Risque de livraison
Qu'est-ce que le risque de livraison ?
Le risque de livraison fait référence à la possibilité qu'une contrepartie ne respecte pas sa part de l'accord en ne livrant pas l'actif sous-jacent ou la valeur au comptant du contrat. D'autres termes pour décrire cette situation sont le risque de règlement, le risque de défaut et le risque de contrepartie. C'est un risque que les deux parties doivent prendre en compte avant de s'engager dans un contrat financier. Il existe divers degrés de risque de livraison dans toutes les transactions financières.
Comment fonctionne le risque de livraison
Le risque de livraison est relativement peu fréquent, mais augmente pendant les périodes de tensions financières mondiales, comme pendant et après l'effondrement de Lehman Brothers en septembre 2008. Il s'agissait de l'un des plus grands effondrements de l'histoire financière et a ramené l'attention du grand public sur le risque de livraison.
Aujourd'hui, la plupart des gestionnaires d'actifs utilisent des garanties pour minimiser la perte à la baisse associée au risque de contrepartie. Si une institution détient une garantie, les dommages causés lorsqu'une contrepartie fait faillite sont limités à l'écart entre la garantie détenue et le prix de marché du remplacement de l'opération. La plupart des gestionnaires de fonds exigent des garanties en espèces, en obligations souveraines et insistent même sur une marge significative au-dessus de la valeur du dérivé s'ils perçoivent un risque important.
Considérations particulières
D'autres mesures pour atténuer ce risque comprennent le règlement via une chambre de compensation et des mesures d'évaluation au marché (MTM) lors de la négociation de gré à gré sur les marchés des obligations et des devises.
Dans les transactions financières de détail et commerciales, les rapports de crédit sont souvent utilisés pour déterminer le risque de crédit de contrepartie pour les prêteurs pour accorder des prêts automobiles, des prêts immobiliers et des prêts commerciaux aux clients. Si l'emprunteur a un faible crédit, le créancier facture une prime de taux d'intérêt plus élevée en raison du risque de défaut, en particulier sur la dette non garantie.
Si une contrepartie est considérée comme plus risquée que l'autre, une prime peut être attachée à l'accord. Sur le marché des changes,. le risque de livraison est également connu sous le nom de risque Herstatt, du nom de la petite banque allemande qui n'a pas honoré ses obligations.
Exemple de risque de livraison
Les institutions financières examinent de nombreux paramètres pour déterminer si une contrepartie court un risque accru de défaut de paiement. Ils examinent les états financiers d'une entreprise et utilisent différents ratios pour déterminer la probabilité de remboursement.
Le flux de trésorerie disponible est souvent utilisé pour établir les bases pour déterminer si l'entreprise peut avoir des difficultés à générer des liquidités pour remplir ses obligations.
Une entreprise dont les flux de trésorerie sont négatifs ou en baisse pourrait indiquer un risque de livraison plus élevé. Sur le marché du crédit, les gestionnaires de risques tiennent compte de l'exposition au crédit, de l'exposition attendue et de l'exposition potentielle future pour estimer l'exposition au crédit analogue d'un dérivé de crédit.
Points forts
Si une contrepartie est considérée comme plus risquée que l'autre, alors une prime peut être attachée à l'accord.
Le risque de livraison, également appelé risque de règlement ou risque de contrepartie, est le risque qu'une partie ne respecte pas sa part de l'accord.
La plupart des gestionnaires d'actifs utilisent des garanties, telles que des liquidités ou des obligations, pour minimiser la perte à la baisse associée au risque de contrepartie.
D'autres moyens de limiter le risque de livraison comprennent le règlement via des chambres de compensation, la valorisation au prix du marché et les rapports de solvabilité.
Le risque de livraison, bien que peu fréquent, augmente en période d'incertitude financière.
