts à effet de levier sont souvent consentis par un groupe de banques qui les considèrent comme trop risqués pour être conservés dans leurs bilans.
En conséquence, les produits structurés sont rapidement vendus à des fonds communs de placement ou à des fonds négociés en bourse (ETF). Ils peuvent également être titrisés en obligations garanties par des prêts (CLO ), qui sont achetés par des investisseurs institutionnels.
Critique du démembrement d'actifs
Le dépouillement des actifs affaiblit une entreprise, qui dispose de moins de garanties pour emprunter et peut voir ses actifs générateurs de valeur dépouillés, la laissant moins en mesure de supporter la dette qu'elle a. Généralement, le résultat est une entreprise moins viable, tant sur le plan financier que dans son potentiel de création de valeur par le biais de la fabrication ou d'une autre entreprise.
Bien que le produit du démembrement d'actifs puisse être utilisé pour rembourser la dette, il est beaucoup plus courant que le produit soit utilisé pour verser un dividende aux actionnaires. Par exemple, les détaillants qui appartiennent à des sociétés de capital-investissement qui se sont engagées dans le démembrement d'actifs et la recapitalisation sont plus susceptibles de faire défaut sur leur dette.
Les investisseurs qui se livrent au démembrement d'actifs soutiennent que c'est leur droit de le faire et qu'ils extraient de la valeur d'entreprises vouées à l'échec.
Exemple de démembrement d'actifs
Imaginez qu'une entreprise ait trois activités distinctes : le camionnage, les clubs de golf et les vêtements. Si la valeur de l'entreprise est actuellement de 100 millions de dollars mais qu'une autre société estime qu'elle peut vendre chacune de ses trois activités, leurs marques et leurs biens immobiliers à d'autres sociétés pour 50 millions de dollars chacune, une opportunité de démembrement d'actifs existe. La société acheteuse, telle qu'une société de capital-investissement, achètera ensuite l'entreprise pour 100 millions de dollars et vendra chaque entreprise séparément, réalisant potentiellement un bénéfice de 50 millions de dollars.
Points forts
Le démembrement d'actifs génère souvent un paiement de dividendes pour les actionnaires tout en entraînant simultanément une entreprise moins viable.
La recapitalisation fait référence au processus par lequel les entreprises dépouillées de leurs actifs contractent de nouvelles dettes, souvent en recourant à des prêts à effet de levier.
Le démembrement d'actifs se produit lorsqu'une entreprise ou un investisseur achète une entreprise dans le but de vendre ses actifs pour réaliser un profit.
