Ennakkomaksuriski
Mikä on ennakkomaksuriski?
Ennakkomaksuriski on riski, joka liittyy kiinteätuottoisen arvopaperin pääoman ennenaikaiseen palautukseen . Kun velalliset palauttavat osan pääomasta ennenaikaisesti, heidän ei tarvitse maksaa korkomaksuja tälle pääoman osalle. Tämä tarkoittaa, että niihin liittyviin kiinteätuottoisiin arvopapereihin sijoittajat eivät saa korkoa pääomalle. Ennakkomaksuriski on suurin kiinteätuottoisilla arvopapereilla, kuten vaadittavilla joukkovelkakirjoilla ja kiinnitysvakuudellisilla arvopapereilla ( MBS ). Ennakkomaksuriskin omaaviin joukkovelkakirjoihin liittyy usein ennakkomaksusakkoja.
Ennakkomaksuriskin ymmärtäminen
Ennakkomaksuriski liittyy joihinkin vaadittaviin kiinteätuottoisiin arvopapereihin, jotka liikkeeseenlaskija tai, jos kyseessä on asuntolainavakuudellinen arvo, lainanottaja voi maksaa pois ennenaikaisesti. Nämä ominaisuudet antavat liikkeeseenlaskijalle oikeuden, mutta eivät velvollisuutta, lunastaa joukkovelkakirja ennen sen suunniteltua eräpäivää.
Lunastettavalla joukkovelkakirjalainalla liikkeeseenlaskijalla on mahdollisuus palauttaa sijoittajan pääoma ennenaikaisesti. Sen jälkeen sijoittaja ei saa enää korkomaksuja. Ei- lunastuskelpoisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoilta puuttuu tämä kyky. Näin ollen ennakkomaksuriski, joka kuvaa mahdollisuutta, että liikkeeseenlaskija palauttaa pääoman ennenaikaisesti ja sijoittaja jää ilman myöhempää korkoa, liittyy vain lunastettaviin joukkovelkakirjalainoihin.
Kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden osalta kiinnityksen haltijat voivat jälleenrahoittaa tai maksaa kiinnelainansa, mikä johtaa siihen, että arvopaperin haltija menettää tulevan koron. Koska tällaisiin arvopapereihin liittyvät kassavirrat ovat epävarmoja, niiden tuottoa eräpäivään asti ei voi varmuudella tietää ostohetkellä. Jos joukkovelkakirja on ostettu ylikurssilla (hinta yli 100), joukkovelkakirjalainan tuotto on tällöin pienempi kuin ostohetkellä arvioitu.
Ennakkomaksuriskin kritiikki
Ennakkomaksuriskin ydinongelma on, että se voi pinota kannen sijoittajia vastaan. Lunastettavat joukkovelkakirjat suosivat liikkeeseenlaskijaa, koska ne tekevät korkoriskistä yksipuolisen. Kun korot nousevat, liikkeeseenlaskijat hyötyvät alhaisista koroista. Toisaalta joukkovelkakirjalainojen ostajat ovat jumissa alhaisemmalla korolla, kun korkeampia korkoja on saatavilla. On vaihtoehtokustannus , kun sijoittajat ostavat ja pitävät obligaatioita nousevan koron ympäristössä. Kokonaistuoton näkökulmasta joukkovelkakirjalainanhaltijat kärsivät myös pääomatappiota korkojen noustessa.
Kun korot laskevat, sijoittajat hyötyvät vain, jos joukkovelkakirjoja ei makseta. Kun markkinakorot laskevat, joukkovelkakirjalainanhaltijat hyötyvät jatkamalla vanhan koron saamista, mikä oli korkeampi. Sijoittajat voivat myös myydä joukkovelkakirjat saadakseen pääomavoittoa. Liikkeeseenlaskijat kuitenkin lunastavat joukkovelkakirjansa ja rahoittavat uudelleen, jos korot laskevat merkittävästi, mikä eliminoi joukkovelkakirjalainanhaltijoiden mahdollisuuden hyötyä koron muutoksista. Velkakirjojen sijoittajat häviävät, kun korot nousevat, mutta he eivät voi voittaa, kun korot laskevat.
Käytännössä yritysten joukkolainoissa on usein ostovarauksia, kun taas valtion obligaatioissa on harvoin. Tämä on yksi syy siihen, miksi valtionlainoihin sijoittaminen on usein parempi vaihtoehto laskevan koron ympäristössä. Yrityslainoilla on kuitenkin edelleen korkeampi tuotto pitkällä aikavälillä.
Sijoittajien tulee harkita ennakkomaksuriskiä sekä maksukyvyttömyysriskiä, ennen kuin he valitsevat yritysten joukkovelkakirjalainat valtionlainojen sijaan.
Ennakkomaksuriskin vaatimukset
Kaikilla joukkovelkakirjoilla ei ole ennakkomaksuriskiä. Jos joukkovelkakirjalainaa ei voida maksaa takaisin, sillä ei ole ennakkomaksuriskiä. Joukkovelkakirjalaina on velkasijoitus, jossa yhteisö lainaa rahaa sijoittajalta. Yhteisö maksaa sijoittajalle säännöllisesti korkoja koko joukkovelkakirjalainan juoksuajan. Jakson lopussa se palauttaa sijoittajan pääoman. Joukkovelkakirjat voivat olla maksettavia tai ei-lunasttavia.
Esimerkkejä ennakkomaksuriskistä
Lunastettavan joukkovelkakirjalainan osalta mitä korkeampi joukkovelkakirjalainan korko suhteessa nykyisiin korkoihin, sitä suurempi ennakkomaksuriski on. Kiinnitysvakuudellisilla arvopapereilla todennäköisyys, että kiinnelainat uudelleenrahoitettu, kasvaa, kun nykyiset markkinakorot putoavat entisestään vanhojen korkojen alapuolelle.
Esimerkiksi asunnonomistajalla, joka ottaa asuntolainan 7 prosentilla, on paljon vahvempi kannustin jälleenrahoittaa, kun korot putoavat 4 tai 5 prosenttiin. Kun ja jos asunnonomistaja jälleenrahoittaa, alkuperäiseen asuntolainaan jälkimarkkinoilla sijoittaneet eivät saa täyttä korkoaikaa. Jos he haluavat jatkaa sijoittamista asuntolainamarkkinoille, heidän on hyväksyttävä alhaisemmat korot tai suurempi maksukyvyttömyysriski.
Sijoittajat, jotka ostavat vaadittavan joukkovelkakirjalainan korkealla korolla, ottavat ennakkomaksuriskin. Sen lisäksi, että asuntolainojen ennakkomaksut korreloivat voimakkaasti laskevien korkojen kanssa, ne korreloivat voimakkaasti asuntojen arvon nousun kanssa. Tämä johtuu siitä, että asunnon arvon nousu kannustaa lainaajia vaihtamaan asuntoihinsa tai käyttämään nostorahoitusta , jotka molemmat johtavat asuntolainojen ennakkomaksuihin .
##Kohokohdat
Ennakkomaksuriski voi asettaa kannen sijoittajia vastaan tekemällä korkoriskistä yksipuolisen.
Ennakkomaksuriski on riski, joka liittyy kiinteätuottoisen arvopaperin pääoman ennenaikaiseen palautukseen.
Ennakkomaksuriski vaikuttaa enimmäkseen yrityslainoihin ja kiinnitysvakuudellisiin arvopapereihin (MBS).
Kun ennakkomaksu tapahtuu, sijoittajien on sijoitettava uudelleen nykyisillä markkinakoroilla, jotka ovat yleensä huomattavasti alhaisempia.
