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Qu'est-ce qu'une transaction ferme ?

offre de titres dans laquelle une banque d'investissement s'engage à acheter l'intégralité de l'offre à l'entreprise cliente. Une prise ferme élimine le risque de financement de la société émettrice, garantissant qu'elle lèvera le montant prévu. D'un autre côté, en adoptant cette approche, plutôt que de fixer le prix de l'offre via les marchés publics avec un dépôt de prospectus préliminaire , l'entreprise cliente obtient généralement un prix inférieur.

Comprendre les offres achetées

Une prise ferme est relativement risquée pour la banque d'investissement. En effet, la banque d'investissement doit faire demi-tour et essayer de vendre le bloc de titres acquis à d'autres investisseurs dans un but lucratif. La banque d'investissement assume le risque d'une perte nette potentielle dans ce scénario, car les titres pourraient perdre de la valeur et se vendre à un prix inférieur, ou ne pas se vendre du tout.

Pour compenser ce risque, la banque d'investissement négocie souvent une décote importante lors de l'achat de l'offre auprès du client émetteur. Si la transaction est importante, une banque d'investissement peut s'associer à d'autres banques et former un syndicat,. de sorte que chaque entreprise ne supporte qu'une partie du risque.

Transactions achetées et autres formes d'introduction en bourse

Il existe plusieurs types d' offres publiques initiales (IPO). Deux méthodes courantes, les introductions en bourse à prix fixe et les introductions en bourse, sont similaires aux offres achetées en ce sens qu'elles peuvent aboutir à une introduction en bourse entièrement souscrite. Une entreprise peut utiliser des introductions en bourse à prix fixe et de constitution de livres séparément ou combinées, et une acquisition ferme peut également utiliser ces méthodes pour revendre les titres.

Dans une offre à prix fixe, la société qui entre en bourse (la société émettrice) détermine un prix fixe auquel elle offrira ses actions aux investisseurs. Dans ce scénario, les investisseurs connaissent le cours de l'action avant que la société ne soit introduite en bourse. Les investisseurs doivent payer le prix total de l'action lorsqu'ils demandent à participer à l'offre.

Dans la constitution d'un livre, un souscripteur tentera de déterminer un prix auquel offrir l'émission. Le souscripteur basera ce prix sur la demande des investisseurs institutionnels. Au fur et à mesure qu'un souscripteur construit son portefeuille, il accepte les ordres des gestionnaires de fonds. Les gestionnaires de fonds indiqueront le nombre d'actions qu'ils souhaitent et le prix qu'ils sont prêts à payer.

Le rôle du souscripteur dans les transactions fermes

Dans toutes les formes d'introduction en bourse, y compris les offres achetées, les preneurs fermes et/ou un syndicat de preneurs fermes faciliteront tout ou partie des éléments suivants :

• La formation d'une équipe externe d'introduction en bourse, composée d'un ou de plusieurs souscripteurs, d'avocats, d'experts- comptables agréés (CPA) et d'experts de la Securities and Exchange Commission (SEC)

• La compilation d'informations détaillées sur l'entreprise, y compris les performances financières et les opérations futures attendues

• La soumission des états financiers à l'audit officiel

Dans la plupart des formes d'introduction en bourse, à l'exception d'une prise ferme, les preneurs fermes prendront en charge la compilation et le dépôt d'un prospectus provisoire auprès de la SEC avant de fixer la date d'offre. Dans une prise ferme, l'émission est achetée par le preneur ferme avant le dépôt du prospectus provisoire. Encore une fois, cela laisse les souscripteurs avec un capital immobilisé dans un stock qu'ils doivent décharger, idéalement pour un profit.

Points forts

• Une prise ferme favorise généralement la société émettrice en ce sens qu'il n'y a aucun risque pour le financement - la société obtiendra l'argent dont elle a besoin.

• La banque d'investissement prend un risque supplémentaire dans la réalisation d'une transaction ferme car elle doit être en mesure de vendre les titres, idéalement dans un but lucratif.

• Les transactions achetées placent essentiellement la banque d'investissement à l'achat des actions de la société tout en immobilisant le capital. En échange de la prise de ce risque, la banque d'investissement obtient généralement les titres avec une décote par rapport à la valeur de marché projetée.

• Une transaction ferme se produit lorsqu'une banque d'investissement accepte d'acheter une émission entière à l'émetteur, puis de la revendre par la suite.