선불 위험

선불 위험이란 무엇입니까?

조기상환 위험은 고정 수입 증권 의 조기 상환과 관련된 위험입니다 . 채무자가 원금의 일부를 조기에 반환하면 원금에 대한 이자를 내지 않아도 됩니다. 즉, 관련 고정 수입 증권의 투자자는 원금에 대해 지급되는 이자를 받지 않습니다. 선불 위험은 콜러블 채권 및 모기지 담보부 증권( MBS )과 같은 고정 수입 증권의 경우 가장 높습니다 . 선불 위험이 있는 채권에는 종종 선불 벌금 이 있습니다.

선불 위험 이해

발행인 이 조기에 상환하거나 모기지 담보부 증권의 경우 차용인이 상환 할 수 있는 일부 콜러블 고정 수입 증권에 존재합니다 . 이러한 기능은 발행자에게 예정된 만기 전에 채권을 상환할 권리를 부여하지만 의무는 아닙니다.

콜러블 채권으로 발행자는 투자자의 원금을 조기에 반환할 수 있습니다. 그 후 투자자는 더 이상 이자를 받지 않습니다. 콜불가능 채권 발행자는 이 능력이 부족합니다. 결과적으로 발행자가 조기에 원금을 반환하고 투자자가 후속 이자를 놓칠 가능성을 나타내는 선급금 위험은 콜러블 채권에만 관련됩니다.

모기지 담보부 증권의 경우 모기지 보유자는 모기지를 재융자하거나 상환할 수 있으며, 이는 담보 보유자가 미래의 이자를 잃게 되는 결과를 낳습니다. 이러한 유가 증권과 관련된 현금 흐름이 불확실하기 때문에 구매 시점에 만기 수익률을 확실히 알 수 없습니다. 채권을 프리미엄 (100보다 큰 가격) 으로 매입했다면 채권의 수익률은 매입 당시 추정된 것보다 적습니다.

선불 위험에 대한 비판

선지급 리스크의 핵심 문제는 투자자들에 대해 덱을 쌓을 수 있다는 것입니다. 콜러블 채권은 금리 위험 을 일방적 으로 만드는 경향이 있기 때문에 발행자에게 유리합니다 . 금리가 상승하면 발행인은 낮은 금리를 유지함으로써 이익을 얻습니다. 반면 채권 매수자들은 더 높은 이율을 이용할 수 있을 때 더 낮은 이율에 갇히게 됩니다. 투자자들이 금리 인상 환경에서 채권을 사고 보유할 때 기회 비용 이 있습니다. 총수익 의 관점 에서 채권 보유자들은 금리가 상승할 때 자본 손실을 입기도 합니다.

금리가 하락할 때 투자자는 채권이 호출되지 않는 경우에만 이익을 얻습니다. 시장 이자율이 하락함에 따라 채권 보유자는 더 높은 이전 이자율을 계속 받아 이익을 얻습니다. 투자자는 또한 자본 이득 을 얻기 위해 채권을 판매할 수 있습니다. 그러나 발행인은 금리가 크게 하락할 경우 채권을 회수하고 재융자를 하여 채권 보유자가 금리 변동의 혜택을 받을 가능성을 제거합니다. 콜러블 채권 투자자들은 금리가 오르면 손해를 보지만 금리가 떨어지면 이길 수 없다.

실질적으로 회사채 에는 콜 조항이 있는 경우가 많지만 국채 에는 거의 없습니다. 이것이 금리 하락 환경에서 국채에 투자하는 것이 더 나은 선택인 이유 중 하나입니다. 그러나 회사채는 여전히 장기적으로 더 높은 수익률을 보입니다.

투자자는 국채보다 회사채를 선택하기 전에 채무 불이행 위험뿐만 아니라 조기상환 위험을 고려해야 합니다.

선불 위험 요건

모든 채권에 선불 위험이 있는 것은 아닙니다. 채권을 호출할 수 없는 경우 선불 위험이 없습니다. 채권은 기업이 투자자로부터 돈을 빌린 채무 투자입니다. 기업은 채권의 만기 기간 동안 투자자에게 정기적으로 이자를 지급합니다. 기간이 끝나면 투자자의 원금을 반환합니다. 채권은 호출 가능하거나 호출 불가능할 수 있습니다.

선불 위험의 예

콜러블 채권의 경우 현재 이자율에 비해 채권 이자율이 높을수록 선불 위험이 높아집니다. 모기지 담보부 증권의 경우 현재 시장 이자율이 이전 이자율보다 훨씬 낮아짐에 따라 기초 모기지론이 재융자될 가능성이 높아집니다.

예를 들어, 7%의 모기지 대출을 받는 주택 소유자는 금리가 4% 또는 5%로 하락한 후 재융자할 동기가 훨씬 더 강력합니다. 주택 소유자가 재융자를 하는 경우, 2차 시장에서 원래 모기지에 투자한 사람들은 전체 기간의 이자 지급을 받지 못합니다. 모기지 시장에 계속 투자하려면 더 낮은 이자율이나 더 높은 부도 위험 을 감수해야 합니다.

높은 이율로 콜어블 채권을 구매하는 투자자는 중도상환 위험을 감수해야 합니다. 금리 하락과 높은 상관관계가 있을 뿐만 아니라, 모기지 선불 상환은 주택 가치 상승과 높은 상관관계가 있습니다. 이는 주택 가치 상승이 차용인이 주택을 교환하거나 현금 상환 재융자 를 사용하도록 하는 인센티브를 제공하기 때문입니다. 이 두 가지 모두 모기지 선불로 이어집니다.

##하이라이트

• 선지급 리스크는 금리 리스크를 일방적으로 만들어 투자자들에게 불리할 수 있습니다.

• 조기상환위험은 고정수익증권의 조기상환과 관련된 위험입니다.

• 중도상환위험은 주로 회사채와 주택저당증권(MBS)에 영향을 미칩니다.

• 선급금이 발생하면 투자자는 일반적으로 상당히 낮은 현재 시장 이자율로 재투자해야 합니다.