Fyrirframgreiðsluáhætta

Hver er fyrirframgreiðsluáhætta?

Uppgreiðsluáhætta er sú áhætta sem fylgir ótímabærri ávöxtun höfuðstóls á fasttekjuverðbréfi. Þegar skuldarar skila hluta höfuðstóls snemma, þurfa þeir ekki að greiða vexti af þeim hluta höfuðstólsins. Það þýðir að fjárfestar í tengdum skuldabréfum með föstum vöxtum munu ekki fá greidda vexti af höfuðstólnum. Uppgreiðsluáhættan er mest fyrir verðbréf með föstum tekjum, svo sem innkallanleg skuldabréf og veðtryggð verðbréf ( MBS ). Skuldabréf með uppgreiðsluáhættu hafa oft uppgreiðsluviðurlög.

Skilningur á fyrirframgreiðsluáhættu

Uppgreiðsluáhætta er til staðar í sumum innkallanlegum skuldabréfum með föstum vöxtum sem útgefandi getur greitt upp snemma , eða ef um er að ræða veðtryggt verðbréf, lántaka. Þessir eiginleikar gefa útgefandanum rétt en ekki skyldu til að innleysa skuldabréfið fyrir áætlaðan gjalddaga þess.

Með innkallanlegu skuldabréfi hefur útgefandi getu til að skila höfuðstól fjárfestis snemma. Eftir það fær fjárfestirinn engar vaxtagreiðslur lengur. Þessa getu skortir útgefendur óinnkallanlegra skuldabréfa. Þar af leiðandi tengist uppgreiðsluáhætta, sem lýsir líkum á því að útgefandi skili höfuðstól snemma og fjárfestirinn missi af síðari vöxtum, aðeins innkallanlegum skuldabréfum.

Fyrir veðtryggð verðbréf geta veðhafar endurfjármagnað eða greitt af húsnæðislánum sínum, sem hefur í för með sér að verðbréfaeigandinn missir framtíðarvexti. Vegna þess að sjóðstreymi sem tengist slíkum verðbréfum er óviss, er ekki hægt að vita með vissu ávöxtun þeirra til gjalddaga við kaup. Ef bréfið var keypt á yfirverði (verð hærra en 100) er ávöxtunarkrafa bréfsins þá minni en áætlað var við kaup.

Gagnrýni á fyrirframgreiðsluáhættu

Kjarnavandamálið við fyrirframgreiðsluáhættu er að það getur stafla þilfari gegn fjárfestum. Innkallanleg skuldabréf hygla útgefanda vegna þess að þau hafa tilhneigingu til að gera vaxtaáhættu einhliða. Þegar vextir hækka hagnast útgefendur á því að læsa lága vexti. Á hinn bóginn eru skuldabréfakaupendur fastir í lægri vöxtum þegar hærri vextir eru í boði. Það er fórnarkostnaður þegar fjárfestar kaupa og halda skuldabréfum í hækkandi gengisumhverfi. Frá heildarávöxtunarsjónarmiði verða skuldabréfaeigendur einnig fyrir tapi þegar vextir hækka.

Þegar vextir lækka hagnast fjárfestar aðeins ef skuldabréfin eru ekki innkölluð. Þegar markaðsvextir lækka græða skuldabréfaeigendur á því að halda áfram að fá gömlu vextina sem voru hærri. Fjárfestar geta einnig selt skuldabréfin til að fá söluhagnað. Hins vegar munu útgefendur innkalla skuldabréf sín og endurfjármagna ef vextir lækka verulega, sem útilokar möguleika skuldabréfaeigenda að hagnast á vaxtabreytingum. Fjárfestar í innkallanlegum skuldabréfum tapa þegar vextir hækka, en þeir geta ekki unnið þegar vextir lækka.

Sem praktískt atriði hafa fyrirtækjaskuldabréf oft innheimtuákvæði, á meðan ríkisskuldabréf gera það sjaldan. Það er ein ástæða þess að fjárfesting í ríkisskuldabréfum er oft betri kostur í lækkandi vaxtaumhverfi. Samt sem áður hafa skuldabréf fyrirtækja enn meiri ávöxtun til lengri tíma litið.

Fjárfestar ættu að huga að uppgreiðsluáhættu, sem og vanskilaáhættu, áður en þeir velja fyrirtækjaskuldabréf fram yfir ríkisskuldabréf.

Kröfur um fyrirframgreiðsluáhættu

Ekki eru öll skuldabréf með uppgreiðsluáhættu. Ef ekki er hægt að innkalla skuldabréf hefur það ekki uppgreiðsluáhættu. Skuldabréf er skuldafjárfesting þar sem eining tekur peninga að láni frá fjárfesti. Einingin greiðir reglulegar vaxtagreiðslur til fjárfestisins allan gjalddaga skuldabréfsins. Í lok tímabilsins skilar það höfuðstól fjárfestis. Skuldabréf geta annað hvort verið innkallanleg eða óinnkallanleg.

Dæmi um fyrirframgreiðsluáhættu

Fyrir innkallanlegt skuldabréf, því hærri sem vextir skuldabréfs eru miðað við núverandi vexti, því meiri er uppgreiðsluáhættan. Með veðtryggðum verðbréfum aukast líkurnar á því að undirliggjandi veð verði endurfjármögnuð þar sem núverandi markaðsvextir lækka enn frekar undir gömlu vöxtunum.

Til dæmis hefur húseigandi sem tekur 7% húsnæðislán mun sterkari hvata til að endurfjármagna eftir að vextir lækka í 4% eða 5%. Þegar og ef húseigandi endurfjármagnar fá þeir sem fjárfestu í upphaflegu húsnæðisláni á eftirmarkaði ekki fullan tíma vaxtagreiðslna. Ef þeir vilja halda áfram að fjárfesta á húsnæðislánamarkaði verða þeir að sætta sig við lægri vexti eða meiri vanskilaáhættu.

Fjárfestar sem kaupa innkallanlegt skuldabréf með háum vöxtum taka á sig uppgreiðsluáhættu. Auk þess að vera í mikilli fylgni við lækkandi vexti, eru uppgreiðslur húsnæðislána mjög í tengslum við hækkandi húsnæðisverð. Það er vegna þess að hækkandi verðmæti húsnæðis veitir lántakendum hvata til að eiga viðskipti með heimili sín eða nota endurfjármögnun í staðgreiðslu,. sem hvort tveggja leiðir til uppgreiðslu fasteignalána.

Hápunktar

• Uppgreiðsluáhætta getur stokkið upp á móti fjárfestum með því að gera vaxtaáhættu einhliða.

• Uppgreiðsluáhætta er áhættan sem fylgir ótímabærri ávöxtun höfuðstóls á fasttekjuverðbréfi.

• Uppgreiðsluáhætta hefur að mestu áhrif á fyrirtækjaskuldabréf og veðtryggð verðbréf (MBS).

• Þegar fyrirframgreiðsla á sér stað verða fjárfestar að endurfjárfesta á núverandi markaðsvöxtum, sem eru venjulega verulega lægri.