Bombe à retardement des produits dérivés
Qu'est-ce qu'une bombe à retardement dérivée ?
La « bombe à retardement des produits dérivés » est un terme descriptif pour un éventuel chaos du marché s'il y a un dénouement soudain, par opposition à un dénouement ordonné, de positions massives sur les produits dérivés. "Bombe à retardement" en référence aux produits dérivés est un surnom attribuable à Warren Buffett.
Dans sa lettre du président de 2002 pour Berkshire Hathaway, il a déclaré: "Nous les considérons comme des bombes à retardement, à la fois pour les parties qui les traitent et pour le système économique." En 2016, lors de la réunion annuelle de la société Berkshire Hathaway, l'investisseur légendaire a averti que l'état du marché des produits dérivés était "encore une bombe à retardement potentielle dans le système - tout ce qui peut contenir des discontinuités peut être un véritable poison sur les marchés".
Comprendre une bombe à retardement dérivée
Un dérivé est un contrat financier dont la valeur est liée à un actif sous-jacent. Les contrats à terme et les options sont des types courants de produits dérivés. Les investisseurs institutionnels utilisent les dérivés soit pour couvrir leurs positions existantes, soit pour spéculer sur divers marchés, qu'il s'agisse d'actions, de crédit, de taux d'intérêt ou de matières premières.
La négociation généralisée de ces instruments est à la fois bonne et mauvaise, car bien que les produits dérivés puissent atténuer le risque de portefeuille, les institutions fortement endettées peuvent subir d'énormes pertes si leurs positions évoluent contre elles. Le monde l'a appris lors de la crise financière qui a secoué les marchés en 2008, principalement à travers l' effondrement des prêts hypothécaires à risque avec l'utilisation de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
Les dangers des produits dérivés
fonds spéculatifs bien connus ont implosé alors que leurs positions sur dérivés diminuaient considérablement en valeur, les forçant à vendre leurs titres à des prix nettement inférieurs pour répondre aux appels de marge et aux rachats des clients.
Long-Term Capital Management (LTCM) est l'un des plus grands fonds spéculatifs à s'effondrer pour la première fois à la suite de mouvements défavorables de ses positions sur dérivés . Mais cet événement de la fin des années 1990 n'était qu'un simple aperçu du spectacle principal de 2008.
Les investisseurs utilisent l' effet de levier offert par les produits dérivés comme un moyen d'augmenter leurs retours sur investissement. Lorsqu'il est utilisé correctement, cet objectif est atteint; cependant, lorsque l'effet de levier devient trop important ou lorsque la valeur des titres sous-jacents baisse considérablement, la perte subie par le détenteur du dérivé est amplifiée.
Le terme « bombe à retardement des produits dérivés » fait référence à la prédiction selon laquelle le grand nombre de positions sur produits dérivés et l'effet de levier croissant pris par les fonds spéculatifs et les banques d'investissement peuvent à nouveau conduire à un effondrement à l'échelle de l'industrie.
Désamorcer la bombe à retardement, dit Buffett
Dans le rapport annuel 2002 de sa société, Berkshire Hathaway,. Buffett a déclaré que "les produits dérivés sont des armes financières de destruction massive, porteurs de dangers qui, bien qu'actuellement latents, sont potentiellement mortels".
Warren Buffett va plus loin quelques années plus tard, consacrant une longue section au sujet des produits dérivés dans sa lettre annuelle de 2008. Il déclare sans ambages : « Les produits dérivés sont dangereux. Ils ont considérablement augmenté l'effet de levier et les risques dans notre système financier. Ils ont rendu presque impossible pour les investisseurs de comprendre et d'analyser nos plus grandes banques commerciales et banques d'investissement.
Bien qu'il croit au danger des produits dérivés, il les utilise toujours lorsqu'il voit une opportunité, d'une manière qu'il juge prudente et qui n'entraînera pas de perte financière importante. Il le fait principalement lorsqu'il pense que certains contrats sont mal évalués. Il l'a déclaré dans sa lettre annuelle de 2008 à Berkshire Hathaway.
La société détenait 251 contrats dérivés qui, selon lui, avaient été mal évalués au départ. En outre, les contrats dérivés spécifiques que Berkshire Hathaway détenait alors n'avaient pas à fournir de garantie importante si le marché évoluait contre eux.
Les réglementations financières mises en place depuis la crise financière sont conçues pour réduire le risque des produits dérivés dans le système financier ; cependant, les produits dérivés sont encore largement utilisés aujourd'hui et sont l'un des titres les plus couramment négociés sur le marché financier. Même Buffett les utilise toujours et, ce faisant, a gagné une richesse importante pour lui-même et les actionnaires de Berkshire Hathaway.
Points forts
Un dérivé est un contrat financier dont la valeur est liée à un actif sous-jacent. Les dérivés courants comprennent les contrats à terme et les options.
La « bombe à retardement des produits dérivés » fait référence à une éventuelle détérioration du marché en cas de dénouement soudain des positions sur produits dérivés.
Les problèmes avec les dérivés surviennent lorsque les investisseurs en détiennent trop, sont surendettés et ne sont pas en mesure de répondre aux appels de marge si la valeur du dérivé évolue en leur défaveur.
Les dérivés peuvent être utilisés pour couvrir le risque de prix ainsi que pour les transactions spéculatives afin de réaliser des bénéfices.
La crise financière de 2008 a été principalement causée par les produits dérivés sur le marché hypothécaire.
Le terme est crédité au légendaire investisseur Warren Buffett qui croit que les produits dérivés sont des "armes financières de destruction massive".
FAQ
Qu'est-ce qu'un dérivé ?
Un dérivé est un contrat financier dont la valeur est dérivée d'un actif sous-jacent. Ces contrats peuvent être achetés et vendus, entraînant un profit ou une perte, sans que les investisseurs aient à posséder l'actif sous-jacent réel. Par exemple, un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) est un dérivé dont le flux de paiement découle des versements hypothécaires que les emprunteurs paient sur leur prêt hypothécaire. Les investisseurs qui achètent des MBS reçoivent ces paiements comme retour sur leur investissement sans interagir réellement avec les hypothèques.
Warren Buffet utilise-t-il des produits dérivés ?
Oui, Warren Buffet utilise des produits dérivés. Dans sa lettre du président de 2008, il a affirmé que sa société, Berkshire Hathaway, avait 251 produits dérivés dans ses livres. Malgré ses mises en garde contre les dérivés, il estime que la façon dont il gère son utilisation des dérivés est à faible risque.
Les produits dérivés ont-ils causé la crise financière de 2008 ?
La crise financière de 2008 a été causée par de nombreux facteurs, les dérivés en étant une partie importante, en particulier les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). La nature complexe et la transparence limitée des produits dérivés combinées à l'interdépendance des acteurs du marché garantissaient que la nature systémique du système financier déboucherait sur une crise financière.
