Convenience Yield
Mikä on mukavuustuotto?
Mukavuustuotto on etu tai palkkio, joka liittyy taustalla olevan tuotteen tai fyysisen hyödykkeen hallussapitoon, eikä siihen liittyvään johdannaisarvopaperiin tai -sopimukseen.
Joskus epäsäännöllisten markkinaliikkeiden, kuten käänteisten markkinoiden seurauksena, kohde-etuuden tai arvopaperin hallussapidosta voi tulla kannattavampaa kuin sopimuksen tai johdannaisinstrumentin omistamisesta sen suhteellisen niukkuuden ja suuren kysynnän vuoksi. Harkitse fyysisten vehnäpaalien ostamista vehnän tulevaisuuden sopimusten sijaan. Jos tulee äkillinen kuivuus ja vehnän tarve kasvaa, vehnän ensiostohinnan ja shokin jälkeisen hinnan välinen ero olisi mukavuustuotto.
Käyttömukavuuden tuotto selitetty
Fyysisen tavaran tai hyödykkeen varastointi liittyy läheisesti tuotteiden käyttömukavuuteen. Hyödykkeiden hintojen ja varastotasojen välillä on kuitenkin käänteinen korrelaatio . Tarjonnan ja kysynnän tasosta riippuen hyödykkeen hinnalla on taipumus nousta, kun varastotasot ovat niukat. Päinvastoin on myös totta; Kun hyödykkeen varastointitasot ovat runsaat, hinta tyypillisesti laskee.
Mukavuustuotot ovat yleensä olemassa, kun fyysiseen varastointiin liittyvät kustannukset, kuten varastointi, vakuutus,. turvallisuus jne., ovat suhteellisen alhaiset.
Mukavuustuotto ja vakuutuskustannukset
Sijoittajat voivat laskea mukavuustuoton hintariskivakuutuksen kustannuksella. Kaava lasketaan kertomalla etukuukauden futuurisopimuksen hinta varastoon sidotun rahan pääomakustannuksilla tai lainakorkoon korotetulla Eulerin numerolla kerrottuna erääntymisajalla, sitten lisäämällä varastointikustannukset ja vähentämällä takakuukauden sopimuksen futuurisopimuksen hinta. Jaa seuraavaksi tämä laskelma etukuukauden futuurisopimuksen hinnalla ja lisää yksi osamäärään. Tuloksena oleva arvo nostetaan potenssiin 365 jaettuna erääntymispäivien määrällä. Lopuksi vähennä tuloksesta yksi.
Tosimaailman esimerkki mukavuustuotosta
Mukavuustuotto on helppo laskea, jos hyödykkeen tuleva hinta, spot-hinta, lainakorko ja erääntymisaika ovat tiedossa. Futuurihinta lasketaan spot-hinnalla kerrottuna Eulerin luvulla tai matemaattisella vakiolla e korotettuna lainakoron ja mukavuustuoton erotuksen potenssilla kerrottuna erääntymisajalla. Näin ollen mukavuustuotto ratkaistaan lainan koron ja koron erotuksena erääntymisajalla kerrottuna futuurihinnan luonnollisella logaritmilla jaettuna spot-hinnalla. Tätä kaavaa käytetään jatkuvaan sekoitusnopeuksien ja saantojen sekoittamiseen.
Oletetaan esimerkiksi, että elinkeinonharjoittaja haluaa laskea West Texas Intermediate (WTI) -raakaöljyn mukavuustuoton toimitettavaksi vuoden kuluttua tästä päivästä. Oletetaan, että vuotuinen lainakorko on 2 %, WTI-raakaöljyn spot-hinta on 50,50 dollaria ja vuoden kuluttua umpeutuvien raakaöljysopimusten futuurihinta on 45,50 dollaria. Siksi mukavuustuoton lasketaan olevan 12,43 % jatkuvasti lisättynä vuodessa tai 0,02 - (1/1) * LN (45,50 $/50,50 $).
Kohokohdat
Mukavuustuotot syntyvät tyypillisesti, kun fyysiseen varastointiin liittyvät kustannukset ovat alhaiset.
Mukavuustuotto on kohde-etuuden omistamiseen liittyvä preemio, ei siihen liittyvän johdannaispaperin tai -sopimuksen.
Sijoittajien on tiedettävä hyödykkeen tuleva hinta, spot-hinta, lainakorko ja erääntymisaika laskeakseen mukavuustuoton.
