Marché à guichets fermés

Qu'est-ce qu'un marché sold-out ?

En finance, le terme « marché sold-out » fait référence à une situation dans laquelle la plupart des investisseurs ont déjà vendu ou clôturé leurs positions. Par conséquent, le marché peut ne pas disposer de la liquidité nécessaire pour rester viable.

Un exemple courant d'un marché sold-out serait lorsqu'un contrat à terme sur matières premières a dépassé sa date d'exécution. Dans ces situations, la négociation du contrat cesse car les acheteurs et les vendeurs seront passés aux contrats à terme des mois suivants.

Comment fonctionnent les marchés à guichets fermés ?

Dans un marché sold-out, la plupart ou la totalité des positions longues d'un contrat - c'est-à -dire les traders qui avaient acheté et détenu l'actif - ont déjà été vendues ou liquidées. Cela produit un environnement de liquidité de plus en plus restreint dans lequel les nouveaux acheteurs pourraient avoir du mal à trouver un approvisionnement à des prix raisonnables.

Dans certains cas, un marché sold-out peut entraîner l'arrêt complet de la négociation, comme dans le cas de contrats à terme ou d'options qui ont officiellement expiré.

Les marchés sold-out se produisent généralement sur des marchés où les actifs ont soit des dates d'expiration définies, soit lorsque le marché en question est relativement petit. Par exemple, les produits dérivés tels que les options ou les contrats à terme pourraient voir leur activité augmenter à l'approche de leur date d'expiration, mais cette activité diminuera alors fortement puis cessera une fois la date passée.

De manière générale, si un marché compte un grand nombre d'acteurs, il est moins susceptible d'être vendu. La présence d'un large éventail de participants, tels qu'un mélange d'acheteurs industriels et de spéculateurs, peut également contribuer à maintenir la stabilité du marché.

Sur les bourses organisées telles que la Bourse de New York,. il est rare de voir des conditions de marché sold-out. En règle générale, il y a suffisamment de liquidités pour faciliter les transactions, car les principales bourses ont souvent une abondance de fournisseurs de liquidités qui feront une offre à n'importe quel acheteur sur le marché. Les principaux d'entre eux sont les teneurs de marché institutionnels,. des sociétés financières qui maintiennent un inventaire de divers actifs et interviennent pour fournir des liquidités si le volume des transactions organiques baisse en dessous d'un certain niveau.

Exemple concret d'un marché à guichets fermés

Prenons le cas d'un producteur de yaourt qui souhaite couvrir son risque de prix en utilisant des contrats à terme. Contrairement aux contrats à terme, ces contrats peuvent être personnalisés entre les parties impliquées, se négociant de gré à gré plutôt que sur un marché centralisé tel que le Chicago Mercantile Exchange. En utilisant des contrats à terme, le producteur de yaourt verrouille son prix de vente trois mois à l'avance pour se protéger de toute baisse potentielle des prix pendant cette période.

La contrepartie du producteur de yaourt dans cette transaction est une chaîne de supermarchés locale. En acceptant d'acheter ce contrat à terme, la chaîne de supermarchés s'engage à verrouiller le prix qu'elle paiera pour les yaourts de ce producteur pendant les trois prochains mois, se protégeant ainsi du risque d'augmentation des prix pendant cette période.

Au cours de ces trois mois, cependant, plusieurs nouveaux producteurs de yogourt décident d'entrer sur le marché. Comme le producteur d'origine, ces nouveaux producteurs de yogourt veulent couvrir leur exposition au risque en vendant des contrats à terme. Cependant, la chaîne de supermarchés a déjà couvert tous ses risques et n'est plus disposée à vendre d'autres contrats à terme, ce qui augmenterait en fait leur propre exposition au risque puisqu'ils sont déjà entièrement couverts. En conséquence, ces nouveaux producteurs de yogourt sont confrontés à un marché à guichets fermés de yogourt à terme et sont incapables de se couvrir avec succès.

Points forts

• Un marché sold-out est une condition dans laquelle il n'y a pas assez de liquidité pour soutenir le commerce normal.

• Elle peut survenir sur certains marchés dérivés où les actifs en question ont des dates d'expiration fixes, ainsi que sur des marchés plus petits avec relativement peu de participants.

• Les marchés sold-out surviennent rarement au sein des bourses centralisées, en particulier lorsque ces bourses sont soutenues par des teneurs de marché qui fournissent des liquidités supplémentaires.