Étrangler

Qu'est-ce qu'un étranglement ?

Un étranglement est une stratégie d'options dans laquelle l'investisseur détient une position à la fois sur une option d' achat et une option de vente avec des prix d'exercice différents , mais avec la même date d'expiration et le même actif sous-jacent. Un étranglement est une bonne stratégie si vous pensez que le titre sous-jacent connaîtra un mouvement de prix important dans un avenir proche, mais que vous n'êtes pas sûr de la direction. Cependant, il est rentable principalement si le prix de l'actif oscille fortement.

Un étranglement est similaire à un straddle mais utilise des options à différents prix d'exercice, tandis qu'un straddle utilise un call et un put au même prix d'exercice.

Comment fonctionne un étranglement ?

Les étranglements viennent dans deux directions :

Dans un long étranglement, la stratégie la plus courante, l'investisseur achète simultanément un call hors du cours et une option de vente hors du cours. Le prix d'exercice de l'option d'achat est supérieur au prix actuel du marché de l'actif sous-jacent, tandis que le prix d'exercice de l'option de vente est inférieur au prix du marché de l'actif. Cette stratégie a un potentiel de profit important puisque l'option d'achat a théoriquement un potentiel de hausse illimité si le prix de l'actif sous-jacent augmente, tandis que l'option de vente peut profiter si l'actif sous-jacent baisse. Le risque sur le commerce est limité à la prime payée pour les deux options.
Un investisseur effectuant un étranglement court vend simultanément une option de vente hors de la monnaie et un appel hors de la monnaie. Cette approche est une stratégie neutre avec un potentiel de profit limité. Un étranglement court profite lorsque le prix de l'action sous-jacente se négocie dans une fourchette étroite entre les seuils de rentabilité. Le profit maximum est équivalent à la prime nette reçue pour la vente des deux options, moins les frais de transaction.

Étrangler contre chevaucher

Les étranglements et les chevauchements sont des stratégies d'options similaires qui permettent aux investisseurs de profiter de mouvements importants à la hausse ou à la baisse. Cependant, un straddle long implique d'acheter simultanément à la monnaie des options d'achat et de vente - où le prix d'exercice est identique au prix du marché de l'actif sous-jacent - plutôt que des options hors de la monnaie.

Un short straddle est similaire à un short strangle, avec un potentiel de profit limité qui équivaut à la prime perçue en vendant les options d'achat et de vente à la monnaie.

Avec le straddle, l'investisseur profite lorsque le prix du titre augmente ou diminue par rapport au prix d'exercice juste d'un montant supérieur au coût total de la prime. Il ne nécessite donc pas un saut de prix aussi important. L'achat d'un étranglement est généralement moins cher qu'un straddle, mais il comporte un risque plus élevé car l'actif sous-jacent doit faire un mouvement plus important pour générer un profit.

TTT

Exemple concret d'étranglement

Pour illustrer, disons que Starbucks (SBUX) se négocie actuellement à 50 $ US par action. Pour employer la stratégie d'option d'étranglement, un trader entre dans deux positions d'option longues, un appel et un put. L'appel a une grève de 52 $ et la prime est de 3 $, pour un coût total de 300 $ (3 $ x 100 actions). L'option de vente a un prix d'exercice de 48 $ et la prime est de 2,85 $, pour un coût total de 285 $ (2,85 $ x 100 actions). Les deux options ont la même date d'expiration.

Si le prix de l'action reste entre 48 $ et 52 $ pendant la durée de l'option, la perte pour le trader sera de 585 $, soit le coût total des deux contrats d'option (300 $ + 285 $).

Cependant, disons que les actions de Starbucks connaissent une certaine volatilité. Si le prix des actions se termine à 38 $, l'option d'achat expirera sans valeur, avec la prime de 300 $ payée pour cette option perdue. Cependant, l'option de vente a pris de la valeur, expirant à 1 000 $ et produisant un bénéfice net de 715 $ (1 000 $ moins le coût initial de l'option de 285 $) pour cette option. Par conséquent, le gain total pour le trader est de 415 $ (bénéfice de 715 $ - perte de 300 $).

Si le prix monte à 57 $, l'option de vente expire sans valeur et perd la prime payée pour elle de 285 $. L'option d'achat rapporte un profit de 200 $ (valeur de 500 $ - coût de 300 $). Lorsque la perte de l'option de vente est prise en compte, la transaction subit une perte de 85 $ (bénéfice de 200 $ - 285 $) car le mouvement de prix n'était pas assez important pour compenser le coût des options.

Le concept opérationnel est que le déménagement soit suffisamment important. Si Starbucks avait augmenté de 12 $ en prix, à 62 $ par action, le gain total aurait de nouveau été de 415 $ (valeur de 1 000 $ - 300 $ pour la prime de l'option d'achat - 285 $ pour une option de vente expirée).

Points forts

Un étranglement n'est rentable que si le prix de l'actif sous-jacent oscille fortement.
Un étranglement est une stratégie d'options populaire qui consiste à détenir à la fois un appel et une vente sur le même actif sous-jacent.
Un étranglement couvre les investisseurs qui pensent qu'un actif va évoluer de façon spectaculaire mais qui ne sont pas sûrs de la direction.

FAQ

Comment calculer le seuil de rentabilité d'un étranglement ?

Un long étranglement peut profiter du mouvement sous-jacent à la hausse ou à la baisse. Il y a donc deux seuils de rentabilité. Ceux-ci sont calculés comme le coût de l'étranglement plus le call strike et le coût de l'étranglement moins le put strike.

Qu'est-ce qui est le plus risqué : un écart ou un étranglement ?

Les chevauchements et les étranglements sont similaires, sauf qu'un chevauchement implique un appel et une mise au même prix d'exercice et un étranglement à des prix d'exercice différents. Pour cette raison, il y a un plus grand risque / récompense associé à un chevauchement, tandis qu'un étranglement est une stratégie moins risquée. Le risque/récompense d'un étranglement diminue à mesure que la distance entre les deux frappes augmente.

Comment pouvez-vous perdre de l'argent sur un long étranglement ?

Si vous êtes longtemps étranglé et que le sous-jacent ne dépasse pas les grèves impliquées, les deux options expireront sans valeur et vous perdrez ce que vous avez payé pour la stratégie.