Achetez, dénudez et retournez

Qu'est-ce qu'un Buy, Strip And Flip ?

Acheter, dépouiller et retourner est une expression utilisée pour décrire la pratique courante des sociétés de capital-investissement qui achètent des sociétés sous-évaluées, les démantèlent, puis revendent l'entité restructurée peu de temps après dans le cadre d'une offre publique initiale (IPO).

Comment fonctionne un achat, un retrait et un retournement

Les sociétés de capital-investissement sont souvent décrites comme des pillards qui pillent rapidement et sans pitié les entreprises, les renversent, puis passent à la victime suivante.

Ces sociétés d'investissement achètent régulièrement leurs cibles en utilisant un rachat par emprunt (LBO), ce qui signifie qu'elles mettent en place une petite quantité de leur propre argent et empruntent le reste, pompant les entreprises qu'elles achètent pleines de dettes. Une fois à bord, ils peuvent contracter davantage de prêts pour financer des dividendes spéciaux ou mener des actions pour réduire les graisses de l'entreprise, réduire les coûts et la rendre plus efficace.

Parfois, l' entreprise cible est dépouillée de ses parties non essentielles, des actifs étant vendus ou fermés pour rationaliser son modèle économique et réduire ses dépenses. Ce processus peut être très rentable pour une société de capital-investissement et s'accompagne de l'avantage supplémentaire de rendre potentiellement la société acquise plus attrayante pour les acheteurs potentiels une fois qu'elle est libérée avec une introduction en bourse.

Important

Dans les scénarios d'achat, de démembrement et de retournement, les entreprises achetées ne sont généralement détenues qu'un an ou deux avant l'introduction en bourse.

Essentiellement, la société de capital-investissement utilise la société cible pour son propre profit. Les décisions sur la manière de gérer la cible ne sont pas nécessairement prises pour augmenter la valorisation de son introduction en bourse une fois qu'elle est mise sur le marché public, mais plutôt pour remplir les poches de la société de capital-investissement.

Critique d'un Buy, Strip And Flip

La stratégie d'achat, de décapage et de retournement, peut-être sans surprise, a suscité beaucoup d'attention. Les rachats par emprunt ont pour habitude de conduire la société acquise responsable du remboursement de toutes les dettes à faire faillite. C'était particulièrement le cas dans les années 1980 et continue de se produire encore aujourd'hui.

Les détaillants, en particulier, ont l'habitude d'être détruits par des sociétés de capital-investissement. La liste des victimes est longue et comprend les goûts de Fairway, Payless ShoeSource, Toys R Us et Sports Authority.

Les critiques soutiennent que les sociétés de capital-investissement ne se soucient que de réaliser un profit rapide et sont prêtes à faire tout ce qu'il faut pour que cela se produise. Piller les bilans et se concentrer uniquement sur les investissements qui génèrent des résultats rapides leur permettent d'obtenir des rendements décents, tout en mettant en danger la santé à long terme de l'entreprise ciblée.

Essentiellement, ceux qui achètent, déshabillent et retournent saignent souvent leurs sujets, vident leurs placards, puis sortent avant que l'impact de ces mesures ne mette potentiellement l'entreprise à genoux.

Considérations particulières

Toutes les sociétés de capital-investissement ne sont pas mauvaises et ne mènent pas leurs activités de cette manière. Parfois, ils réalisent en fait des investissements qui profitent aux entreprises qu'ils ciblent sur le long terme, tout en réalisant des bénéfices au moment de vendre.

Les partisans des rachats par capital-investissement soutiennent qu'ils sont une force nécessaire. Pousser la direction à fermer les opérations sous-performantes et à déployer le capital de manière plus intelligente n'est pas sans controverse. Cependant, des mesures aussi drastiques sont parfois nécessaires pour assurer la prospérité de l'entreprise à l'avenir.

Dollar General (DG) est un exemple d'entreprise qui a prospéré après un rachat par capital-investissement. Le discounter a été acheté en 2007 par KKR, revendu avec un joli profit, et est maintenant l'un des détaillants à la croissance la plus rapide du pays .

Points forts

• Ces investisseurs achètent des sociétés sous-évaluées, en extraient de la valeur, puis les revendent peu de temps après lors d'une introduction en bourse.

• L'objectif principal est de remplir les poches de la société de capital-investissement autant et aussi rapidement que possible.

• Cet objectif a, sans surprise, souvent tendance à se faire au détriment de la pérennité de l'entreprise acquise.

• Buy, strip and flip est une expression utilisée pour décrire les pratiques commerciales controversées de certaines sociétés de capital-investissement.