Ön Ödeme Riski
Ön Ödeme Riski Nedir?
Ön ödeme riski, sabit getirili bir menkul kıymetin anaparanın zamanından önce iade edilmesiyle ilgili risktir . Borçlular anaparanın bir kısmını erken iade ettiklerinde, anaparanın o kısmı için faiz ödemeleri yapmak zorunda kalmazlar. Bu, ilgili sabit getirili menkul kıymetlerdeki yatırımcıların anaparaya ödenen faizi almayacakları anlamına gelir. Ön ödeme riski, çağrılabilir tahviller ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler ( MBS ) gibi sabit getirili menkul kıymetler için en yüksektir . Ön ödeme riski olan tahviller genellikle erken ödeme cezalarına sahiptir.
Ön Ödeme Riskini Anlama
ihraççı veya ipoteğe dayalı menkul kıymet olması durumunda borçlu tarafından erken ödenebilecek bazı çağrılabilir sabit getirili menkul kıymetlerde mevcuttur . Bu özellikler, ihraççıya tahvili planlanan vadesinden önce itfa etme zorunluluğu değil, hakkı verir.
Çağrılabilir bir tahvil ile ihraççı, yatırımcının anaparasını erken iade etme olanağına sahiptir. Bundan sonra yatırımcı artık faiz ödemesi almaz. Çağrılamayan tahvil ihraççıları bu yetenekten yoksundur. sonuç olarak, ihraççının anaparayı erken iade etme ve yatırımcının müteakip faizi kaçırma şansını tanımlayan ön ödeme riski, yalnızca geri çağrılabilir tahvillerle ilişkilendirilir.
İpoteğe dayalı menkul kıymetler için, ipotek sahipleri ipoteklerini yeniden finanse edebilir veya ödeyebilir, bu da menkul kıymet sahibinin gelecekteki faizini kaybetmesine neden olur. Bu tür menkul kıymetlerle ilişkili nakit akışları belirsiz olduğundan, vadeye kadar getirileri satın alma anında kesin olarak bilinemez. Tahvil bir primle (100'den yüksek bir fiyatla) satın alındıysa, tahvilin getirisi satın alma sırasında tahmin edilenden daha düşüktür.
Ön Ödeme Riskinin Eleştirisi
Ön ödeme riskiyle ilgili temel sorun, yatırımcılara karşı desteyi istifleyebilmesidir. Çağrılabilir tahviller, faiz oranı riskini tek taraflı yapma eğiliminde oldukları için ihraççının lehinedir . Faiz oranları yükseldiğinde, ihraççılar düşük oranlarda kilitlenmekten faydalanır. Öte yandan, tahvil alıcıları, daha yüksek oranlar mevcut olduğunda daha düşük bir faiz oranına takılıp kalıyor. Yatırımcılar yükselen bir oran ortamında tahvil alıp elinde tuttuklarında bir fırsat maliyeti vardır. Toplam getiri perspektifinden , tahvil sahipleri faiz oranları yükseldiğinde de sermaye kaybına uğrarlar.
Faiz oranları düştüğünde, yatırımcılar ancak tahviller çağrılmazsa fayda sağlar. Piyasa faiz oranları düştükçe, tahvil sahipleri daha yüksek olan eski faiz oranını almaya devam ederek kazanç sağlarlar. Yatırımcılar ayrıca sermaye kazancı elde etmek için tahvilleri satabilirler. Ancak, faiz oranları önemli ölçüde düşerse ihraççılar tahvillerini arayacak ve yeniden finanse edecek ve tahvil sahiplerinin oran değişikliklerinden yararlanma olasılığını ortadan kaldıracaktır. Geri çağrılabilir tahvil yatırımcıları, faiz oranları yükseldiğinde kaybeder, ancak oranlar düştüğünde kazanamazlar.
Pratik bir mesele olarak, şirket tahvillerinde genellikle çağrı hükümleri bulunurken, devlet tahvillerinde nadiren bulunur. Devlet tahvillerine yatırım yapmanın, düşen faiz oranı ortamında genellikle daha iyi bir bahis olmasının bir nedeni budur. Ancak, şirket tahvillerinin uzun vadede hala daha yüksek getirileri var.
Yatırımcılar, devlet tahvilleri yerine şirket tahvillerini seçmeden önce, temerrüt riskinin yanı sıra ön ödeme riskini de göz önünde bulundurmalıdır.
Ön Ödeme Riski Gereksinimleri
Tüm tahvillerin ön ödeme riski yoktur. Tahvil çağrılamıyorsa, ön ödeme riski yoktur. Tahvil, bir işletmenin bir yatırımcıdan borç aldığı bir borç yatırımıdır. İşletme, tahvilin vadesi boyunca yatırımcıya düzenli olarak faiz ödemesi yapmaktadır. Dönem sonunda yatırımcının anaparasını iade eder. Tahviller çağrılabilir veya çağrılamaz olabilir.
Ön Ödeme Riski Örnekleri
Geri çağrılabilir bir tahvil için, bir tahvilin cari faiz oranlarına göre faiz oranı ne kadar yüksekse, ön ödeme riski de o kadar yüksek olur. İpoteğe dayalı menkul kıymetlerde, mevcut piyasa faiz oranları eski oranların daha da altına düştüğü için, temeldeki ipoteklerin yeniden finanse edilme olasılığı artar.
Örneğin, %7'den ipotek alan bir ev sahibi, oranlar %4 veya %5'e düştükten sonra yeniden finansman için çok daha güçlü bir teşvike sahiptir. Ev sahibi ne zaman ve ne zaman yeniden finanse ederse, ikincil piyasada orijinal ipoteğe yatırım yapanlar faiz ödemelerinin tamamını alamazlar. Mortgage piyasasına yatırım yapmaya devam etmek istiyorlarsa, daha düşük faiz oranlarını veya daha yüksek temerrüt riskini kabul etmek zorunda kalacaklar.
Yüksek faizli geri çağrılabilir tahvil satın alan yatırımcılar, ön ödeme riskini üstlenirler. Düşen faiz oranlarıyla yüksek oranda ilişkili olmasının yanı sıra, ipotek ön ödemeleri yükselen ev değerleriyle de yüksek oranda ilişkilidir. Bunun nedeni, yükselen ev değerlerinin, borçluların evlerini takas etmeleri veya nakit çıkışlı yeniden finansman kullanmaları için bir teşvik sağlamasıdır ve her ikisi de ipotek ön ödemelerine yol açar.
##Öne çıkanlar
Ön ödeme riski, faiz oranı riskini tek taraflı hale getirerek yatırımcıların aleyhine olabilir.
Ön ödeme riski, sabit getirili bir menkul kıymetin anaparanın zamanından önce iade edilmesiyle ilgili risktir.
Ön ödeme riski, çoğunlukla şirket tahvillerini ve ipoteğe dayalı menkul kıymetleri (MBS) etkiler.
Ön ödeme gerçekleştiğinde, yatırımcılar genellikle önemli ölçüde daha düşük olan mevcut piyasa faiz oranlarında yeniden yatırım yapmalıdır.
