Rendement pratique

Qu'est-ce qu'un rendement de commodité ?

Un rendement de commodité est l'avantage ou la prime associé à la détention d'un produit ou d'un bien physique sous-jacent, plutôt que le titre ou le contrat dérivé associé.

Parfois, à la suite de mouvements de marché irréguliers tels qu'un marché inversé,. la détention d'un bien ou d'un titre sous-jacent peut devenir plus rentable que la détention du contrat ou de l' instrument dérivé en raison de sa rareté relative par rapport à une forte demande. Envisagez d'acheter des balles physiques de blé plutôt que des contrats à terme sur le blé. S'il y a une sécheresse soudaine et que les besoins en blé augmentent, la différence entre le premier prix d' achat du blé et le prix après le choc serait le rendement de commodité.

Rendement pratique expliqué

Le stockage d'un bien physique ou d'une marchandise est étroitement lié au rendement de commodité des produits. Cependant, il existe une corrélation inverse entre les prix des matières premières et les niveaux de stockage. Sur la base des niveaux de l'offre et de la demande, lorsque les niveaux de stockage d'un produit sont rares, le prix du produit a tendance à augmenter. L'inverse est également vrai; lorsque les niveaux de stockage d'un produit sont abondants, le prix diminue généralement.

Les rendements de commodité ont tendance à exister lorsque les coûts associés au stockage physique, tels que l'entreposage, l' assurance,. la sécurité, etc., sont relativement faibles.

Rendement de commodité et coût de l'assurance

Les investisseurs peuvent calculer le rendement de commodité comme le coût de l'assurance contre le risque de prix. La formule est calculée en multipliant le prix d'un contrat à terme du premier mois par le coût en capital de l'argent qui est immobilisé dans les stocks, ou le nombre d'Euler porté au taux d'emprunt multiplié par le temps jusqu'à l'échéance, puis en ajoutant le coût de stockage et en soustrayant le prix du contrat à terme pour le contrat du mois précédent. Ensuite, divisez ce calcul par le prix du contrat à terme du premier mois et ajoutez un au quotient. La valeur résultante est élevée à la puissance 365 divisée par le nombre de jours jusqu'à l'échéance. Enfin, soustrayez un de la valeur résultante.

Exemple réel de rendement pratique

Le rendement de commodité est simple à calculer si le prix futur, le prix au comptant, le taux d'emprunt et l'échéance d'une marchandise sont connus. Le prix à terme est calculé comme le prix au comptant multiplié par le nombre d'Euler, ou la constante mathématique e, élevée à la puissance de la différence entre le taux d'emprunt et le rendement de commodité multiplié par le temps jusqu'à l'échéance. Par conséquent, le rendement de commodité est résolu comme étant la différence entre le taux d'emprunt et un divisé par le temps jusqu'à l'échéance multiplié par le logarithme naturel du prix à terme divisé par le prix au comptant. Cette formule est utilisée pour calculer en continu les taux et les rendements.

Par exemple, supposons qu'un négociant souhaite calculer le rendement de commodité du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) pour une livraison dans un an à partir d'aujourd'hui. Supposons que le taux d'emprunt annuel soit de 2 %, que le prix au comptant du pétrole brut WTI soit de 50,50 $ et que le prix à terme des contrats de pétrole brut expirant dans un an soit de 45,50 $. Par conséquent, le rendement de commodité est calculé comme étant de 12,43 % composé en continu par an, ou 0,02 - (1/1) * LN (45,50 $/50,50 $).

Points forts

Les rendements de commodité surviennent généralement lorsque les coûts associés au stockage physique sont faibles.
Un rendement de commodité est une prime associée à la détention d'un actif sous-jacent, plutôt qu'au titre ou au contrat dérivé associé.
Les investisseurs ont besoin de connaître le prix futur de la matière première, le prix au comptant, le taux d'emprunt et le délai jusqu'à l'échéance pour calculer le rendement de convenance.