مخاطر الدفع المسبق
ما هي مخاطر الدفع المسبق؟
الدفع المسبق هي المخاطر التي ينطوي عليها العائد المبكر للمبلغ الأساسي على ضمان الدخل الثابت. عندما يعيد المدينون جزءًا من أصل الدين في وقت مبكر ، لا يتعين عليهم سداد مدفوعات الفائدة على هذا الجزء من رأس المال. وهذا يعني أن المستثمرين في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت لن يتلقوا فائدة مدفوعة على رأس المال. مخاطر الدفع المسبق هي الأعلى بالنسبة للأوراق المالية ذات الدخل الثابت ، مثل السندات القابلة للاستدعاء والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ( MBS ). غالبًا ما يكون للسندات التي تنطوي على مخاطر الدفع المسبق غرامات دفع مقدمًا.
فهم مخاطر الدفع المسبق
توجد مخاطر الدفع المسبق في بعض الأوراق المالية ذات الدخل الثابت القابلة للاستدعاء والتي قد يتم سدادها مبكرًا من قبل المُصدر ، أو في حالة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، المقترض. تمنح هذه الميزات المُصدر الحق ، ولكن ليس الالتزام ، لاسترداد السند قبل استحقاقه المحدد.
مع السند القابل للاستدعاء ، يكون للمُصدر القدرة على إعادة رأس مال المستثمر مبكرًا. بعد ذلك ، لا يتلقى المستثمر المزيد من مدفوعات الفائدة. تفتقر مصدري السندات غير القابلة للطعن إلى هذه القدرة. وبالتالي ، فإن مخاطر الدفع المسبق ، التي تصف فرصة المصدر الذي يعيد رأس المال مبكرًا ويفقد المستثمر الفائدة اللاحقة ، ترتبط فقط بالسندات القابلة للاستدعاء.
بالنسبة للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، يجوز لحاملي الرهن العقاري إعادة تمويل رهونهم العقارية أو سدادها ، مما يؤدي إلى فقدان صاحب الضمان الفائدة المستقبلية. نظرًا لأن التدفقات النقدية المرتبطة بهذه الأوراق المالية غير مؤكدة ، لا يمكن معرفة عائدها حتى تاريخ الاستحقاق على وجه اليقين في وقت الشراء. إذا تم شراء السند بعلاوة (سعر أكبر من 100) ، يكون عائد السند أقل من العائد المقدر وقت الشراء.
انتقاد مخاطر الدفع المسبق
تكمن المشكلة الأساسية في مخاطر الدفع المسبق في أنها يمكن أن تكدس الأوراق المالية ضد المستثمرين. السندات القابلة للاستدعاء تفضل المصدر لأنها تميل إلى جعل مخاطر سعر الفائدة من جانب واحد. عندما ترتفع أسعار الفائدة ، يستفيد المصدرون من تأمين معدلات منخفضة. من ناحية أخرى ، فإن مشتري السندات عالقون مع سعر فائدة أقل عندما تتوفر معدلات أعلى. هناك تكلفة الفرصة البديلة عندما يشتري المستثمرون السندات ويحتفظون بها في بيئة ذات معدل مرتفع. من منظور العائد الإجمالي ، يعاني حاملو السندات أيضًا من خسارة رأس المال عندما ترتفع أسعار الفائدة.
عندما تنخفض أسعار الفائدة ، يستفيد المستثمرون فقط إذا لم يتم استدعاء السندات. مع انخفاض أسعار الفائدة في السوق ، يكسب حاملو السندات من خلال الاستمرار في تلقي سعر الفائدة القديم ، الذي كان أعلى. يمكن للمستثمرين أيضًا بيع السندات للحصول على مكاسب رأسمالية. ومع ذلك ، سوف يطلب المصدرون سنداتهم وإعادة تمويلهم إذا انخفضت أسعار الفائدة بشكل كبير ، مما يلغي إمكانية حاملي السندات للاستفادة من تغيرات الأسعار. يخسر المستثمرون في السندات القابلة للاسترداد عندما ترتفع أسعار الفائدة ، لكن لا يمكنهم الفوز عندما تنخفض الأسعار.
من الناحية العملية ، غالبًا ما تحتوي سندات الشركات على أحكام استدعاء ، بينما نادرًا ما توفر السندات الحكومية . هذا هو أحد الأسباب التي تجعل الاستثمار في السندات الحكومية رهانًا أفضل في بيئة أسعار الفائدة المتراجعة. ومع ذلك ، لا تزال سندات الشركات تحقق عوائد أعلى على المدى الطويل.
يجب على المستثمرين النظر في مخاطر الدفع المسبق ، وكذلك مخاطر التخلف عن السداد ، قبل اختيار سندات الشركات على السندات الحكومية.
متطلبات مخاطر الدفع المسبق
ليست كل السندات لديها مخاطر الدفع المسبق. إذا كان لا يمكن استدعاء السند ، فلن يكون هناك مخاطر الدفع المسبق. السند هو استثمار في الدين يقترض فيه الكيان أموالًا من مستثمر. يقوم الكيان بدفع مدفوعات فائدة منتظمة للمستثمر طوال فترة استحقاق السند. في نهاية الفترة ، يتم إرجاع رأس مال المستثمر. يمكن أن تكون السندات إما قابلة للاستدعاء أو غير قابلة للطالب.
أمثلة على مخاطر الدفع المسبق
بالنسبة للسند القابل للاستدعاء ، كلما ارتفع سعر الفائدة على السند مقارنة بأسعار الفائدة الحالية ، زادت مخاطر الدفع المسبق. مع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، تزداد احتمالية إعادة تمويل الرهون العقارية الأساسية مع انخفاض أسعار الفائدة الحالية في السوق إلى ما دون المعدلات القديمة.
على سبيل المثال ، يمتلك مالك المنزل الذي يحصل على رهن عقاري بنسبة 7٪ حافزًا أقوى بكثير لإعادة التمويل بعد انخفاض الأسعار إلى 4٪ أو 5٪. عندما يقوم صاحب المنزل بإعادة تمويله ، فإن أولئك الذين استثمروا في الرهن العقاري الأصلي في السوق الثانوية لا يتلقون المدة الكاملة لمدفوعات الفائدة. إذا كانوا يرغبون في الاستمرار في الاستثمار في سوق الرهن العقاري ، فسيتعين عليهم قبول معدلات فائدة أقل أو مخاطر تخلف عن السداد أعلى.
المستثمرون الذين يشترون السندات القابلة للاستدعاء بسعر فائدة مرتفع يتحملون مخاطر الدفع المسبق. بالإضافة إلى ارتباطها الوثيق بانخفاض أسعار الفائدة ، ترتبط مدفوعات الرهن العقاري مقدمًا ارتباطًا وثيقًا بارتفاع قيمة المساكن. وذلك لأن ارتفاع قيمة المساكن يوفر حافزًا للمقترضين لاستبدال منازلهم أو استخدام عمليات إعادة تمويل السحب النقدي ، وكلاهما يؤدي إلى مدفوعات الرهن العقاري مقدمًا.
يسلط الضوء
مخاطر الدفع المسبق يمكن أن تكدس الأوراق المالية ضد المستثمرين من خلال جعل مخاطر سعر الفائدة من جانب واحد.
مخاطر الدفع المسبق هي المخاطر التي ينطوي عليها العائد المبكر لرأس المال على ضمان الدخل الثابت.
تؤثر مخاطر الدفع المسبق في الغالب على سندات الشركات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
عند حدوث الدفع المسبق ، يجب على المستثمرين إعادة الاستثمار بأسعار فائدة السوق الحالية ، والتي عادة ما تكون أقل بكثير.
