Taux de transmission
Qu'est-ce qu'un taux de transmission ?
Le taux de transmission est le taux d'intérêt sur un actif titrisé,. tel qu'un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS), qui est payé aux investisseurs une fois que les frais de gestion, les frais de service et les frais de garantie ont été déduits par l'émetteur de l'actif titrisé. . Il est souvent appelé taux d'intérêt net.
Comprendre un taux de transmission
Le taux de transmission (également appelé taux de coupon pour un MBS) est inférieur au taux d'intérêt sur les titres individuels de l'offre. Les plus grands émetteurs d'actifs titrisés sont les sociétés Sallie Mae, Fannie Mae et Freddie Mac, dont les garanties sur les prêts hypothécaires sont soutenues par le gouvernement américain, ce qui confère aux prêts hypothécaires des cotes de crédit élevées.
Le taux de répercussion est l'intérêt net que l'émetteur verse aux investisseurs une fois que tous les autres frais et commissions ont été réglés. Dans un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS), par exemple, le montant transmis aux investisseurs passe des paiements sur les hypothèques sous-jacentes qui composent le titre hypothécaire titrisé, à travers l'agent payeur et finalement à l'investisseur.
Le taux de répercussion sera toujours inférieur au taux d'intérêt moyen payé par l'emprunteur sur les prêts hypothécaires adossés à la garantie. En effet, divers frais sont déduits des intérêts payés, dont des frais de gestion générale,. pour la gestion globale du titre, la conduite des opérations liées au pool de titres et pour les garanties associées aux titres concernés. Tels que définis dans les termes et conditions régissant l'émission de l'actif titrisé, les frais sont fixés en pourcentage des intérêts générés par les hypothèques sous-jacentes ou en taux forfaitaires.
Titrisation de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS)
De nombreuses institutions, telles que les banques, souscrivent de nombreuses hypothèques. Ils prennent souvent ces hypothèques, les reconditionnent en un ensemble d'hypothèques et les vendent aux investisseurs sous forme de titres adossés à des hypothèques (MBS). L'investisseur qui achète le MBS reçoit les paiements d'intérêts sur les hypothèques individuelles qui composent l'actif titrisé en tant que paiements d'intérêts/rendements sur l'actif.
En période de stabilité économique, le risque associé à l'investissement dans des titres adossés à des hypothèques est faible par rapport à de nombreuses autres options d'investissement, car il existe une diversité à travers les nombreuses hypothèques qui composent le pool titrisé. Le rendement réalisé en tant que taux de transmission est généralement considéré comme équitable pour le degré de risque encouru.
Projection d'un taux de transmission
Lorsqu'ils investissent dans un actif titrisé, les investisseurs projettent le taux de transmission comme le rendement de leur investissement. Bien sûr, des facteurs imprévus peuvent survenir et influencer le montant des intérêts nets générés.
Par exemple, si les hypothèques adossant le titre portent un taux variable ou flottant plutôt qu'un taux fixe,. les variations du taux d'intérêt moyen auront une incidence sur le montant du rendement. Pour cette raison, les investisseurs peuvent tenter d'anticiper les fluctuations des taux d'intérêt sur la durée de vie du titre et les intégrer dans le taux de transmission projeté. Ce processus aide l'investisseur à décider si le rendement vaut le degré de risque associé aux prêts hypothécaires sous-jacents.
Fannie Mae et Freddie Mac
Le Congrès a créé Fannie Mae et Freddie Mac pour assurer la liquidité,. la stabilité et l'abordabilité du marché hypothécaire. Les organisations fournissent des liquidités à des milliers de banques, de sociétés d' épargne et de crédit et de prêts hypothécaires, en accordant des prêts pour le financement de logements.
Fannie Mae et Freddie Mac achètent des hypothèques auprès de prêteurs et détiennent les hypothèques dans leurs portefeuilles ou regroupent les prêts en titres adossés à des hypothèques qui peuvent ensuite être vendus. Les prêteurs utilisent les liquidités obtenues grâce à la vente de prêts hypothécaires pour s'engager dans des prêts supplémentaires. Les achats des organisations aident à garantir que les personnes qui achètent des maisons et les investisseurs qui achètent des immeubles d'appartements ou d'autres logements multifamiliaux disposent d'un approvisionnement continu en argent hypothécaire.
Points forts
Le taux de pass-through peut fluctuer selon que les taux d'intérêt des hypothèques sous-jacentes sont des taux fixes ou des taux variables.
Souvent appelé taux d'intérêt net, le taux de transmission est toujours inférieur au taux d'intérêt coté sur le titre individuel lorsqu'il est offert par l'émetteur.
Les plus grands émetteurs d'actifs titrisés sont Sallie Mae, Fannie Mae et Freddie Mac.
Les frais déduits du taux d'intérêt pour arriver au taux de répercussion peuvent être soit un pourcentage du total des intérêts générés par les prêts hypothécaires sous-jacents, soit un taux forfaitaire.
Le taux de pass-through est le taux d'intérêt qu'un investisseur reçoit sur un actif titrisé une fois que l'émetteur a déduit divers frais.
