पूर्व भुगतान जोखिम

पूर्व भुगतान जोखिम क्या है?

पूर्व भुगतान जोखिम एक निश्चित आय सुरक्षा पर मूलधन की समयपूर्व वापसी से जुड़ा जोखिम है । जब देनदार मूलधन का हिस्सा जल्दी वापस कर देते हैं, तो उन्हें मूलधन के उस हिस्से पर ब्याज भुगतान करने की आवश्यकता नहीं होती है। इसका मतलब है कि संबद्ध निश्चित आय प्रतिभूतियों में निवेशकों को मूलधन पर ब्याज का भुगतान नहीं मिलेगा। पूर्व भुगतान जोखिम निश्चित आय प्रतिभूतियों, जैसे कॉल करने योग्य बांड और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों ( एमबीएस ) के लिए सबसे अधिक है। प्रीपेमेंट जोखिम वाले बॉन्ड में अक्सर प्रीपेमेंट पेनल्टी होती है ।

पूर्व भुगतान जोखिम को समझना

प्रीपेमेंट जोखिम कुछ कॉल करने योग्य निश्चित-आय वाली प्रतिभूतियों में मौजूद होता है जिनका भुगतान जारीकर्ता द्वारा जल्दी किया जा सकता है,. या बंधक-समर्थित सुरक्षा के मामले में, उधारकर्ता। ये विशेषताएं जारीकर्ता को इसकी निर्धारित परिपक्वता से पहले बांड को भुनाने का अधिकार देती हैं, लेकिन दायित्व नहीं।

कॉल करने योग्य बांड के साथ, जारीकर्ता के पास निवेशक के मूलधन को जल्दी वापस करने की क्षमता होती है। उसके बाद, निवेशक को कोई और ब्याज भुगतान नहीं मिलता है। गैर-प्रतिदेय बांड जारी करने वालों में इस क्षमता की कमी होती है। नतीजतन, पूर्व भुगतान जोखिम, जो जारीकर्ता द्वारा मूलधन को जल्दी लौटाने की संभावना का वर्णन करता है और निवेशक बाद में ब्याज से चूक जाता है, केवल कॉल करने योग्य बांड से जुड़ा होता है।

बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के लिए, बंधक धारक अपने बंधक का पुनर्वित्त या भुगतान कर सकते हैं, जिसके परिणामस्वरूप सुरक्षा धारक भविष्य में ब्याज खो देता है। क्योंकि ऐसी प्रतिभूतियों से जुड़े नकदी प्रवाह अनिश्चित हैं, खरीद के समय उनकी परिपक्वता-प्रति-परिपक्वता निश्चित रूप से ज्ञात नहीं हो सकती है। यदि बांड एक प्रीमियम (100 से अधिक कीमत) पर खरीदा गया था, तो बांड की उपज खरीद के समय अनुमानित एक से कम है।

पूर्व भुगतान जोखिम की आलोचना

पूर्व भुगतान जोखिम के साथ मुख्य समस्या यह है कि यह निवेशकों के खिलाफ डेक को ढेर कर सकता है। प्रतिदेय बांड जारीकर्ता का पक्ष लेते हैं क्योंकि वे ब्याज दर जोखिम को एकतरफा बनाते हैं। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो जारीकर्ताओं को कम दरों में लॉकिंग से फायदा होता है। दूसरी ओर, उच्च दरें उपलब्ध होने पर बांड खरीदार कम ब्याज दर के साथ फंस जाते हैं। एक अवसर लागत होती है जब निवेशक बढ़ती दर के माहौल में बांड खरीदते और रखते हैं। कुल रिटर्न के नजरिए से , ब्याज दरों में वृद्धि होने पर बॉन्डधारकों को भी पूंजीगत नुकसान होता है।

जब ब्याज दरें गिरती हैं, तो निवेशकों को तभी फायदा होता है जब बांड नहीं बुलाए जाते हैं। जैसे-जैसे बाजार की ब्याज दरें नीचे जाती हैं, बॉन्डधारकों को पुरानी ब्याज दर प्राप्त करना जारी रहता है, जो कि अधिक थी। निवेशक पूंजीगत लाभ प्राप्त करने के लिए बांड भी बेच सकते हैं । हालांकि, जारीकर्ता अपने बांड और पुनर्वित्त को कॉल करेंगे यदि ब्याज दरों में भारी गिरावट आती है, जिससे बांडधारकों को दर में बदलाव से लाभ की संभावना समाप्त हो जाती है। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं तो कॉल करने योग्य बॉन्ड में निवेशक हार जाते हैं, लेकिन जब दरें गिरती हैं तो वे जीत नहीं सकते।

एक व्यावहारिक मामले के रूप में, कॉरपोरेट बॉन्ड में अक्सर कॉल प्रावधान होते हैं, जबकि सरकारी बॉन्ड शायद ही कभी करते हैं। यही एक कारण है कि गिरती ब्याज दर के माहौल में सरकारी बॉन्ड में निवेश करना अक्सर बेहतर दांव होता है। हालांकि, लंबे समय में कॉरपोरेट बॉन्ड में अभी भी उच्च रिटर्न है।

सरकारी बॉन्ड के बजाय कॉरपोरेट बॉन्ड चुनने से पहले निवेशकों को प्रीपेमेंट जोखिम, साथ ही डिफ़ॉल्ट जोखिम पर विचार करना चाहिए।

पूर्व भुगतान जोखिम के लिए आवश्यकताएं

सभी बांडों में पूर्व भुगतान जोखिम नहीं होता है। यदि किसी बांड को नहीं बुलाया जा सकता है, तो इसमें पूर्व भुगतान का जोखिम नहीं होता है। एक बांड एक ऋण निवेश है जिसमें एक इकाई एक निवेशक से पैसा उधार लेती है। संस्था बांड की परिपक्वता अवधि के दौरान निवेशक को नियमित ब्याज भुगतान करती है। अवधि के अंत में, यह निवेशक के मूलधन को लौटाता है। बांड या तो प्रतिदेय या गैर-प्रतिदेय हो सकते हैं।

पूर्व भुगतान जोखिम के उदाहरण

कॉल करने योग्य बॉन्ड के लिए, मौजूदा ब्याज दरों के सापेक्ष बॉन्ड की ब्याज दर जितनी अधिक होगी, प्रीपेमेंट जोखिम उतना ही अधिक होगा। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के साथ, अंतर्निहित बंधक को पुनर्वित्त करने की संभावना बढ़ जाती है क्योंकि मौजूदा बाजार ब्याज दरें पुरानी दरों से नीचे गिर जाती हैं।

उदाहरण के लिए, एक मकान मालिक जो 7% पर एक बंधक लेता है, उसके पास 4% या 5% की दरों में गिरावट के बाद पुनर्वित्त के लिए बहुत मजबूत प्रोत्साहन होता है। जब और अगर गृहस्वामी पुनर्वित्त करता है, जो द्वितीयक बाजार में मूल बंधक में निवेश किए जाते हैं, उन्हें ब्याज भुगतान की पूरी अवधि प्राप्त नहीं होती है। यदि वे गिरवी बाजार में निवेश जारी रखना चाहते हैं, तो उन्हें कम ब्याज दरों या उच्च डिफ़ॉल्ट जोखिम को स्वीकार करना होगा ।

उच्च ब्याज दर के साथ कॉल करने योग्य बॉन्ड खरीदने वाले निवेशक प्रीपेमेंट जोखिम उठाते हैं। गिरती ब्याज दरों के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध होने के अलावा, बंधक पूर्व भुगतान बढ़ते घरेलू मूल्यों के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि बढ़ते घरेलू मूल्य उधारकर्ताओं को अपने घरों का व्यापार करने या नकद-आउट पुनर्वित्त का उपयोग करने के लिए एक प्रोत्साहन प्रदान करते हैं , जो दोनों बंधक पूर्व भुगतान की ओर ले जाते हैं।

##हाइलाइट

• प्रीपेमेंट जोखिम ब्याज दर जोखिम को एकतरफा बनाकर निवेशकों के खिलाफ डेक को ढेर कर सकता है।

• पूर्व भुगतान जोखिम एक निश्चित आय सुरक्षा पर मूलधन की समयपूर्व वापसी से जुड़ा जोखिम है।

• पूर्व भुगतान जोखिम ज्यादातर कॉरपोरेट बॉन्ड और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) को प्रभावित करता है।

• जब पूर्व भुगतान होता है, तो निवेशकों को मौजूदा बाजार ब्याज दरों पर पुनर्निवेश करना चाहिए, जो आमतौर पर काफी कम होती हैं।