Cabinet spécialisé

Qu'est-ce qu'un cabinet spécialisé ?

Une société spécialisée est une entreprise qui embauche des spécialistes pour représenter les actions cotées à la Bourse de New York (NYSE). Les spécialistes du NYSE sont les teneurs de marché qui facilitent la négociation d'une certaine action en achetant et en vendant à des investisseurs et en détenant des actions de cette action si nécessaire. Les entreprises cotées à la NYSE interrogeront les employés des entreprises spécialisées, recherchant les personnes appropriées pour les représenter en tenant des inventaires des actions des entreprises.

Les spécialistes n'existent plus au sens traditionnel. Ils sont désormais appelés teneurs de marché désignés (DMM). Le changement s'est produit lorsque le commerce est devenu plus électronique. Les spécialistes s'occupaient personnellement de la plupart des commandes entrant dans un stock. Avec les DMM, presque toutes les transactions sont automatisées.

Comprendre le cabinet spécialisé

Les spécialistes n'existent plus au sens traditionnel. Auparavant, cela fonctionnait comme ceci : une entreprise spécialisée est une entreprise qui emploie un type spécifique de teneur de marché qui facilite les transactions sur des actions spécifiques à la Bourse de New York (NYSE). Les teneurs de marché travaillent également sur le Nasdaq,. mais comme le Nasdaq est entièrement négocié par voie électronique et que le NYSE est négocié en personne, les spécialistes ont plus de tâches que les teneurs de marché du Nasdaq, tant en ampleur qu'en volume.

Les spécialistes employés par une entreprise spécialisée sont interrogés par les entreprises qui inscrivent leurs actions à la NYSE pour voir quel spécialiste sera en mesure de faciliter les transactions et d'encourager une liquidité maximale de leurs actions. Lorsque l'entreprise trouve le spécialiste qui, selon elle, représentera le mieux son entreprise, elle passe un contrat avec l'entreprise spécialisée pour désigner ce spécialiste pour représenter son stock.

Le nombre d'entreprises spécialisées en activité a rapidement diminué au cours des quatre dernières décennies. Dans les années 1980, il y avait plus de 50 entreprises spécialisées, et la plupart d'entre elles étaient des entreprises familiales ayant une longue histoire sur les marchés financiers et les bourses de valeurs de New York. En 2008, il y en avait 10, en raison de décennies de fusions et acquisitions et de familles quittant l'industrie ou vendant des entreprises. Sept d'entre eux étaient des sociétés spécialisées dans les actions, tandis que les trois autres se spécialisaient dans les fonds négociés en bourse (ETF)​​​​​​​. En 2021, seules 3 entreprises restent enregistrées en tant que DMM NYSE : Citadel Securities ; GTS Securities ; et Virtu Amériques.

La négociation sur le NYSE est désormais presque entièrement électronique. Les spécialistes ne sont plus nécessaires pour gérer personnellement les commandes. Cela dit, le NYSE emploie toujours des DMM sur sa salle des marchés. En juin 2022, il y avait trois sociétés de teneur de marché désignées par le NYSE. Les DMM "assument une véritable responsabilité pour le maintien d'un marché équitable et ordonné" selon le NYSE.

Spécialiste et teneur de marché désigné

Un spécialiste est une personne qui opère sur le parquet de la Bourse de New York (NYSE) pour acheter, vendre ou détenir une action spécifique. Un spécialiste est un type de teneur de marché qui est physiquement présent sur le parquet. Le spécialiste doit afficher sa meilleure offre et demander les prix pour permettre les transactions, et également intervenir avec son propre capital pour acheter, vendre ou détenir des actions selon les conditions du marché. Toute leur fonction est de maintenir le marché de leurs actions aussi liquide que possible.

Un spécialiste permet la négociation d'une action spécifique en servant quatre rôles : commissaire-priseur d'actions aux investisseurs, agent pour les investisseurs dans les transactions boursières, catalyseur pour inciter les parties intéressées à négocier, et mandant qui achète, détient et vend des actions avec leur capital propre si nécessaire.

De nos jours, les DMM ont des tâches similaires, mais la plupart de leur travail est désormais automatisé grâce à l'utilisation d' algorithmes et d'appareils électroniques portables qui correspondent aux commandes. Les DMM peuvent encore intervenir sur le marché dans certaines situations. Selon le NYSE, les DMM sont les principaux fournisseurs de liquidités, réduisent la volatilité,. améliorent la découverte des prix à l'ouverture et à la clôture, réduisent les coûts de négociation pour les investisseurs et ont des obligations beaucoup plus élevées que les teneurs de marché traditionnels.

Exemple de ce qu'un spécialiste a fait

Sur le marché actuel, en raison de la réglementation NMS,. les investisseurs reçoivent la meilleure offre ou offre disponible lorsqu'ils effectuent une transaction. Au temps du spécialiste, ce n'était pas toujours le cas. Cette commande pourrait être assortie là où le spécialiste estimait que l'impact serait le moins important. Par exemple, un gros ordre de vente peut être jumelé à plusieurs ordres d'achat en dessous du cours acheteur affiché. Si le spécialiste avait permis au gros ordre de vente d'atteindre le prix de l'offre, il aurait certainement baissé le prix de toute façon, et donc le spécialiste a rempli la vente avec d'autres ordres d'achat ou avec son propre capital, sans affecter l'offre actuelle.

Cela a fonctionné dans les deux sens. Parfois, les investisseurs ont obtenu un meilleur prix que prévu, parfois un prix pire, et la plupart du temps, ils ont obtenu le prix attendu. Dans le marché d'aujourd'hui, cela n'arrive pas. Les commandes sont traitées en passant d'abord par la meilleure offre (en cas de vente) et la meilleure offre (en cas d'achat). Un ordre ne peut pas être négocié à un prix inférieur à la meilleure offre ou offre au moment de l'exécution. Cependant, en raison de problèmes techniques, cela peut parfois encore arriver.

De plus, lorsqu'il y avait beaucoup d'achats ou de ventes frénétiques, le spécialiste pouvait geler le livre,. empêchant le flux d'ordres du NYSE, permettant un moment pour que les têtes plus calmes prévalent. Pendant ce temps, le spécialiste pourrait faire correspondre les ordres d'achat et de vente sans ajuster le prix acheteur ou vendeur. En faisant ces choses, l'objectif du spécialiste était de maintenir un marché ordonné.

À l' ouverture du marché,. les spécialistes examineraient également tous les ordres d'achat et de vente et trouveraient le prix qui permettait d'égaler le plus de liquidités/ordres.

Points forts

• Des spécialistes habitués à gérer le flux des commandes entrant dans un stock coté au NYSE.

• Les cabinets spécialisés n'existent plus au sens traditionnel. Il existe cinq sociétés de teneur de marché désignées par la NYSE.

• Les spécialistes n'existent plus. Les teneurs de marché désignés (DMM) gèrent désormais le flux d'ordres, principalement par voie électronique.