Note par rapport à l'écart obligataire (NOB)

Qu'est-ce qu'un Note Against Bond Spread (NOB) ?

Une note contre l'écart obligataire (NOB), également connue sous le nom de note sur l'écart obligataire, est un échange de paires créé en prenant des positions compensatoires sur des contrats à terme sur obligations du Trésor à 30 ans avec des positions sur des bons du Trésor à dix ans . Il s'agit essentiellement d'un pari sur les rendements relatifs de ces titres de créance respectifs.

Comprendre les notes contre l'écart obligataire (NOB)

Le note against bond spread (NOB) ou, comme on l'appelle plus communément, le note over bond spread permet aux traders à terme de parier sur les changements attendus de la courbe des taux, ou la différence entre les taux d'intérêt à long terme et à court terme.

L'achat ou la vente d'un spread NOB dépend du fait que l'investisseur s'attend à ce que la courbe des taux se pentifie ou s'aplatisse. La courbe se pentifie lorsque les taux longs augmentent plus que les taux courts. Cela se produit dans la plupart des conditions de marché normales, lorsque l'économie est en expansion et que les investisseurs sont prêts à prendre des risques à plus long terme.

À l'inverse, la courbe des taux a tendance à s'aplatir lorsque les investisseurs deviennent plus averses au risque ou lorsque l'économie se contracte. Cela peut indiquer une faiblesse économique, car le marché s'attend à de faibles taux d'intérêt et d'inflation. Dans les cas extrêmes, la courbe des taux peut même s'inverser,. ce qui signifie que les obligations à court terme rapportent temporairement des rendements plus élevés que les obligations à long terme.

Les rendements évoluent à l'inverse des prix des obligations. Ainsi, par exemple, une tarification plus faible des obligations se traduit par des rendements plus élevés. En effet, le Trésor devra offrir un rendement plus élevé pour compenser la baisse de la demande du marché pour les obligations. Une tarification plus forte des obligations entraîne une baisse des rendements car la demande est élevée et les investisseurs exigent moins de rémunération pour acheter des obligations.

Avertissement

Le trading de contrats à terme est très risqué, en particulier lorsqu'il s'agit d'un effet de levier. Effectuez toujours des recherches approfondies avant de négocier.

Comment échanger une note contre un écart obligataire (NOB)

Le Chicago Mercantile Exchange (CME) publie régulièrement le ratio de couverture,. représentant les rendements relatifs des contrats de trésorerie nécessaires pour effectuer une opération de spread NOB. Un ratio de 2: 1 suggère qu'il faut deux contrats de billets de dix ans pour chaque contrat obligataire de 30 ans à mettre sur le commerce NOB.

Un trader qui s'attend à ce que la courbe des taux s'aplatisse vendra un spread NOB. Dans ce cas, cela signifie qu'ils vendront deux contrats sur des obligations à dix ans et achèteront un contrat sur l'obligation à plus longue échéance, à 30 ans. Si leur échange réussit, les rendements des billets à dix ans augmenteront à un rythme plus rapide que le rendement des obligations à 30 ans. La valeur de l'obligation à long terme augmentera, par rapport au prix de la note de dix ans.

À l'inverse, si un trader s'attend à ce que la courbe des taux se pentifie, il achètera un spread NOB. Cela se fait en achetant les obligations à échéance plus courte, à dix ans, et en vendant l'obligation à échéance plus longue, à 30 ans. Ce trader gagnera de l'argent si les rendements des obligations à 30 ans augmentent à un rythme plus rapide que les rendements des obligations à 10 ans. Le prix du marché des billets à court terme augmentera par rapport à la valeur de l'obligation.

Un trader qui achète un spread NOB s'attend à ce que les taux d'intérêt à court terme augmentent par rapport aux taux à court terme.

Un trader qui vend un spread NOB s'attend à ce que les taux d'intérêt à long terme augmentent par rapport aux taux à court terme.

Bond Spread comme indicateur économique

Le spread NOB est un indicateur utile du sentiment du marché. Si les négociateurs de contrats à terme sont massivement à court d'obligations à 30 ans et longs à dix ans, cela indique que le sentiment dominant sur le marché s'attend à une hausse des taux d'intérêt à plus long terme.

À l'inverse, si les traders sont majoritairement longs sur les obligations à 30 ans et courts sur les obligations à dix ans, cela reflète leur conviction que les taux d'intérêt du marché à plus long terme vont baisser.

Points forts

• Un investisseur qui achète un NOB gagnera de l'argent si la courbe des taux se pentifie dans le futur. Un investisseur qui vend un NOB gagnera de l'argent si la courbe des taux s'aplatit.

• Les modifications de l'étalement du NOB dans le temps peuvent fournir une image de la manière dont le marché anticipe l'évolution de la courbe des taux.

• Une note contre un écart obligataire, ou une note sur un écart obligataire (NOB), est un échange de paires créé en prenant des positions compensatoires sur des contrats à terme sur obligations du Trésor à 30 ans avec des positions sur des bons du Trésor à dix ans.

• Une note contre l'écart obligataire permet aux traders de contrats à terme de parier sur l'évolution de la courbe des taux, la différence entre les taux des bons du Trésor à long et à court terme.