Négociation de fin de journée

Qu'est-ce que le trading en fin de journée ?

La négociation en fin de journée est la pratique illégale consistant à enregistrer les transactions exécutées après les heures comme ayant eu lieu avant le calcul par un fonds commun de placement de sa valeur liquidative (VNI) quotidienne. Il est normalement associé aux fonds spéculatifs qui passent des ordres d'achat ou de rachat d'actions de fonds communs de placement après le calcul officiel de la valeur liquidative (généralement quotidienne) de la période en cours, mais qui reçoivent un prix, généralement plus avantageux, basé sur la valeur liquidative de la période précédente qui a déjà été documenté.

Les opérations en fin de journée peuvent diluer la valeur des actions d'un fonds commun de placement, nuire aux investisseurs à long terme, et ne doivent pas être confondues avec la pratique tout à fait légale et acceptable des opérations après les heures normales.

Comprendre le trading en fin de journée

La négociation en fin de journée consiste à placer des ordres d'achat ou de rachat d'actions de fonds communs de placement après que la dernière valeur liquidative a déjà été calculée. Ces transactions permettent à l'investisseur de verrouiller la valeur liquidative de la veille à son avantage, comme, par exemple, dans le cas où une composante importante d'un fonds commun de placement annonce des bénéfices après les heures d'ouverture qui ont un impact important sur la valeur du fonds le jour suivant. .

Les stratagèmes illégaux de fin de journée impliquent généralement que les fonds spéculatifs établissent des relations spéciales avec des fonds communs de placement pour acheter et vendre les actions de ce fonds commun de placement après les heures d'ouverture, mais que cette transaction soit enregistrée comme étant exécutée avant le moment où la valeur liquidative de ce fonds commun de placement est calculée (normalement 4 : 00 h, heure de l'Est). Cette pratique offre aux hedge funds une opportunité, qui n'est pas disponible pour tous les investisseurs, de potentiellement profiter des événements qui se produisent après la fermeture du marché. Ces fonds spéculatifs peuvent alors partager une partie des gains illicites avec des fonds communs de placement en échange de leur coopération.

Les opérations de fin de journée enfreignent les lois fédérales sur les valeurs mobilières concernant le prix auquel les actions de fonds communs de placement doivent être achetées ou rachetées. La Securities and Exchange Commission (SEC) a conclu que ce type d'activité escroque les investisseurs innocents dans ces fonds communs de placement en donnant au trader tardif un avantage qui n'est pas disponible pour les autres investisseurs.

Réglementation sur les transactions en fin de journée

Les transactions en fin de journée sont illégales en vertu de plusieurs lois fédérales sur les valeurs mobilières, notamment la section 17(a) du Securities Act de 1933,. la section 10(b) du Securities Exchange Act de 1934 et la règle 10b-5.

Les règles initiales de négociation en fin de journée exigeaient que les courtiers et les conseillers en placement vérifient quand les transactions ont été effectuées. Si les fonds communs de placement recevaient des ordres après avoir calculé la valeur liquidative du jour, ils pourraient toujours exécuter des transactions après coup s'ils étaient certifiés comme ayant été placés plus tôt. L'idée était de permettre aux clients d'effectuer des transactions par lots,. mais l'inconvénient était que les fonds communs de placement n'avaient aucun moyen de savoir si des transactions illicites étaient effectuées.

Ces règles ont causé de nombreux problèmes dans le passé. Par exemple, Geek Securities est un courtier et un conseiller en placement qui a été inculpé pour avoir reçu des instructions de négociation de ses clients après 16 h 00, heure de l'Est, et avoir exécuté ces opérations comme si des instructions de négociation avaient été reçues avant cette heure. Les conversations téléphoniques n'étaient pas documentées et le conseiller a utilisé une machine à horodater pour dissimuler les activités de négociation tardive.

La SEC a apporté des modifications importantes aux règles de négociation en fin de journée en 2003 et 2004. Les nouvelles règles exigeaient que les ordres d'achat et de rachat de fonds communs de placement soient reçus par le fonds avant le moment où il calcule la valeur liquidative et augmentaient les divulgations de prospectus des fonds communs de placement liées à la synchronisation du marché. . Ces règles ont transféré la responsabilité aux fonds communs de placement d'en assurer l'application.

Amendes de fin de journée

L'ancien fonds spéculatif britannique Pentagon Capital Management a été condamné à une amende de 98,6 millions de dollars par la SEC pour des violations de transactions en fin de journée survenues entre février 2001 et septembre 2003. Le fonds spéculatif a effectué des transactions en fin de journée par l'intermédiaire de son courtier, Trautman Wasserman & Co. , pour profiter illégalement des informations publiées après la fixation des prix des fonds communs de placement à la fin de chaque journée.

Le fonds spéculatif a fait valoir que les transactions n'impliquaient pas de fraude ou de tromperie en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières et qu'il ne pouvait être tenu responsable en tant que conseiller en placement puisqu'il ne communiquait pas directement avec les fonds communs de placement. Cependant, les tribunaux ont statué que l'intention trompeuse est inhérente à l'acte de négociation tardive et que le fonds spéculatif avait le dernier mot sur le consentement des communications même si le courtier était responsable en dernier ressort du placement des transactions.

Points forts

• Le Late-day trading est la pratique illégale consistant à enregistrer les transactions exécutées après les heures comme ayant eu lieu avant le calcul par un fonds commun de placement de sa valeur liquidative (VNI) quotidienne.

• Le Late-Day Trading ne doit pas être confondu avec la pratique tout à fait légale et acceptable du After-Bourse.

• Le trading tardif est normalement associé aux hedge funds qui passent des ordres après le calcul officiel de la valeur liquidative (généralement quotidienne) de la période en cours, mais qui reçoivent le prix sur la base de la valeur liquidative de la période précédente qui a déjà été documentée.